В гонке инноваций европейские автомобильные бумаги растут от спроса на роскошь и автопилот, и многие иностранные автоконцерны недооценены на примерно 14-16%.
Снижение прогноза международного холдинга Ford (Nyse: F) по прибыли на 1-й квартал 2017 года до 30-35 центов на акцию столкнуло котировки к $11,67. В районе $11,1 на графике с шагом неделю устойчивая поддержка, отскок от которой направит их на линию нисходящего тренда у $12,36.
Цена к продажам по бумагам производителей машин для среднего класса упала в район 0,3. Такой показатель y Ford, General Motors (NYSE:GM), Mazda, Volkswagen. По стоимости предприятия на выручку, акции Ford (1,1) на 36% недооценены по отношению к BMW (Xetra: 1,5), и General Motors (Nyse: GM, 0,69) может стоить на 20% дороже против Honda (T:7267) (Nyse: HMC, 0,83).
В соответствии со стоимостью предприятия к EBITDA у компании Ford, бумаги General Motors (Nyse: GM) недооценены в 2,1 раза. По цене к прогнозу прибыли на следующий год, сильно вырасти должны уже Ford и Volkswagen (Xetra: VOW). Если сравнить цену с прогнозом средней прибыли на пять лет вперёд, то даже с учётом неприятного коэффициента Альтмана (1,0), Ford сильно недооценен по отношению к Daimler (Xetra: DAI), и Volkswagen и Toyota (T:7203) (Nyse: TM) - по отношению к американскому автопрому.
Почему мы стали обращать внимание на бумаги с разных континентов? Наверное потому что страновая диверсификация - это главный принцип, от которого разумно отталкиваться при работе на международных рынках, и суть основное преимущество инвестирования за рубежом. Кроме этого некоторая разница в уровнях развития технологий между Европой и США, которая была в прошлом, начинает таять, например, в области производства сенсоров для автопилотов.
Один из эпицентров развития технологий совершенно точно находится на нашем континенте. Наиболее перспективной в автосекторе остаётся Infineon Technologies AG (DE:IFXGn) (Xetra: IFX). Это европейская компания, крупный производитель микросхем для телекоммуникаций. В фирме Infineon работают над высокоточной системой обнаружения объектов и определения дальности, основанной на использовании лазера оптического диапазона. Казалось бы, подобные устройства уже есть на экспериментальных робомобилях, но стоят по 10 тысяч долларов за штуку, в то время как Infineon обещает цену в пределах 100-200 долларов.
Из более ликвидных бумаг инноваторов можно выделить Daimler. Его торговая марка Mercedes-Benz лидирует в области производства машин на автопилотах, которые комфортно поддерживают интервал при движении в колонне, соблюдают скоростные ограничения, удерживают автомобиль в центре выбранной полосы движения и сами находят места для парковки.
В ту же подборку бумаг со временем можно будет включить акции роскоши, такие как недавнее IPO Ferrari (Nyse: RACE), стоимость которого выросла на 121% с минимумов цен закрытия. На старте очередного сезона Формулы 1 по Феррари возможна фиксация прибыли, на которой её следует накапливать. Также я всё же посмотрел бы на бумаги Nissan (NSANY), но позже.
Диверсифицированный европейский портфель может быть ориентирован на бумаги высоких технологий и недооцененные концерны сборки массовых авто, а также на производителей предметов роскоши. Но наши управляющие напоминают, что никогда не нужно вкладывать в одну компанию больше 15% активов. Взвешенный консервативный подход к сбережениям заставляет нас фокусироваться на акциях таких компаний, как Daimler, Volkswagen и BMW. Мы уверены в том, что эти бумаги оптимальны для хеджирования длинных позиций в Ford и General Motors (Nyse: F, GM).
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»