- Мы сохраняем рекомендацию покупать USD/RUB от уровня 50
- На фоне укрепления рубля под давлением находятся бумаги экспортёров – нефтяного и металлургического секторов
Второй день кряду мы наблюдаем усиление рубля. Он отыграл 5% у евро и доллара, вернувшись к уровням начала недели. На стороне национальной валюты играют текущий налоговый период (экспортёры покупают рубли для выплат в бюджет) и высокие цены на нефть. Тем не менее, мы сохраняем рекомендацию покупать USD/RUB от уровня 50. Российские власти довольно ясно дали понять, что уход ниже этого уровня дискомфортен для бюджета (так как стоимость основного экспортного товара – нефти – становится ниже 3300 рублей) и этот рубеж будет оберегаться словесными интервенциями и реальными действиями.
На фоне укрепления рубля под давлением оказались бумаги экспортных компаний. Прежде всего, из нефтяного сектора. Роснефть (MCX:ROSN) снизилась на 1.3%, ЛУКОЙЛ (MCX:LKOH) на 1.8%. Продолжает падать Сургутнефтегаз-п (-4.1%) – с текущим курсом рубля переоценка валютного депозита по итогам 2015 года может привести к снижению дивидендов. Снизились также бумаги металлургического сектора – Русал (MCX:RUALR) (-3%), НЛМК (MCX:NLMK) (-2.5%), ММК (MCX:MAGN) (-2%).
Акции Северстали (-4.1%) находились под давлением, несмотря на неплохую отчётность по МСФО за 1 квартал. Выручка за 1 квартал сократилась на 23.1% г/г $1.53 млрд (одна из причин – продажа части активов). При этом EBITDA выросла на 29% $590 млн, а чистая прибыль составила $343 млн (год назад был убыток). Мы отмечаем рост рентабельности и сокращение долговой нагрузки. Северсталь (MCX:CHMF) остаётся щедрой к своим акционерам – по итогам 1 квартала на дивиденды составят 12.81 рубля на акцию.
Вчера целый ряд российских компаний объявил о размерах годовых дивидендов. Совет директоров Роснефти рекомендовал заплатить 8.21 рубля на акцию, АЛРОСы 1.47 рубля, акционерам ТМК (MCX:TRMK) предложено отказаться от дивидендных выплат по итогам непростого года. Сюрпризов нет – всё в рамках ожиданий. В целом, несмотря на кризис, уровень дивидендных выплат российских компаний не снизился. Вкладываться в бизнес, в оборот в нынешних условиях российские компании не хотят, поэтому направляют свободные денежные средства на снижение долговой нагрузки и выплату дивидендов.
Выручка ритейлера Лента в 1 квартале 2015 года выросла на 37.7% до 54.5 млрд рублей, а сопоставимые продажи на 15%. У Ленты самые высокие темпы роста в секторе (в 1 квартале у лидера сектора Магнита (MCX:MGNT) выручка выросла на 30.8%, у ДИКСИ (MCX:DIXY) на 27.7%, у X5 Retail на 26.5%). Компания сохраняет амбициозные планы развития (в 2015 году открыть не менее 25 гипермаркетов и 10-15 гипермаркетов). Вместе с тем у Ленты наиболее высокая долговая нагрузка – Чистый/долг к EBITDA составляет 2,8 – это в три раза выше, чем у Магнита и больше, чем у X5 Retail и Окей (2.3). Нам нравится стратегия развития Ленты (в частности, концентрация на перспективном сегменте гипермаркетов), акции компании – одни из наших фаворитов в потребительском секторе.
Перед сегодняшним открытием российского рынка сложился умеренно-негативный внешний фон. Американские площадки после нашего закрытия подросли (индекс S&P500 в моменте обновил исторический максимум). Азиатские рынки с утра в минусе на 1-1.5%. Фьючерс на S&P500 утром снижается на 0.16%, а Brent 0.4%. Мы ожидаем открытия с небольшим гэпом вниз. В фаворитах сегодня Уралкалий (MCX:URKA) – компания может объявить о программе buyback.
Сегодня квартальные отчёты представят Amazon, Microsoft, Google. Из российских компаний отчётность за 1 квартал опубликуют ТМК и Интер РАО (MCX:IRAO), а Россети (MCX:RSTI) – за 2014 год. Кроме того, состоятся собрания акционеров Сибура, НОВАТЭКа (MCX:NVTK) и ВСМПО-Ависма и совет директоров (будет обсуждаться вопрос дивидендной политики – возможны позитивные новости).