​​Южуралзолото (ЮГК) – золотая антилопа

По данным Всемирного золотого совета, крупнейшие центробанки мира продолжают активно приобретать золото для своих резервов. В январе лидерами по покупке драгметалла стали ЦБ Китая и Турции, которые совместно приобрели 22 тонны золота. Цены на золото вчера переписали исторический максимум, и на этом фоне интересно будет разобрать производственный отчет ЮГК за 2023 год. 

Итак, производство золота сократилось на 6,8% до 412,5 тыс. унций. Это связано с переработкой складских запасов более бедной руды и сдвигом начала производства на месторождении Высокое на март 2024 года. В конце прошлого года компания провела IPO, в рамках подготовки к которому заявлялись намерения сохранить добычу примерно на уровне 2022 года. Однако, что-то пошло не так.

По предварительным данным, выручка в прошлом году увеличилась на 19% до 68 млрд рублей. Это самый скромный прирост среди публичных золотодобытчиков. Для сравнения, выручка Полюса (MCX:PLZL) и Селигдара выросла на 60% и 79% соответственно. Если бы не сильная девальвация рубля, то прошлогодние результаты ЮГК были бы удручающими.

Недавно ЮГК попала под американские санкции. По заявлениям компании, эмитент был готов к такому исходу событий, поскольку несколько компаний из цветной металлургии уже давно находятся в SDN-листе, и на этом фоне влияние американских санкций на бизнес компании будет незначительным. Однако дальнейший экспорт драгметалла будет происходить через новую цепочку посредников, а это в свою очередь обязательно найдет отражение в росте издержек.

Также в октябре власти ввели гибкие экспортные пошлины с привязкой к курсу доллара, что вынудило ЮГК реализовывать большую часть драгметалла на внутреннем рынке, поскольку экспортные поставки стали менее рентабельными. В текущем году придется учитывать этот фактор. 

А еще придется учитывать то, что золото ускоряется и придаст необходимый импульс финансовым показателям золотодобытчиков. Комбо из высоких цен на драгметалл и курса рубля, способны вывести тот же ЮГК на новый уровень. Только вот запустить полноценно «Высокое» нужно и показать прирост добычи, иначе «драгоценный» кейс может превратиться в черепки. 

Не является инвестиционной рекомендацией