Болгария планирует отменить квоты на экспорт нефтепродуктов с зарубежного НПЗ «Лукойла» в г. Бургас. Из-за этого НПЗ может прекратить работу. Рассмотрим подробнее, как это может сказаться на компании.
Компания «Лукойл» (MCX:LKOH) владеет крупным НПЗ «Нефтохим Бургас» в Болгарии. Мощность нефтепереработки завода составляет 9,5 млн т/год, фактический объем переработки — 6,5 млн т/год. НПЗ является основным поставщиком топлива на внутренний рынок Болгарии. На него приходится около 11% от объема переработки нефти «Лукойла» в 2023 году.
Ранее Болгария установила ряд ограничений на работу НПЗ в Бургасе. Вероятно, рассчитывалось, что «Лукойл» решит продать НПЗ. В середине ноября 2023 года Болгария утвердила законопроект, по которому завод должен отказаться от российской нефти к октябрю 2024 года. Планировалось, что НПЗ будет перерабатывать не более 80% нефти российского происхождения до 31 декабря 2023 г., не более 75% — до 31 марта 2024 г., не более 50% — до 30 июня 2024 г., не более 25% — до конца сентября 2024 г., а с октября 2024 года полностью откажется от российской нефти.
Также в этом году Болгария ввела налог на прибыль для НПЗ на уровне 60%. В случае продажи завода этот налог будет сокращен до 15%. В то же время НПЗ в Бургасе обязан провести модернизацию на €500 млн с целью переработки нероссийских сортов нефти. В октябре Litasco (100%-ная дочерняя компания «Лукойла», основной акционер НПЗ в Бургасе) заявила, что предложений о покупке завода не поступало, и компания не ищет покупателей.
В ноябре 2023 года Болгария решила ускорить сроки отказа от российской нефти на НПЗ в Бургасе — не к октябрю, а к марту 2024 года. Также с января 2024 года НПЗ не сможет экспортировать нефтепродукты, так как Болгария приостановит выдачу квот. НПЗ в Бургасе предупредил Правительство Болгарии о возможной остановке производства: «Завод предупреждает, что приостановка квот на экспорт нефтепродуктов может привести к остановке производства, что повлечет за собой логистические риски и возможный кризис в снабжении Болгарии топливом».
Вывод
Есть риск, что «Лукойл» может приостановить работу завода, если он его не продаст (как НПЗ ISAB в Италии). По нашей оценке, это повлияет на компанию несущественно: ожидаем влияние на EBITDA в пределах нескольких процентов. При этом «Лукойл», вероятно, будет экспортировать сырую нефть, которую ранее направлял на НПЗ в Болгарии, что в значительной мере компенсирует негативный эффект от остановки завода.
Наталья Шангина, Senior Analyst