Еженедельная аналитика по облигациям

Еженедельная аналитика по облигациям

Евгений Жорнист  | 21.12.2020 20:50

На прошлой неделе цены на рынке рублевого госдолга несколько снизились, продолжив колебаться в довольно узком диапазоне. Этому способствовало и то, что заседание ЦБ РФ снова прошло без сюрпризов, регулятор оставил ключевую ставку без изменений на уровне 4,25%. Основные причины – рост инфляции и инфляционных ожиданий, что также соответствует тенденциям последних недель.

Мы полагаем, что ставка может оставаться в районе текущих уровней еще по крайней мере год. Но даже закладывая ее последующий рост в 22-м году до уровня 5% (возвращение к нейтральной денежно-кредитной политике, по нынешним оценкам ЦБ РФ), доходности ОФЗ выглядят привлекательно. Поэтому мы ожидаем сохранения и постепенного снижения доходности в длинном конце кривой.

Инфляция складывается выше прогноза Банка России и по итогам 2020 года ожидается в интервале 4,6–4,9%. Разовые проинфляционные факторы оказывают более значительное и продолжительное повышательное влияние на цены на фоне роста инфляционных ожиданий населения и бизнеса, а также ограничений со стороны предложения.

Превышение факта над прогнозом составило весьма существенные +0,7 п.п. Из них, по предварительной оценке, 0,2 п.п. приходится на ускоренное удорожание сахара и подсолнечного масла, 0,3 п.п. — на рост экспортных цен зерна, их перенос в цены как хлебобулочных изделий, так и более широкого ассортимента продовольственных товаров. Оставшиеся же 0,2 п.п. ЦБ интерпретирует как дополнительное устойчивое инфляционное давление. Сейчас, по данным ЦБ, инфляция составляет год к году 4,7%.

Ухудшение эпидемической обстановки в России и в мире оказывает существенно менее значимое сдерживающее влияние на экономическую активность, чем во 2-м квартале. Ситуация на внешних финансовых и товарных рынках улучшилась на фоне ожиданий более быстрого восстановления мировой экономики в связи с прогрессом в создании вакцин. Дезинфляционные риски в 2021 году уже не преобладают в той мере, как это было ранее, учитывая усиление краткосрочных проинфляционных факторов и риски их более продолжительного действия. По прогнозу Банка России, в условиях проводимой денежно-кредитной политики годовая инфляция составит 3,5–4,0% в 2021 году и будет находиться вблизи 4% в дальнейшем.

С учетом высокой неоднородности текущих тенденций в экономике и динамике цен, Банк России будет оценивать дальнейшее развитие ситуации и наличие потенциала дополнительного снижения ключевой ставки. Более сдержанная формулировка по сравнению с «видим пространство для снижения ставки», используемой ранее.

На прошлой неделе Минфин размещал два выпуска ОФЗ. Номинальный выпуск ОФЗ 26234 (погашение в 2025 г.) был размещен на 6 млрд руб. (при спросе 22 млрд руб.). Сюрпризом стал сильный спрос на инфляционный линкер ОФЗ 52003. Он был размещен на 47 млрд руб. при спросе в 113 млрд руб. Хотя тут тоже все довольно логично: рост инфляции порождает спрос на защитный инструмент.

Текущая неделя начинается с небольшой коррекции рынков после принятия Великобританией на выходных решениях о введении жестких карантинных мер в результате обнаружения нового – возможно, более заразного штамма вируса COVID-19.

Рынки облигаций достаточно спокойно отреагировали на решение ФРС, что отчасти обусловлено снижением активности в преддверии новогодних праздников.

Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Евгений Жорнист

Последние комментарии по инструменту

Добавить комментарий
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Обсуждение
Ваш ответ
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.

Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

English (USA) English (UK) English (India) English (Canada) English (Australia) English (South Africa) English (Philippines) English (Nigeria) Deutsch Español (España) Español (México) Français Italiano Nederlands Português (Portugal) Polski Português (Brasil) Türkçe ‏العربية‏ Ελληνικά Svenska Suomi עברית 日本語 한국어 简体中文 繁體中文 Bahasa Indonesia Bahasa Melayu ไทย Tiếng Việt हिंदी
Выйти
Выйти из учетной записи?
НетДа
ОтменаДа
Сохранение изменений

+

Скачайте приложение Investing.com

Получите бесплатный доступ к котировкам в режиме реального времени, графикам, уведомлениям по акциям, индексам, валютам, сырьевым товарам и облигациям. Также в приложении бесплатно доступны лучшие технические анализы/прогнозы.

Investing.com удобнее в приложении!

Больше публикаций,
быстрый доступ к котировкам и графикам,
а также максимально удобный интерфейс —
только в приложении.