Еженедельная аналитика по облигациям

Еженедельная аналитика по облигациям

Евгений Жорнист  | 30.11.2020 18:25

На прошлой неделе цены в секторе рублевых госбумаг изменились несущественно. Вместе с тем корпоративные бумаги чувствовали себя заметно лучше и местами выросли в цене.

Сейчас наблюдается высокая активность на первичном рынке. Ожидается целый ряд размещений как корпоративных, так и субфедеральных заемщиков, готовых воспользоваться благоприятной ситуацией со ставками, ликвидностью и дефицитом идей в рублевом сегменте.

На прошлой неделе Минфин РФ разместил новый выпуск ОФЗ 26236 (погашение в 2028 году) на 18 млрд руб. при спросе 23 млрд руб. Спрос на длинные номинальные выпуски продолжает оставаться довольно слабым. Локальные участники традиционно не главные их покупатели. Но и нерезиденты сейчас не оказывают должной поддержки. По словам
К. Юдаевой, доля вложений нерезидентов в ОФЗ продолжила снижаться и на 24 ноября составила 22,6%.

Отметим также, это снижение обусловлено ростом объема рынка ОФЗ из-за новых размещений, а не продажами бумаг нерезидентами. На протяжении всего года объем вложений иностранных участников оставался стабильным –  в районе 3 трлн руб. Это довольно выгодно выделяет РФ на фоне других стран EM, где в основном наблюдались существенные оттоки из локальных гособлигаций за последний год.

Как мы помним, Минфин уже перевыполнил свой план на 4-й квартал, который составлял 2 трлн руб. Занять такую сумму, казалось, было нереально, но за счет размещения флоутеров с премией к ставке RUONIA  ведомство с легкостью справилось с этой задачей. Минфин РФ продолжит проводить аукционы по размещению ОФЗ в 2020 году, но без массированных заимствований готов занять еще до 350 млрд руб. в декабре.

По словам Э. Набиуллиной, все еще есть пространство для дальнейшего снижения ставки. Денежно-кредитная политика останется мягкой и в 2021 году, а возможно, и дольше.
ЦБ РФ начнет (по ожиданиям Набиуллиной) переходить к нейтральной денежно-кредитной политике в 2022 году.

Ближайшее заседание регулятора состоится 18 декабря. Полагаем, что ЦБ РФ предпочтет оставить ставку на уровне 4,25. Для этого есть три причины. (1) Возросшая инфляция – по нашим расчетам, на основе недельных данных она составляет 4,2% год к году при цели ЦБ РФ 4% и ожиданиях на этот год 3,9–4,2%. (2) Возросшие инфляционные ожидания россиян, сейчас они оцениваются в 10,1% на следующие 12 месяцев. (3)  Неопределенность в связи с ростом заболеваемости коронавирусом в мире.

Рынки еврооблигаций чувствовали себя уверенно, несмотря на выходной в США и сокращение позиций к концу месяца некоторыми участниками рынка на фоне крайне успешных результатов ноября. Кредитные спреды по большинству бумаг продолжили сжиматься. 

Мы полагаем, что избыточная денежная ликвидность и желание инвесторов получить хоть какую-нибудь доходность от инвестиций будет и дальше способствовать перетоку части средств из облигаций высокого кредитного качества в сегмент облигаций повышенной доходности, в результате чего кредитные спреды могут сжаться еще сильнее. При этом мы отмечаем, что достигнутый к текущему моменту уровень спредов по многим индексам уже находится вблизи своих минимальных исторических значений, что делает рынок еврооблигаций более уязвимым к внезапным факторам коррекции.

Евгений Жорнист, портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал»

Евгений Жорнист

Последние комментарии по инструменту

Добавить комментарий
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.
Обсуждение
Ваш ответ
Пожалуйста, подождите минуту, прежде чем оставить комментарий.

Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.

English (USA) English (UK) English (India) English (Canada) English (Australia) English (South Africa) English (Philippines) English (Nigeria) Deutsch Español (España) Español (México) Français Italiano Nederlands Português (Portugal) Polski Português (Brasil) Türkçe ‏العربية‏ Ελληνικά Svenska Suomi עברית 日本語 한국어 简体中文 繁體中文 Bahasa Indonesia Bahasa Melayu ไทย Tiếng Việt हिंदी
Выйти
Выйти из учетной записи?
НетДа
ОтменаДа
Сохранение изменений

+

Скачайте приложение Investing.com

Получите бесплатный доступ к котировкам в режиме реального времени, графикам, уведомлениям по акциям, индексам, валютам, сырьевым товарам и облигациям. Также в приложении бесплатно доступны лучшие технические анализы/прогнозы.

Investing.com удобнее в приложении!

Больше публикаций,
быстрый доступ к котировкам и графикам,
а также максимально удобный интерфейс —
только в приложении.