Сезон корпоративной отчетности подходит к концу - пора подводить итоги. В среднем прибыль на акцию (EPS) компаний, входящих в индекс S&P 500, оказалась на 6.3% ниже, чем годом ранее. На первый взгляд, это полностью подтверждает распространенное убеждение о том, что мы находимся лишь на раннем этапе экономического восстановления. Однако подобная “средняя температура по больнице” может вводить в заблуждение.
Львиная доля финансовых результатов, оказавшихся хуже прошлогодних, приходится на наиболее сильно пострадавшие отрасли: авиация, нефтегаз, туризм и предприятия общественного питания.
Если мы не будем учитывать результаты вышеперечисленных отраслей, средняя прибыль на акцию остальных компаний S&P 500 на самом деле выросла на 4.3% по сравнению с прошлым годом.
Неожиданный результат, который легко упустить из виду, если смотреть только на общие цифры. Но что он означает для инвесторов?
Как известно, фондовый рынок реагирует на будущие события и ожидания участников по поводу них, а не на то, что происходило в прошлом. Многие ожидают экономического восстановления и роста финансовых результатов компаний в 2021 году. Между тем, мы видим, что это уже происходит (и уже заложено в текущие котировки).
Это увеличивает вероятность того, что в 2021 году рост основных фондовых индексов будет более скромным, чем ожидается. Мы, вероятнее всего, увидим новые максимумы S&P 500, но это не будет то ралли, которого ждут многие инвесторы.