На протяжении этого года наблюдалось резкое несоответствие между динамикой акций производителей микроэлектроники и рыночными условиями. Несмотря на опасения касательно растущих запасов и торговой войны США и Китая, акции сектора продолжали неуклонно расти. По крайней мере, до недавнего времени.
С начала года Philadelphia Semiconductor Index вырос на 32% (хотя и скинул 3,8% за пять последних торговых дней). Индекс по-прежнему примерно вдвое обгоняет бенчмарк S&P 500, который прибавил 16% за аналогичный период.
Но мы полагаем, что текущее ралли выдыхается на фоне слабых перспектив спроса на процессоры для компьютеров, мобильных телефонов, игровой индустрии и центров обработки данных.
Акции Micron Technology (NASDAQ:MU), которые к середине сентября выросли более чем на 60%, упали на 14% за последние пять торговых дней, демонстрируя нервозность инвесторов.
Еще одним свидетельством замедления отрасли стало заявление гиганта Broadcom Inc (NASDAQ:AVGO), который подтвердил слабый прогноз спроса на оставшуюся часть финансового года.
«Мы считаем, что спрос достиг дна, но останется на этих уровнях из-за текущей неопределенности», – заявил главный исполнительный директор Хок Тан, развеяв надежды на резкое восстановление во втором полугодии. Ранее, при оценках перспектив 2020 года, «быки» исходили из оптимистичного сценария, в котором внедрение технологии 5G поддерживает продажи микроэлектроники.
Проблемы экономики
Предупреждение Broadcom очень важно для инвесторов, поскольку компания из Сан-Хосе предлагает одну из самых широких линеек продуктов. Broadcom продает компоненты крупнейшим в мире производителям мобильных телефонов, включая Apple Inc (NASDAQ:AAPL). Она также является одним из основных поставщиков сетевого оборудования, используемого крупными центрами обработки данных.
Главная неопределенность для компаний этого сектора исходит из слабых перспектив мировой экономики, поскольку спрос на микроэлектронику тесно связан с глобальным ростом. Последние экономические отчеты свидетельствуют о замедлении производственного сектора США, а это приближает как страну, так и всю мировую экономику, к рецессии. Если это произойдет, ралли сектора микроэлектроники быстро захлебнется.
Согласно отчетам отраслевых аналитиков, которые ссылаются на данные Ассоциации полупроводниковой промышленности США, в июле общий объем продаж сократился примерно на 15% г/г. Это последовало за июньским падением на 17% и 15-процентным снижением в мае.
Аналитик Nomura Instinet Дэвид Вонг провел опрос среди тех, кто ожидает быстрого восстановления спроса.
«Мы наблюдаем глубокий спад сектора», – написал Вонг в заметке для клиентов в прошлом месяце. Отчет «соответствует слабым прогнозам, опубликованным в течение последних шести недель несколькими производителями, которых мы считаем индикатором состояния многих рынков микроэлектроники».
Подведем итог
Инвестирование в этот сектор на данном этапе не имеет смысла, особенно при том, что угрозы для роста еще не были полностью устранены. Перспективы негативного исхода торговых переговоров США и Китая, дальнейшее замедление экономики Китая и проблемы экономики США – лишь некоторые из факторов, которые побуждают инвесторов избегать сектора микроэлектроники.