Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
На прошедшей неделе три решения центробанков и множество важных публикаций макростатистики были отодвинуты на задний план торговой напряженностью. Ничто не оказывало большего воздействия на рынки, чем тарифы США на китайский импорт и ответные меры Китая. Две крупнейшие экономики мира официально находятся в состоянии торговой войны, и они способны нанести серьезный ущерб экономике друг друга. В торговой войне не будет победителя, а опасная игра президента Трампа сделала доллар США наименее привлекательной валютой. Доллар был распродан на прошлой неделе, когда инвесторы массово скидывали активы США. Несмотря на то, что напряженность в отношении торговли ослабла в пятницу, так как Китай ответил собственными тарифами всего на $3 миллиарда, которые будут введены в два этапа (в зависимости от прогресса переговоров с Вашингтоном), против тарифов на $50 миллиардов со стороны США, существует вероятность того, что президент Трамп не отступит, и Китаю нужно будет принять более серьезные ответные меры.
В ходе торговой войны некоторые валюты будут опережать другие, в зависимости от того, где напряженность проявится сильнее всего. В данном случае инициатором проблем являются США, поэтому доллар США демонстрирует наихудшую динамику. Это объясняет, почему, несмотря на распродажу акций в США, рисковые валюты, такие как евро и фунт, укрепились. Инвесторы в первую очередь рассматривают текущую ситуацию как угрозу для доллара. Наряду с долларом США, еще одним проигравшим от торговой войны станет австралийский доллар. Австралия особенно чувствительна к экономическому росту Китая. Крупнейшими бенефициарами должны стать японская иена и швейцарский франк (из-за их статуса активов «тихой гавани»). Валюты некоторых стран, которые непосредственно не участвуют в торговой войне, также должны опередить своих конкурентов. В первую очередь к ним относятся фунт и канадский доллар (если будет достигнут реальный прогресс в переговорах по NAFTA). Но наибольшие возможности в рамках торговой войны открываются для пар без доллара, поскольку их динамика остается полностью зависимой от относительного движения самих валют пары, а не ослабления доллара. Заглядывая вперед, можно сказать, что в центре внимания останутся вопросы торговли и политики. Мы можем увидеть умеренную волатильность после публикации статистики по доверию потребителей в США, индекса деловой активности Чикаго, доходов и расходов населения и пересмотра ВВП, но заседание FOMC осталось позади, и эти данные не окажут существенного влияния на политику ФРС. Предстоящая неделя завершится немного раньше, так как в пятницу мировые рынки будут закрыты (а многие рынки будут закрыты еще и в следующий понедельник). В свете торговой напряженности и окончания финансового года Японии 31 марта, мы ожидаем, что пара USD/JPY останется под давлением. Следующий уровень поддержки USD/JPY расположен на отметке 103,00.
Наилучшую динамику на прошлой неделе продемонстрировал канадский доллар, который вырос более чем на 1,5% против доллара США. Это движение было вызвано резким отскоком цен на нефть, сильной макростатистикой по Канаде и сообщениями о том, что администрация Трампа отказалась от требования относительно того, чтобы все транспортные средства, произведенные в Канаде на экспорт, содержали не менее 50% компонентов из США. Рост потребительских цен в феврале значительно ускорился, и в годовом исчислении он вырос с 1,7% до 2,2%. Рост розничных продаж полностью не оправдал ожиданий, но за исключением автомобилей, спрос вырос на 0,9% что сильнее, чем ожидалось. Это служит хорошим знаком в преддверии публикации январского ВВП, который должен продемонстрировать рост экономики в начале года, поддержав канадский доллар. Австралийский и новозеландский доллары также выросли в пятницу, так как Китай пытается избежать столкновения с США, заявив, что хочет нарастить импорт из этой страны. Без каких-либо крупных австралийских экономических отчетов, запланированных к выпуску на предстоящей неделе, австралийский доллар будет оставаться в фокусе на фоне торговой напряженности между США и Китаем. Если Китай предпримет дополнительные шаги по снижению градуса напряженности, мы сможем увидеть более сильный отскок в AUD и NZD. Если же Китай пойдет по другому пути, эти валюты могут упасть.
В пятницу евро и фунт укрепились против доллара. Некоторые трейдеры могут быть удивлены консолидацией в паре EUR/USD, несмотря на все рыночные события и важные экономические отчеты. С одной стороны, рост евро был сдержан на фоне мягкой риторики ЕЦБ и ухудшения показателей экономической статистики (начиная с данных по деловой активности и заканчивая отчетами ZEW и IFO). С другой стороны, доллар США находится под давлением со стороны торговой напряженности. Эти противодействующие факторы затруднили ралли EUR/USD, но, если торговая война наберет обороты, EUR/USD пробьет верхнюю границу своего диапазона, вблизи которой находится. Ожидается публикация данных по доверию потребителей в еврозоне, а также инфляции и безработице в Германии, и мы ожидаем их ослабления. Фунт, с другой стороны, наконец-то отреагировал на ястребиные результаты голосования Банка Англии (7-2 за сохранение ставки) и более сильные, чем ожидалось, данные по потребительским расходам и заработной плате. Хотя фунт уязвим с точки зрения возможной фиксации прибыли, поскольку в долгосрочной перспективе ожидается чрезмерный рост против евро, швейцарского франка и товарных валют, мы ожидаем, что валюта укрепится, поскольку Банк Англии должен стать следующим крупным центральным банком, который повысит процентные ставки.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management