Дальше января обещания не заходят

Investing.com – Вот так, «из тени в свет перелетая», то без очевидных причин, а то даже, наборот, игнорируя очевидные факторы, российский фондовый рынок растет уже четвертую неделю подряд. С закрытия 25 декабря индексная доходность российского рынка составила уже 12,2% в валюте. То есть управляющий среднего фонда, вложившийся в конце декабря в российские активы, сейчас вполне бы мог перейти в кэш и считать, что до конца года он свое уже неплохо отработал. Вот и сегодня индекс РТС прибавил 1,67%, а рассчитываемый в рублях индекс МосБиржи – 1,06%.

Впрочем, российский рынок не уникален: за этот же период индекс S&P 500 прибавил более 14%. Но у него отбита только половина потерь, ведь обвал мировых рынков длился с начала октября. При этом российский рынок в числе безусловных фаворитов среди развивающихся. С начала этого года индекс MSCI Emerging Markets вырос на 4,5%, в том числе благодаря акциям российских компаний – индекс MSCI Russia вырос на 8%.

Позитивный трек-рекорд у рубля покороче – поздно вечером 29 декабря доллар стоил 69,82 руб., а сегодня к 21.00 МСК он подешевел до 66,31 руб. И такое впечатление, что страшных потерь конца прошлого года будто не было: курс уже ниже, чем 14 декабря, когда все вдруг начало неконтролируемо сползать. Во многом за это стоит благодарить нефть: осваивается планка $62 за баррель Brent, это уровень конца ноября, при этом нефть не отбила еще и трети потерь от октябрьского пика.

Проблема в том, что до сих пор так и не удается определиться: это продолжение былого роста или временная коррекция?

Ожидания возможного смягчения денежно-кредитной политики ФРС базируются сейчас лишь на толковании высказываний главы регулятора Джерома Пауэлла: в начале января он сказал, что при вынесении решений о повышении ставки будет больше внимания уделяться экономической ситуации. При этом очевидно, что главная задача денежных властей – не допустить вхождения экономики в новую фазу цикла при перегретом состоянии рынка, а о самом рынке заботиться никто не обещал. В итоге, как ни парадоксально это звучит, плохие экономические новости сейчас скорее поддерживают рынок. Достаточно сказать, что на данный момент отчеты за четвертый квартал представили 44 компании из индекса S&P 500, и лишь в 52% из них объемы продаж оказались лучше прогнозов, хотя три предыдущих года этот показатель составлял 67%.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

На нефтяном рынке идет борьба между снижающим добычу картелем ОПЕК и наращивающей добычу Америкой. Согласно отчету Международного энергетического агентства (МЭА), страны ОПЕК резко сократили добычу нефти еще в декабре – на 590 тыс. баррелей в сутки, до 32,39 млн б/с, самого низкого уровня с июля. То есть текущий минимум цен был достигнут тогда, когда ОПЕК уже выполнил половину плана, намеченного в рамках декабрьского соглашения ОПЕК+. При этом Россия, один из основных участников соглашения, объясняет, что зимой не может оперативно сокращать добычу – а ведь соглашение действует только до середины 2019 года. И после этого, и по данным ОПЕК, и по оценке Минэнерго США, добыча в России будет расти. Но рынок видит в новостях от ОПЕК позитивный фактор – и цены поднимаются.

Но вернемся к российскому рынку. Динамика американских акций хотя бы как-то связана с параметрами экономики и доходами компаний – или хотя бы надеждами на их улучшение или ухудшение. В России есть свои позитивные факторы: например, отличный профицит счета текущих операций. Но он достигнут в основном за счет сокращения импорта, то есть снижения покупательной способности населения и ослабления позиций импортеров.

Есть отложенная ситуация с санкциями – и надежда на их снятие с компаний Олега Дерипаски. Как известно, 19 декабря Минфин США заявил о готовности снять их в месячный срок при выполнении ряда условий – и подконтрольные олигарху компании обещают их выполнить, прогресс идет. И многие наблюдатели считают вопрос практически решенным. Вот только на этой неделе Минфин также изменил срок прекращения операций с этими компаниями с 21 до 28 декабря – что в свете планируемой отмены санкций буквально с понедельника выглядит несколько странным.

«Это абсолютно нормально. Многие хотят жестко разобраться с российским олигархом, многие хотят действовать с оглядкой на рынок алюминия, есть масса устремлений и интересов. – объясняет президент инвестиционной группы «Московские партнеры» Евгений Коган. – Решение, принятое в результате этой борьбы, к Дерипаске не будет иметь вообще никакого отношения».

Есть и высокая дивидендная доходность российских бумаг, порой превышающая 15% годовых – однако не стоит забывать, что во многом она связана с ограниченными возможностями инвестирования в условиях стагнирующей экономики, для которой даже рост в 1,5% в год под вопросом. В любом случае, все прогнозы сводятся к одному: праздник на российском рынке недолговечен. «Предполагается, что Iквартал будет позитивный с точки зрения текущего счета. В январе в январе рабочих дней мало, импорт сокращается, покупка валюты со стороны ЦБ и погашение внешних долгов не перекрывают и половины платежного баланса. И мы видим приток денег на развивающиеся рынки – все валюты укрепляются против доллара. Так что до конца января все более-менее может сохраниться в позитиве, – рассуждает портфельный управляющий «Райффайзен Капитала» Константин Артемов. – А дальше остается вопрос, как заработает американская машина после завершения “шатдауна” правительства. Сейчас нефть поддерживает рубль, но растущая нефть ведет к росту покупок валюты со стороны ЦБ. Если не будет позитивных новостей по санкциям, санкционная премия, все еще сохраняющаяся в российских бумагах, может сократиться. Но она уже и так невелика. И, в любом случае, в феврале не стоит ждать такого совпадения позитивных новостей, как в этом месяце».

На деле же все может прекратиться не просто «гораздо раньше», а в любой момент. «Российский рынок будет расти ровно столько, сколько будет хорошо чувствовать себя американский. И долго это продолжаться не может – что, у нас появился новый класс инвесторов, или какие-то сдвиги в экономике? Наш рынок очень тонкий. Пришли $50-100 млн – и “все в порядке, мы растем”. Но в мировом плане это даже не копейки, и такие деньги могут уйти в любой момент», – считает Евгений Коган.

(Текст подготовил Даниил Желобанов)