МНЕНИЕ-Черепаха обгонит зайца? ЕЦБ может "нормализовать" политику раньше ФРС
Reuters
Опубликовано 12.01.2022 14:43
Майк Долан
ЛОНДОН (Рейтер) - Если крупные мировые центральные банки убедятся в том, что чрезвычайная ситуация в экономике закончилась и политика должна начать возвращаться к допандемическим настройкам, ЕЦБ, скорее всего, опередит ФРС.
Столкнувшись с самыми высокими за последние десятилетия темпами инфляции, в основном из-за перебоев и узких мест в цепочке поставок, связанных с быстрым восстановлением экономики после серии локдаунов, центральные банки опасаются, что эти темпы будут снижаться медленнее, чем предполагалось ранее.
Волна омикрона в конце года вновь затуманила экономическую картину. Она может продлить перебои в цепочках поставок и на рынке труда, которые поддерживают высокую инфляцию, и также повысить риск, что у домохозяйств, работников и компаний закрепятся высокие инфляционные ожидания.
Если есть сомнения, сигнал, похоже, таков: прекратите добавлять стимулы, вернитесь в исходное положение и оцените положение дел.
Члены руководства Федеральной резервной системы США вступили во 2022 год во всеоружии. Большинство из них настаивают на том, чтобы ФРС не только прекратила покупать новые облигации к марту, но и провела к тому времени первое из как минимум трех повышений процентных ставок в 2022 году, а вскоре после этого начала сокращение раздутого баланса.
Председатель ФРС Джером Пауэлл во вторник говорил о "нормализации" политики при сохранении "умеренности и гибкости".
Хотя картина для Европейского центрального банка иная, у регулятора схожая головная боль - высокая инфляция и трудности в коммуникации, а его высшие должностные лица говорят как об осторожности в отношении инфляционных рисков, так и о подтверждении мандата центрального банка на обеспечение стабильности цен.
Скачайте приложение
Главный экономист ЕЦБ Филипп Лейн сказал на этой неделе, что по-прежнему ожидает инфляцию ниже целевого уровня в 2% в 2023 и в 2024 годах, в то время как глава ЕЦБ Кристин Лагард говорила во вторник о "непоколебимой" приверженности стабильным ценам, а новый руководитель Бундесбанка Йоахим Нагель указал на "опасность" сохранения высокой инфляции.
Те страны, кто испытал более скромный экономический подъем, более высокий уровень безработицы, затяжные кредитные проблемы и старение населения, которые угрожали дефляцией в течение десятилетия, полагают, что ЕЦБ сохраняет глубоко "голубиный" подход гораздо дольше, чем ФРС.
Почти 10-процентное снижение пары евро/доллар во второй половине 2021 года иллюстрирует некоторые из этих факторов.
Ставки ЕЦБ и доходность долгосрочных базовых суверенных облигаций были отрицательными до пандемии и остаются таковыми. А размер его накопленного баланса в номинальном выражении выше, чем у ФРС, и составляет более 65%, что почти в два раза больше, чем соответственная доля валового внутреннего продукта в случае американского ЦБ.
Но как отмечает экономист UniCredit (MI:CRDI) Марко Валли, большая часть позиции ЕЦБ была сформирована еще до пандемии.
"Если принять во внимание различные исходные точки монетарной политики, позиция ЕЦБ выглядит менее "голубиной", чем принято считать", - пишет он.
"УМЕРЕННОСТЬ И ГИБКОСТЬ"
Валли полагает, что исходя из решений от 16 декабря, которые предусматривают сворачивание экстренных стимулов к марту, прекращение новых специальных кредитных линий к июню и сокращение долгосрочных покупок активов до предковидных уровней к четвертому кварталу, ЕЦБ вернется к допандемическим настройкам к октябрю, на год опередив в этом ФРС, если сравнивать существующие планы.
Либо ФРС слишком медлит с нормализацией политики - и, судя по неистовым выступлениям в 2022 году, некоторые чиновники ФРС, похоже, так и считают, - либо ЕЦБ проявляет излишнюю осторожность.
"Первое представляется более вероятным", - заключает Валли.
Поэтому, хотя ЕЦБ может выглядеть черепахой по сравнению с ФРС, похожей на зайца (как в басне Эзопа), в итоге может оказаться, что ЕЦБ обгонит американских коллег. Будет ли это хорошо для экономики еврозоны, менее ясно.
(Майк Долан является рыночным аналитиком Рейтер и выражает свое собственное мнение. Перевел Алексей Кузьмин. Редактор Анна Козлова)
Источник: Reuters
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.