Investing.com – Индекс МосБиржи сегодня в очередной раз сходил выше 2800 п. – уровня, который с таким трудом пытался преодолеть прошлым летом. Попытка в целом удалась: к концу дня индекс составил 2801,66 п., однако вряд ли она кого-то порадовала: рублевый индекс, конечно, вырос на 0,46%, но валютный РТС съехал на 1,05%, поскольку доллар к этому моменту подорожал на 90 коп. до 71,44 руб.
В принципе, все нормально – европейские рынки тоже в минусе, хотя в основном в меньшем, да и фьючерс на индекс S&P 500 к вечеру ушел в «красную зону». Позитивной экономической статистики нет: индексы деловой активности в Европе лучше прогнозов, но все равно настроены на ухудшение ситуации. Коронавирус как распространялся, так и распространяется, и новостей по вакцине тоже нет. Международная организация труда (МОТ) сообщила, что во II квартале продолжительность рабочего времени в мире сократилась на 14%, что сопоставимо с потерей 400 млн рабочих мест.
Отношения США и Китая не улучшаются, о санкциях в отношении российского руководства говорится все больше. А впереди – длинные выходные в США, и не у всех хватает смелости оставлять риск сразу на три дня.
В России, по данным Минтруда, с 1 апреля по 20 июня уволено более 3,5 млн человек, в том числе 585,8 тыс. в Москве, 256,3 тыс. в Санкт-Петербурге и 186,4 тыс. в Московской области. По оценкам портала hh.ru, в опрошенных компаниях в среднем под сокращение попало около 20% персонала, зарплаты сократились в 56% компаний, в среднем фонд оплаты труда уменьшился на 28%.
ЦБ извинился за пост с рассказом об изъятии доходов у населения государством во время Великой Отечественной войны. Согласно официальному заявлению регулятора, пост «многие неправильно трактовали». Ранее аналогичным образом был неправильно понят экс-премьер Алексей Кудрин.
Пожалуй, главная новость – продажи на рынке ОФЗ. Индекс госбумаг RGBI возобновил падение и откатился до уровня 12 мая – будто последнего снижения ключевой ставки ЦБ и не было вовсе.
«Видно, что в мире есть некий риск-офф, отчасти продолжение того, что было в конце июня. С акциями пока ничего особенного не происходит – движение в пределах 1%. Видно, что людям понравилось зарабатывать во II квартале. Статистика обещала отскок – но его продолжения не обещает. И идет приход денег в американские бонды. Рубль по давлением, но он не исключение, колебания не катастрофические, да и курс пониже на руку Минфину: налоги на прибыль экспортеров поддержат региональные бюджеты. На этой неделе мы услышали прикидки, как будет сводиться госбюджет: цифры ожидаемые и понятные, продажи из ФНБ практически прекращены и основным инструментом у нас будут ОФЗ – значит, курс двигается, куда двигается, – говорит директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Из ОФЗ начали выходить нерезиденты. В июне были колебания, казалось, что это может быть связано с закрытием квартала и продажами на тонком рынке, но по факту это скорее тренд: и в июле, несмотря на ожидания снижения ставки, выходят».
Таким образом, основным покупателем запланированных Минфином на III квартал аукционов на 1 трлн руб. (а всего за год, по информации ТАСС, заимствования должны достигнуть 5 трлн руб.), должны стать российские банки (собственно, они уже давно и есть). «План заимствований в начала года был 2,2 трлн. Дефицит бюджета будет не 5 трлн руб., а поменьше. Расходы бюджета уже не 22 трлн руб. а 21,5 трлн руб. И размещая по 1 трлн руб. в квартал Минфин, вероятно, свои задачи решит. Но надо смотреть, как исполнился бюджет в первом полугодии», – отмечает аналитик.
Для банков действует вполне понятная схема: ЦБ дает деньги под залог ОФЗ, банки покупают бумаги у Минфина и несут их снова в ЦБ. То есть фактически ЦБ финансирует госдолг – поскольку напрямую ему это делать нельзя. Чтобы банки не боялись, им было разрешено до сентября отражать в балансе ценные бумаги по мартовским ценам. Однако сентябрь уже не за горами, а навечно освободить банки от рыночного риска, наверное, было бы не совсем корректно.
«Покупка ОФЗ без риска отчасти работала, и она еще пока могла бы влиять на рынок. Однако в апреле была чистая игра: покупай, заработай, ЦБ снизит ставку. А сейчас запаса по снижению осталось в лучшем случае 100 бп, а скорее 50 бп. Учитывая волатильность и навес запланированных размещений, ситуация встала: нерезиденты не покупают, банкам при нынешних ставках кредитования от ЦБ это тоже не очень интересно. В итоге, при снижении притока денег в страну, генерации выручки и спроса на кредит, покупать особо не на что. Лимиты закрыты, да еще корпорации хорошо взяли в июне с рынка денег. Так что последние аукционы были для Минфина очень напряженные, и как он собирается привлечь 1 трлн в III квартале, пока неясно, – рассуждает Валерий Вайсберг. – Ему нужно привлекать в среднем 76 млрд руб. на каждом аукционе. Покупка ОФЗ банками расходится с интересами экономики, но Минфин понимает, что спроса на кредит все равно не будет. Наверное, ему придется поменять стратегию и отойти от размещения коротких бумаг с купоном на уровне ключевой ставки. Вероятно, будут предлагаться пятилетние с премией к рынку. Однако пассивы банков короче, чем бумаги, это тоже риск. Интерес к покупке снижают и ожидания крупных заимствований в следующем году – а там ведь и ЦБ может изменить риторику. Впрочем, спрос по плавающей ставке очень неплохой. Если Минфин даст премию к таким бумагам, спрос будет».
Так что пока перспективы российского фондового рынка и рубля выглядят не радужно, но и не катастрофически. «Для индекса РТС первая половина июля будет не очень хорошей, но в целом по акциям пока нет мегадрайверов, остается ситуация с дивидендами, многим греет душу идея получить деньги со Сбербанка (MCX:SBER) осенью, и пока что мы полноценное движение не увидим. Будет интересно с Газпромом. Если Дания все-таки разрешит прокладку “Северного потока 2” и США не успеют ввести санкции, то у акций компании будут очень приличные перспективы роста. Но если проект пойдет под списание, конечно, не будет ничего хорошего. В декабре казалось, что Газпром (MCX:GAZP) может проскочить – не проскочил, сейчас ситуация та же. В целом же ориентир около 1200 п на ближайшие неделю-полторы остается, – резюмирует аналитик. – Что касается рубля, то Минфин будет продавать меньше валюты, продажи нефти падают. Курс уже должен был быть ниже, чем в июле. Сейчас еще нерезиденты выходят из ОФЗ. Народ занервничал, но исходя из платежного баланса, это вполне естественное движение. Так что доллар по 72 руб. мы увидим, может быть, даже повыше. А потом все может поменяться. Если в августе ОПЕК начнет снижать ограничения добычи нефти, то для рубля это будет позитив – ведь экспорт вырастет».
(Текст подготовил Даниил Желобанов)