Болезненное оздоровление

Investing.com – В очередном раунде всемирной битвы денежные и государственные власти соревнуются, кто больше «разбросает денег с вертолета». Министр финансов Великобритании Риши Сунак заявил о планах предоставить государственные гарантии бизнесу на 330 млрд фунтов стерлингов. В Испании анонсирована беспрецедентная программа поддержки экономики в 200 млрд евро, или почти в 15% ВВП. В США министр финансов Стивен Мнучин уже заявил о готовности выкупать облигации американских корпораций на $1 трлн, лимит 90-дневной отсрочки по уплате налогов для граждан увеличен с $200 млрд до $300 млрд. Каждое предприятие может рассчитывать на отсрочку до $10 млн долларов, физическое лицо – до $1 млн. Идет спор и об очередном проекте вспомоществований: то ли на $750 млрд, то ли на $850 млрд, то ли просто раздать каждому американцу по $1 тыс. – дешевле, зато эффектно.

Коронавирус в ответ действует уже проверенными методами: количество вновь заболевших по официальным данным за прошлые сутки сокрректировано с 12,2 тыс. до 18,8 тыс. О закрытии заводов в Европе сообщают Fiat Chrysler (MI:FCHA), Volkswagen, Renault, PSA Group, Michelin (PA:MICP), Airbus и другие компании.

При этом у количественного смягчения есть и оборотная сторона: в 2008 году был едва ли не первый кризис, в ходе которого благодаря раздаче дармовых денег удалось пресечь череду банкротств. Однако в результате не была исполнена основная функция кризиса: неэффективные компании остались на рынке и получили отмашку на еще более уверенные действия. И в данном случае также речь пойдет о том, что миллионы граждан профинансируют убытки тысяч акционеров, и пузырь будет надуваться все дальше и дальше.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

И если о раздаче денег речь идет уже сегодня, то до окончательного понимания ситуации пока почти так же далеко, как и в начале февраля. Вспомогательные меры возымели действие сегодня в первой половине дня: фьючерс на индекс S&P 500, накануне закрывшийся на 2405,25 п., вел себя относительно спокойно – конечно, спускался к 2352,88 п., но к 1.05 МСК отрос до 2542,25 п. Не все, но многие индексы перешли «в зеленую зону», и некоторые взялись отрастать прямо на загляденье – например, бразильский Bovespa к 22.00 прибавил 6,6%. Однако S&P 500 к этому моменту хотя и остался в плюсе, но уже откатился к 2480 п.

«Пока рынки снижаются, и сегодняшний отскок по сравнению с тем, что было вчера, можно назвать от силы коррекцией, но никак не восстановлением. Нет понимания реальных проблем и последствий влияния вируса на мировую экономику. Непонятно, как долго это продлится, сколько людей заразится, сколько будут длиться карантины и чрезвычайные положения. Стимулы не могут иметь долгосрочного эффекта, и рынки возвращаются к снижению по очень широкому спектру активов, признаков разворота нет и в помине. При этом волатильность очень высока, и это тоже не настраивает инвесторов на позитив. Скорее они возьмут паузу – а сколько она продлится, есть только предположения, они сильно разнятся и достоверных среди них нет. Называются различные ориентиры снижения, но ни про один из них нельзя сказать, что это предел», – говорит главный аналитик Промсвязьбанка Богдан Зварич.

Появившаяся накануне статистика по динамике китайской экономике в феврале, с одной стороны, «ожидаемо разочаровала» инвесторов (аналитики Goldman Sachs ожидают сокращения китайской экономики в январе-марте на 9% в годовом выражении), с другой – все равно оставила множество вопросов. Уже сейчас очевидно, что методы противодействия инфекции, да и само развитие ситуации, в разных странах очень сильно отличаются. Соответственно, прямой расчет на то, что страны Европы и Америки смогут пройти через кризис с теми же потерями, что и Китай, безоснователен.

Пока эта драма наиболее явно разворачивается на нефтяном рынке. Сегодня обновился прогноз от уже упоминавшегося Goldman Sachs – одного из первых инвестбанков, сообщивших, что падение спроса на китайском рынке может исчисляться не десятками и сотнями тысяч баррелей, а миллионами. В феврале рынок проигнорировал эти данные – но затем они подтвердились. На данный момент Goldman Sachs понизил прогноз по нефти Brent до $20: «Большие обязательства со стороны основных участников ОПЕК по поставкам в апреле и мае приводят к увеличению чистого предложения примерно на 3 млн. баррелей в день. В сочетании с потерями спроса это приводит к профициту в 7 млн. баррелей в день, что, вероятно, приведет к исчерпанию емкости системы в течение II квартала», – пишут аналитики Goldman Sachs. При этом на данный момент рынок поддерживает намерение США заполнить резервные хранилища – что дает дополнительный спрос на 77 млн баррелей. Однако, как нетрудно посчитать, этот дополнительный спрос может быть удовлетворен меньше, чем за две недели.

«Кто-то будет арендовать танкеры, чтобы продать нефть на фьючерсном рынке в конце 2020 или 2021 года, когда спрос возрастет, но даже эта схема ограничена количеством хранилищ, – комментирует аналитик ForexLive Адам Баттон. – А когда товар некуда положить, его никто не купит ни за какую цену. Там нет предела, как далеко это может упасть. Существует очень реальная вероятность, что цена опустится ниже $10, если не до нуля».

Предыдущее закрытие рынка было на $30,05 за фьючерс на баррель Brent. Сегодня, несмотря на потепление на фондовом рынке, к 22.30 МСК баррель подешевел на 4,8% до $28,6. Напомним, что цена марки Urals, по которой рассчитывается российский бюджет, еще примерно на $4 ниже.

В России день прошел относительно спокойно. В стране тоже есть программа оздоровления экономики на 300 млрд руб. (примерно $4 млрд по нынешнему курсу). Президент Владимир Путин заявил, что властям удалось сдержать массовое проникновение и распространение коронавируса в стране благодаря оперативным мерам: «Сейчас, несмотря на потенциально высокий уровень риска... ситуация в целом находится под контролем», – сказал он. Правда, сегодня же выяснилось, что президент при этом был не в курсе насчет внутренних цен на бензин, растущих несмотря на снижение цен на нефть, и расстроился по этому поводу.

Может быть, благодаря поддержке президента российский рынок сегодня упал несильно. Индекс МосБиржи снизился на 1,86% до 2224,74 п, индекс РТС – на 3,34%. Хорошая новость и в том, что индекс гособлигаций RGBI, ощутимо снижавшийся последние дни, сегодня даже подрос на 0,06%.

Словесные интервенции провел и первый вице-премьер Андрей Белоусов: «Результат мы видим – валютный рынок достаточно сбалансирован, рубль сохраняет устойчивость, безусловно, на поведении игроков положительно сказываются и накопленные резервы, которые составляют почти 600 млрд». К 22.30 МСК доллар подорожал на 75 коп. до 75,4 руб.

Из неприятного – сообщение Reuters, что китайский государственный импортер нефти Sinochem отказался от закупок у Роснефти (MCX:ROSN) и любых связанных с ней партнеров, опасаясь американских санкций.

«Мы пока не видим среднюю цену по нефти ниже $25 за баррель, даже это – пессимистичный сценарий. Через какое-то время мы увидим проблемы у сланцевой добычи в Штатах, то есть не искусственное, а естественное снижение предложения. Это должно стабилизировать рынок на среднегодовых $30 за баррель, – продолжает Богдан Зварич. – По индексу ММВБ мы видим две ближайших поддержки, которые могут быть использованы быками при благоприятной ситуации – это 2100 п. и 1940 п. Рубль проторговал коридор 70-75 за доллар, сейчас пытается закрепиться над верхней границей и перейти в диапазон 75-80 руб. за доллар. Факторы против рубля всем известны –слабость валют развивающихся стран, слабые цены на нефть. В пользу него работают покупки со стороны ЦБ, в ближайшие дни увеличится предложение валюты со стороны экспортеров, на 25 число приходится пик налоговых выплат, что может частично нивелировать давление. Если же в это время появится спрос на риск, у рубля может быть лучшая динамика, чем у внешних площадок. Возможно, в коридоре 75-80 руб. за доллар все и и успокоится, а средний курс за год мы сейчас и видим в диапазоне 70-75 руб. за доллар».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)