Тяжелое лекарство

Investing.com – Пока рынок полнился слухами и питался ожиданиями поддержки со стороны государственных и денежных властей, ФРС взяла да и снизила ставку сразу на 50 бп. Это произошло на первом с 2008 года внеочередном заседании – и заставляет предполагать, что с этого дня многое будет рассматриваться в привязке именно к 2008 году. Ранее стало известно об аналогичных шагах центральных банков Австралии и Малайзии. Если следовать примитивной логике, такие решения должны выглядеть подарком для инвесторов – и наметившееся накануне восстановление рынка, и без того превзошедшее ожидания «видавших виды старожилов», должно было только продолжиться.

Однако по состоянию на 21.30 МСК этого не произошло, фьючерс на индекс S&P 500, достигавший в течение дня 3135,6 п., снизился до 3025 п., материнский инструмент снизился до тех же уровней, на 2% к предыдущему закрытию. Фьючерс на золото опять стоит дороже $1640 за унцию, индекс доллара, с утра колебавшийся выше 97,3 п. и достигавший 97,65 п., ушел ниже 97 п., но затем отскочил к 97,2 п. Индекс волатильности S&P 500 VIX, опускавшийся в течение дня ниже 25 п., опять вырос до 36,8 п.

Доходности американских казначейских бумаг продолжают снижаться по всем фронтам, но теперь пик снижения приходится на короткий конец – инвертированная кривая доходности начинает выправляться, как это всегда бывало в результате резкого снижения ставок ФРС в кризис.

Поводы для беспокойства были и раньше, но сегодня, видимо, их совокупность превысила критический уровень. Число вновь подтвержденных случаев заболевания коронавирусом, согласно официальной отчетности к 23 февраля снизившееся до менее чем четырех сотен в день, опять превышает 2 тыс. в день. Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) снизила базовый прогноз роста мирового ВВП в 2020 году сразу на 50 бп до 2,4%, при этом не исключается, что, если эпидемия коронавируса продлится дольше ожиданий, рост может замедлиться до 1,5%. А если эпидемия начнется в Африке, Латинской Америке и Индии, то и этих цифр не будет. Также присутствует оговорка: если даже с коронавирусом все пройдет по оптимистическому сценарию, мир вполне может ожидать и рецессия как таковая, сама по себе.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Неприятности, разумеется, проявляются и на корпоративном уровне: основной производственный партнер Apple (NASDAQ:AAPL), компания Foxconn, заявила, что не может прогнозировать финансовые результаты за год и возобновит нормальное производство в Китае лишь к концу этого месяца. Пока же к работе на китайских предприятиях Foxconn вернулось лишь немногим более половины сотрудников.

Проблема в том, что, пока ситуация была относительно спокойной, стимулирующие меры можно было рассматривать в отрыве от реальности. При этом, однако, не было ответа на простой вопрос: если заливка дешевыми деньгами так безусловно хороша для всех, почему ее используют с такими большими оговорками? «Ситуация становится похожа на 2000-2002 годы, когда рынок воспринимал понижение ставки негативно, как свидетельство слабости экономики. Поскольку в общем-то от хорошей жизни ставку не понижают. И сейчас ситуация может оказаться неприятной для экономик многих стран. Текущие действия регуляторов могут разве что смягчить падение. А его пик придется на лето. То есть нас ожидает не только “настал май – продай, да гуляй”, но и самое дно в июне», – говорит директор по стратегии «Финама» Валерий Пятницев.

Ценам на нефть тоже не поздоровилось: закрывшись накануне по $51,9, фьючерс на баррель Brent сегодня, в ожидании решительных мер ОПЕК+, отрастал до $53,87. Однако меры ФРС, видимо, показались инвесторам уж слишком решительными, и к 22.00 баррель стоил уже $51,5. Встреча ОПЕК+ должна начаться послезавтра, но вероятность, что ее участники рискнут сократить свою рыночную долю настолько, чтобы цены вне зависимости от остальных условий вернулись к прежним уровням, невелика.

«Возможности ОПЕК ограничены, и разговоры о том, насколько с падением цен снизится производство в США, пока лишь разговоры. Цена на нефть может начать определяться не стоимостью добычи, а нехваткой мощностей для хранения – то есть некоторые экспортеры будут вынуждены продавать нефть хоть по $3 за баррель. Когда было последнее снижение цен, нефть хранили в танкерах на рейде – сейчас танкеров может на всех не хватить», – отмечает Валерий Пятницев.

Пока президент Трамп обсуждает с Конгрессом выделение на борьбу с коронавирусом $8,5 млрд (560 млрд руб. по курсу на 21.00 МСК), в России все спокойно. Индекс РТС, отыгрывая рост иностранных рынков накануне, вырос на 4,19%, индекс МосБиржи – на 2,01%. Нетрудно заметить, что это сопровождалось довольно сильным укреплением рубля – пик которого, по уже сложившейся практике, пришелся точно на завершение торгов. Однако затем курс доллара, к тому моменту снизившийся до 65,3 руб., резко изменил направление, и к 22.00 МСК доллар уже опять стоил 66,1 руб.

Индекс гособлигаций RGBI, откатывавшийся к ноябрьским значениям, сегодня прибавил 0,73% и вернулся к уровню начала февраля. Тем не менее, Минфину пришлось отменить очередной аукцион ОФЗ «из-за волатильности».

«Через пару месяцев российская экономика почувствует эффект от снижения цен на нефть. Рубль пока еще побудет сильным, но к лету упадет. В перспективе этого срока нефтяные цены ориентируются на $45 за баррель Brent, значит, цель для рубля – 70-72 руб. за доллар. РТС вряд ли упадет до 600-800 п., но цель в 1000-1100 п. вполне достижима. И самая большая опасность не в быстром падении – за которым привычно последует отскок. А в планомерном снижении. Конечно, сейчас нельзя говорить о Великой Депрессии – тогда деньги были настоящие, а сейчас бумажные, и ими можно залить все, что угодно. Но тогда придется вспомнить об инфляционных рисках, – продолжает стратег. – Азия потребляет больше половины мировой нефти. И стагнация китайской экономики коснется всех. Если эпидемия продлится квартал, то и на восстановление потребуется квартал, а если дольше продлится – то и восстановление потребует больше времени. Летом, после прохождения экстремумов, возможно восстановление и даже рост по итогам года. Или же нас ждет затяжной вариант, L-образное поведение экономик и рынков, стагфляция и закрытие года в минусе. Финансовый год у американских компаний кончается в сентябре, а значит, если к этому времени все не наладится, то и остаток года будет нехорош, потому что все, кто сможет, постараются перенести убытки на другой период».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)