День падающих ножей

Investing.com – Неделя завершается ожидаемо. Индекс волатильности S&P 500 VIX достиг 49,48 п. – максимума с начала ноября 2008 года. Индексы фондового рынка бьются о двухсотдневную скользящую и отскакивают, но получается это у них не очень успешно. Фьючерс на индекс S&P 500 открылся на уровне 2950 п., хотя еще накануне был около 3100 п. К 18.00 МСК он съехал почти на сотню пунктов, затем практически восстановился, однако к 21.45 МСК опять пробил планку 2890 п. Американские казначейские бумаги скупают не глядя, все, что есть. Доходность трехлетних «трежерис» сегодня снизилась почти на 16%.

В то же время золото продолжает дешеветь – сегодня фьючерс снизился еще более чем на 4%, на минимуме дешевея до $1564,05 за унцию. Одна из вероятных проблем – то, что из-за продолжительного и стабильного роста цен золото стало не только защитным активом. В него стали активно вкладываться инвесторы, рассчитывающие на быструю доходность. И сейчас они его спешно продают, как и любой другой спекулятивный актив.

Одной из немногих надежд рынка остается помощь регуляторов. Если на прошлой неделе подавляющее большинство трейдеров было уверено, что ФРС сохранит текущую ставку как минимум до июля, то сегодня таких не осталось – и даже тех, кто ожидает на ближайшем заседании 18 марта снижения не сразу на 50 бп а, как раньше, на 25 бп, теперь меньшинство.

Официальные источники Китая сообщают, что последнюю неделю число больных коронавирусом в стране растет всего на несколько сотен в день – то есть, по сравнению с началом февраля, рост замедлился на порядок. В то же время академик Академии инженерных наук Китая, глава специальной экспертной комиссии Госкомитета по вопросам здравоохранения КНР Чжун Наньшань заявил о необходимости международного сотрудничества в борьбе с эпидемией. По его словам, несмотря на успехи, Китай сейчас не контролирует ситуацию, но, вероятно, сможет добиться контроля к концу апреля. Об уровне нынешних усилий говорит хотя то, что, по информации «Жэнминь жибао», по всей стране введен контроль перемещений граждан на уровне микрорайона – при этом учитывается информация о жильцах, температуре тела, причинах выхода или входа в общественные места.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Президент США Дональд Трамп, чей твиттер первые три недели полностью игнорировал тему коронавируса, постепенно впадает в другую крайность. Сегодня в его блоге вирус упоминался сразу шесть раз. И если кто-то подумает, что Трамп не хотел поднимать панику раньше времени – то нет: теперь он ставит себе в заслугу, что «заранее закрыл границы и прекратил полеты».

Несмотря на то, что мировые фондовые индексы все поголовно «в красном», продолжают звучать соображения, что возврат к росту возможен в любую минуту, и оставлять короткую позицию на выходные было бы слишком смело – закрытием этих позиций, в числе прочего, и объясняются вечерние отскоки. «Горячие головы, естественно, всегда советуют “сразу окунуться и в кипяток, и в молоко”. Но ситуация малопонятная, и те, кто сегодня закрывал позиции, поступал правильно. Нужно оглядеться. Пока ничего особо фатального не случилось – последнюю неделю рынки все-таки в основном фиксировали прибыль. Однако надежды на регуляторов могут не оправдаться: центробанки Южной Кореи и Европы, а c ними и ФРС говорят, что не видят угрозы финансовой системе – что, в общем, и неудивительно на фоне такой накачки ликвидностью. Этим, кстати, вероятно, объясняется и происходящее с золотом: сначала его продавали для пересадки в госбумаги – там в ожидании снижения ставки рисовалась игра поитнереснее. Сейчас же мы видим реакцию на то, что ситуация изменилась диаметрально и никакого снижения, может быть, не будет вообще и, вполне возможно, рынки спасать никто не будет. ФРС два раза предупреждала людей: в “Бежевой книге” и в стенограмме последнего заседания говорится, что активы слишком дорогие – а кто это не прочитал, тот сам виноват, – рассуждает директор аналитического департамента ИК «Регион» Валерий Вайсберг. – Тем не менее, пока далеко не все рынки в “медвежьей зоне” – S&P 500 еще не там, нефть тоже. И держится она неплохо, хотя Urals просел очень сильно. Нефть не упала даже до уровня просадок декабря 2018 года. И по сравнению с позапрошлым годом пока у нас коррекция совсем не такая страшная. Выходные людей остудят, в понедельник мы, возможно, увидим некий отскок».

Однако надеяться, что прямо со следующей недели рынки, как и прежде, возобновят безудержный рост, вряд ли стоит. «Если [премьер-министр Японии] Синдзо Абэ говорит, что дети месяц не ходят в школу, значит, их родители сидят дома без зарплаты. Никакой оплаты на такой случай не предусмотрено – и в Китае, кстати, тоже. В Корее Hyundai остановил один из заводов на карантин. Это значит, что потребление снизится, а еще и перебои с поставками будут у всех. Недавний вал корпоративных сообщений о том, что прибыль не дотянет до прогноза – он ведь возник не просто так», – продолжает аналитик.

В России картина соответствующая: у главной страницы сайта Московской биржи слегка обновился дизайн, индекс МосБиржи упал на 4,48%, индекс РТС – на 6,24%. Доллар к 22.00 МСК подорожал на 1,185 руб. до 67,2 руб. Индекс РТС за два дня снизился больше, чем на полторы сотни пунктов, его снижение с начала года уже превысило 16%. То есть условный инвестор, портфель которого соответствует индексу, на данный момент потерял бы все, что заработал с лета прошлого года.

«Ведомости» сообщают, что у опрошенных ЦБ компаний ценовые ожидания на этот год из-за эпидемии выросли в полтора раза и уже достигли 13,2%.

«Наши ОФЗ все еще предлагают реальную доходность в 200 бп. Если предположить, что нефть устоит, и в силу бюджетного правила покупки в марте сойдут до нуля. Если инвесторы поверят, что бюджет бездефицитен и экономика устойчива, они могут вернуться, – обрисовывает ситуацию Валерий Вайсберг. – Однако если мы прошибем уровень 67,5 руб. по доллару, то дальше прямая дорога на 70 руб., и ситуация начнет усугубляться. А запас по цене Urals у нас остался лишь на уровне 10-15% – бюджетное правило уже рассчитано не на $42,5 за баррель, как в прошлом году, а на $45-46. Пока можно говорить о некотором равновесии – рубль и ОФЗ корректируются, но панической распродажи нет. Люди поняли, что в марте снижения ключевой ставки не будет – но все равно важно, что по этому поводу скажет ЦБ. ОПЕК собирается на следующей неделе. Если они смогут удержать цены у $50 за баррель, у российского рынка есть шанс».

Насколько есть шансы у самого нефтяного рынка – вопрос отдельный. Фьючерс на баррель Brent к 22.00 МСК подешевел на 3,8% до $49,75, в моменте цена опускалась до $48,95. Источники Reuters в ОПЕК заговорили о необходимости снизить производство еще на 1 млн баррелей в сутки против ожидавшегося сокращения на 600 тыс. баррелей в сутки. Чем объясняется выбор именно такого объема, агентство не сообщает.

«Наши нефтяники не так давно говорили, что готовы сохранять текущие квоты, но не более того. Во II квартале нормальных темпов роста спроса на нефть уже не будет. Глобальный рост ВВП в этом году может сократиться до 2%. Это очень значительное снижение потребления. Пессимисты ожидают, что роста потребления не будет вообще. Но усилия для компенсации колоссальные, и Трампу нужны выборы, так что рост потребления будет. Сокращение только на миллион баррелей может объясняться надеждой, что при таких ценах сланцевики не смогут увеличивать добычу», – считает эксперт.

Прогноз в такой ситуации затруднителен, но некоторые моменты предположить можно. «Сегодня Италия сообщила о 170 новых заболевших – количество выросло очень сильно, больше, чем на четверть. Значит, карантинные меры будут ужесточаться. С другой стороны, раздача денег с вертолета, которую мы наблюдаем в Гонконге, Хубэе и т.д. может привести к инфляции. Ведь плата за диагностику – это фактически просто раздача наличных, хоть несколько раз заражайся. И если ЦБ устраняются в пользу фискальных мер, то они тоже могут быть проинфляционными. Так что золото остается интересным активом, – полагает Валерий Вайсберг. – Как правило, у коррекции бывает три волны. Пока идет первая. И предложения выкупать просадки – это идея ловить падающие ножи. По крайней мере, увидеть 2700 п. по S&P 500 – вполне реалистичный сценарий».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)