Все откладывается до декабря

Investing.com – Неделя выдалась для рынка нервная. После обвала в пятницу, 9 ноября, рубль еще два дня держался в коридоре 67,5-68 руб. за доллар. Многие на рынке связывали пятничное падение рубля с резким снижением цен на нефть, однако в этом случае видится странная картина: последний скачок, когда 13 числа баррель Brent резко подешевел с почти $70 до $65, прошел практически незамеченным, хотя затем рубль, как будто бы вслед за нефтью, опять пустился в рост.

За оставшиеся три дня доллар подешевел до 66 руб. Растущая российская валюта «вытащила» за собой и индекс РТС: в начале недели он был на уровне 1130 п., к среде опустился ниже 1100 п., а затем опять отрос почти до 1140 п., так что неделя закончилась в плюсе. Индексу МосБиржи повезло меньше: до среды он снизился с 2420 п. до 2350 п., затем тоже пошел в рост, но на уровне 2390 п. «сломался» и плавно уехал к 2370 п. То есть долларов за российские акции стали давать больше, но рублевая оценка расти перестала.

Таким образом, основным вопросом, в том числе и для фондового рынка, остается дальнейшая судьба рубля. В качестве позитивных факторов для него, помимо стабилизирующихся нефтяных цен и краткосрочного влияния налогового периода, называют отсрочку нового раунда санкций со стороны Конгресса – на этой неделе стало известно, что они будут обсуждаться не раньше января. «На некоторое время наступит относительное затишье. Напряженность по иранским санкциям разрешилась, и потрясения могут прекратиться, пока не случится новый возмущающий фактор. Однако сроки введения санкций в отношении России слабо влияют на результат: последствия от этого мало зависят, отсрочка чисто тактическая. Для нас важно, не случится ли за это время чего-то еще», – рассуждает советник генерального директора «Открытие брокер» Сергей Хестанов.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Главный экономист Российского фонда прямых инвестиций Дмитрий Полевой на этой неделе выдвинул версию, что падение рубля было связано прежде всего с результатами выборов в Конгресс США, а скачка цен на нефть рубль «не заметил». Однако другие эксперты эту точку зрения не разделяют. «Необычное поведение рубля на этой неделе связано с тем, что перед этим несколько месяцев очень активно покупалась валюта в международные резервы. На момент снижения цен на нефть рубль был недооценен вплоть до 15%. Поэтому показалось, что он не отреагировал на этот скачок», – считает Сергей Хестанов. В то же время не исключено, что изменение ситуации с закупками имеет и свои подводные камни: «Теперь покупки идут не на открытом рынке – то есть мы не видим ни сделок в реальном времени, ни цены, которая может отличаться от биржевой», – отмечает финансист. По его мнению, компенсации прошлой недооценки рубля может продлиться до конца года – если, конечно, не будет новых сюрпризов или реанимации старых проблем. И нефтяные цены в этоом случае будут второстепенным фактором. «Для того, чтобы повлиять на курс, rолебания цен на нефть должны быть достаточно сильными, так как даже при нынешней цене недооценка сохраняется», – полагает Сергей Хестанов.

Резкие колебания нефтяных цен могли не сказаться на рубле и еще по одной причине. «Да, мы подходим к налоговому периоду и участники рынка вынуждены продавать валютные остатки, но налоговый период – это локально и неинтересно. Реальная картина мира в том, что текущие цены на нефть достаточно комфортны для России. При этом валютная выручка ЦБ пока соответствует уровню выше $80 за баррель из-за лага по форвардам. И с чего бы ЦБ в такой ситуации сейчас девальвировать рубль? Снижение цен до $70 ударит по нам где-то во второй половине декабря – и тогда уже возможны неприятности, – говорит директор департамента риск-менеджмента IQG Asset Management Александр Баранов. – Цены на нефть не экстраполируются на рынок мгновенно. Когда идет постоянное движение в одну сторону, корреляция налицо. Но многие не в курсе, что при развороте проявляется лаг. То есть на изменения адекватно реагирует только часть рынка. Если цены на нефть залипнут на одном уровне, мы позже так же “неожиданно” увидим, что рубль «вдруг» станет девальвироваться. А это, в свою очередь, скрытый фактор ценообразования многих российских активов. Те, кто понимает эту механику, в какой-то степени владеют «машиной времени» – некоторые события можно прогнозировать с запасом в полтора месяца. В 2014 году такие люди очень хорошо заработали, а в 2008 – просто озолотились».

(Текст подготовил Даниил Желобанов)