АНАЛИЗ-Ставка денежного рынка РФ могла уйти вниз из-за сделки Роснефть-Essar

Елена Фабричная, Андрей Остроух

МОСКВА (Рейтер) - Августовское снижение ставки необеспеченного банковского кредитования RUONIA, ключевого индикатора межбанковского рынка России, могло быть связано с закрытием сделки российского нефтяного гиганта Роснефть (MCX:ROSN) по покупке индийской Essar Oil, говорят аналитики и предполагают, что Центробанк сможет абсорбировать избыток рублевой ликвидности, чему поможет пик налогового периода.

Ставка RUONIA, которую рассчитывают Центробанк и Национальная финансовая ассоциация, является, по их мнению, наиболее репрезентативным индикатором, отражающим реальную стоимость денег на российском межбанковском рынке.

Поэтому операционной целью денежно-кредитной политики ЦБР является поддержание ставок денежного рынка в сегменте овернайт, включая RUONIA, вблизи ключевой, то есть около 9,0 процента годовых.

Долгие месяцы RUONIA находилась вблизи ключевой ставки, однако 8 августа 2017 года она опустилась до 8,22 процента годовых с 9,24 процента, что стало ее минимальным значением с ноября 2014 года.

"Это эффект от оттока долларовой ликвидности в связи с закрытием сделки между Essar и Роснефтью", - сказал Рейтер главный экономист Credit Suisse (SIX:CSGN) по России Алексей Погорелов, работавший ранее в Центробанке.

Роснефть сообщила 21 августа о закрытии мегасделки по покупке консорциумом инвесторов индийской компании Essar за внушительную сумму $12,9 миллиарда. Роснефть отказалась сообщить, какая часть этой суммы пришлась на ее долю, и пока не прокомментировала источники денежных средств для закрытия сделки.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

"В результате оттока долларовой ликвидности из банковского сектора инвесторы продавали короткие свопы, в результате чего вмененные рублевые ставки по валютным свопам овернайт достигали 7,50 процента годовых при ключевой ставке ЦБР 9,0 процента", - сказал Погорелов.

Денис Порывай из Райффайзенбанка допускает, что некоторые банки способствовали снижению ставки:

"Взяли у ЦБ рубли под 10 процентов и свопанули их в долларах - этот поток дешевых рублей вниз утянул ставку RUONIA, такое тоже могло быть".

"Рубли отдавали дешево, чтобы доллары привлечь, вот RUONIA и обвалилась", - сказал Порывай.

Роснефть сообщила 8 августа, что сделка с Essar будет закрыта в ближайшие дни. В сообщении компании говорилось, что Роснефть получила право косвенного распоряжения Essar Oil Limited через подконтрольную организацию – Petrol Complex Pte. Ltdс - 18 августа 2017 года.

"Основной интригой было конкретное время оттока долларовой ликвидности с рынка", - сказал Погорелов.

Sberbank CIB написал в обзоре, что валютная ликвидность в российском банковском секторе в текущем году сократилась на $10 миллиардов, что отчасти связано со сделкой по Essar Oil.

Порывай также допускает, что ситуация на денежном рынке могла быть связана с закрытием сделки Роснефти по Essar, "но точно я не могу утверждать, что это так".

РЕАКЦИЯ ЦБР

Ставка RUONIA сильно отошла от ключевой и перестала в полной мере отражать ситуацию на денежном рынке, говорят аналитики, ожидая принятия мер Центробанком для исправления ситуации.

"Снижение ставок на межбанке - это прежде всего следствие существенного роста невостребованной рублевой ликвидности, - сказал Владимир Тихомиров из БКС. - Параллельно мы увидели резкий рост объемов привлечения ликвидности напрямую у ЦБ через операции репо. Такой рост ликвидности заставил ЦБ выпустить облигации для ее абсорбирования; не исключено, что это был не последний выпуск".

ЦБР провёл первый с 2011 года аукцион ОБР на 150 миллиардов рублей 15 августа, спрос банков превысил 173 миллиардов, что говорило об избыточной рублевой ликвидности в системе.

Одновременно 15 августа регулятор неожиданно повысил лимит традиционного недельного депозитного аукциона до 1,15 триллиона рублей, хотя игроки рассчитывали на меньший лимит, по крайней мере, на сумму выпуска ОБР.

Центробанк не стал тогда комментировать Рейтер, с чем связан такой большой лимит на депозитном аукционе, но сообщил, что решение о размещении других выпусков ОБР будет приниматься "по необходимости" и в зависимости от ситуации с ликвидностью, которая среди прочего будет определяться намерениями Минфина тратить средства суверенных фондов.

"Тот факт, что при неизменной ключевой ставке произошло заметное смягчение кредитных условий, по крайней мере, для некоторых крупных банков, может быть учтен регулятором в пользу более консервативного подхода на следующем заседании", - говорится в обзоре Райффайзенбанка.

ЦБР проведет следующее опорное заседание по ключевой ставке 15 сентября, и согласно опросу аналитиков в конце июля, регулятор может понизить ставку на 25 базисных пунктов.

"Усиление турбулентности в банковской системе вместе с ростом избыточной ликвидности снижают шансы на то, что в сентябре ЦБ ослабит свою денежную политику. Не исключено, что банк решит продлить паузу в снижении ставки - даже несмотря на заметное замедление инфляции в последние недели. Если это произойдет, то также станет следствием роста ликвидности", - сказал Тихомиров из БКС.

Центробанк не стал комментировать эти предположения и возможную реакцию на снижение ставки RUONIA, которая на сегодняшний день немного повысилась - до 8,56 процента, но по-прежнему ниже ключевой.

Погорелов считает, что ситуация на межбанке должна стабилизироваться к концу этой недели сама по себе.