Центробанки уходят от традиций

 | 25.07.2017 17:10

Накануне оглашения итогов июльского заседания FOMC обостряется интерес инвесторов к мировоззрению центральных банков. Сторонники традиционного подхода, к числу которых, судя по последней пресс-конференции Марио Драги, относится ЕЦБ, считают, что главной целью регуляторов является инфляция. Их противники (в первую очередь, речь идет о Банке Канады) полагают, что нужно учитывать адаптацию экономики к внешним факторам, которая проявляется в скорости ее роста. При этом оперировать абсолютными или относительными значениями ВВП бессмысленно, так как у каждой страны свой тренд. Отклонение от которого и позволяет центробанкам вносить коррективы в монетарную политику. Было бы иначе, юань на фоне китайских темпов роста ВВП не выходил бы из «бычьего» рынка.
Решение Банка Канады повысить ставку овернайт на фоне нисходящей тенденции по инфляции привело к росту реальной доходности облигаций Страны кленового листа и спровоцировало обвал котировок USD/CAD к минимальным отметкам с июня 2015. При этом BNP Paribas (PA:BNPP) утверждает, что BoC пойдет по следам ФРС и продолжит активно нормализовать монетарную политику в 2018-2019. Не стоит обольщаться: скорость экономики Канады во втором квартале существенно снизится, что усилит разговоры об обычной адаптации к внешним факторам. С учетом сужения дифференциала темпов роста ВВП с трендом «луни» начинает выглядеть переоцененной валютой.

Квартальная динамика ВВП и средние значения показателя за последние 10 лет