Рынки EM проигрывают конкуренцию за деньги инвесторов
Промсвязьбанк | 15.10.2014 10:56
Мы провели первичный скрининг отдельных региональных рынков акций на предмет выявления общих трендов в их динамике. Как видно из графика ниже, в лидерах роста с начала года рынки акций Аргентины, ОАЭ, а также географических соседей России–Украины и Казахстана. Рост рынка акций Аргентины составил в 3-м кв. 59%, а всего в начале года страновой индекс MERVAL вырос почти на 130%. Отметим, что столь интенсивный рост выглядел несколько загадочным в условиях пока безуспешного диалога с кредиторами на предмет реструктуризации долга и частично оправдывается стремительной девальвацией местной валюты (песо). Рынок ОАЭ продемонстрировал рост на фоне реклассификации этого рынка из фронтирного в развивающийся, что расширило базу инвесторов и усилило приток капитала. Рынки Украины и Казахстана продемонстрировали столь интенсивный в процентном выражении рост ввиду эффекта низкой базы, сформировавшегося после достижения ими в 2013г. многолетних минимумов, а также невысокого valuation. Так, отметим также растущий интерес инвесторов к азиатским рынкам – Индии, Филиппин, Тайланда, Шри-Ланки и Вьетнама. Мы связываем это с тем, что инвесторы в настоящее время пытаются найти точки роста в азиатском регионе за пределами привычных Китая и Японии.
Скачайте приложение
Несмотря на общее достаточно сдержанное отношение инвесторов к EM активный их подъем с начала года привел к тому, что очевидно привлекательных рынков, в выборке быстрорастущих, практически не осталось. Так, средний мультипликатор EV/EBITDA’15 по 20 рынкам – лидерам составляет 9,5x, P/E’15–11,9x.
И в краткосрочной перспективе, с их текущим valuation, развивающимся рынкам становится все сложнее привлекать капитал: перспектива их ускоренного роста в ближайшие годы выглядит туманной, тогда как рост долларовых ставок и девальвация валют относительно доллара снижает их конкурентоспособность к DM.
К тому же мы с конца лета видим признаки явного ухудшения ситуации в глобальной экономике (в первую очередь в зоне риска еврозона, уверенно входящая в рецессию). На этом фоне международная торговля будет в лучшем случае стагнировать, а товарные рынки – бороться за стабилизацию. Таким образом, сильный, но не очень востребованный экспортный потенциал развивающихся экономик затуманивает перспективы роста экономик ЕМ как минимум в ближайшие кварталы.
На этом фоне мы уже с сентября видим новую волну оттока капитала из ЕМ, причем как из фондовых рынков, так и из валют. Впрочем, отток из emerging markets идет с осени 2013 года – наиболее подвижные капиталы ищут повод вернуться. Мы полагаем, что после осенней переоценки рынков с учетом новых экономических перспектив процесс должен перейти в плавную фазу– с вероятной повышательной коррекцией на рынках ЕМ в ноябре-декабре, сезонно благоприятном сезоне.
Учитывая текущий усредненный valuation рынков EM и общие риски замедления глобальной экономики, а также перспективы роста долларовых ставок мы не видим сейчас очевидных точек роста с фундаментальной точки зрения. Однако это не исключает возможности того, что приведенные здесь рынки продолжат выглядеть лучше в целом ЕМ до конца текущего года.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.