Рубль: отпустите меня на волю!
Дмитрий Демиденко | 06.07.2017 14:59
Пара USD/RUB второй раз за последние пару недель сумела выйти за пределы торгового диапазона 55-60, в котором комфортно себя чувствовала с начала года. Рублю не помогла ни набирающая обороты нефть, ни близость американских фондовых индексов к историческим максимумам, свидетельствующая о стабильно высоком глобальном аппетите к риску. На рынке бытует мнение, что встреча Владимира Путина и Дональда Трампа в рамках саммита G20 способна привести к новым санкциям против РФ, что лишит российскую валюту главного драйвера ее роста в 2016-2017. Речь, конечно же, идет о carry trade.
Скачайте приложение
На мой взгляд, политические риски и дивергенция в монетарной политике ФРС и Банка России являются далеко не единственными «бычьими» факторами для USD/RUB. Судя по протоколу последнего заседания FOMC, Федрезерв начинает проявлять беспокойство пузырями на американском рынке акций и готов приступить к их прокалыванию при помощи повышения ставки и сокращения баланса вопреки слабой инфляции. Логика во всем этом, конечно же, есть. Долгое время дешевая ликвидность, поставляемая в рамках американского QE, питала финансовые рынки. Пришло время перенаправить ее оттуда в реальный сектор экономики. Для рубля, как, впрочем, и для других валют EM неконтролируемый откат S&P 500 чреват потерей почвы под ногами.
В 2016 многие центробанки развивающихся стран говорили о готовности к повышению ФРС ставки по федеральным фондам, а вот готовы ли они к масштабной монетарной рестрикции в еврозоне, Британии, Канаде и в других государствах – большой вопрос. Рост стоимости заимствований по всему миру сужает дифференциалы доходности и делает валюты EM менее привлекательными для carry трейдеров чем ранее.
Тем не менее я бы не стал раньше времени впадать в панику. На мой взгляд, ЕЦБ будет сворачивать QE крайне медленно. Вероятнее всего, программа завершится лишь к концу 2018. В то же время ставки долгового рынка Японии останутся низкими благодаря реализуемой BoJ политике таргетирования кривой доходности. Таким образом, недостатка в дешевой ликвидности инвесторы испытывать не будут. ФРС не нужна повышенная турбулентность, она предпочитает мягкую коррекцию S&P 500, а сезонный фактор говорит о том, что серьезное падение рубля произойдет скорее в августе, чем в июле.
Сезонная динамика рубля
Источник: BoE
Несмотря на ухудшающийся для российской валюты внешний фон, ряд крупных банков остаются в рядах «медведей» по USD/RUB. Так, Credit Agricole (PA:CAGR) считает, что фактор санкций уже учтен в котировках пары, ее будущее будет зависеть от цен на нефть и прогнозирует снижение котировок до отметки 54 к концу года. Медианный прогноз составляет 59,35.
Прогнозы по USD/RUB
Источник: Bloomberg
На мой взгляд, при отсутствии серьезной коррекции по S&P 500 потенциал роста USD/RUB ограничен областью 61-62, при этом позитивные итоги встречи Путина и Трампа запросто вернут интерес carry трейдеров к российским активам и будут способствовать возвращению пары в торговый диапазон 55-60.
Дмитрий Демиденко для FxPro
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.