Дмитрий Голубовский | 21.06.2017 15:40
Падение нефти, начавшееся на факте пролонгации соглашения ОПЕК+, было ожидаемым, однако переход технической коррекции в нечто, похожее на панический обвал, нуждается в дополнительном анализе. Можно ли утверждать, что мы наблюдаем развитие нового среднесрочного даунтренда, который уведет нефтяные цены снова в район 30?
Информационных поводов для агрессивных продаж, длящихся уже четвертую неделю, несколько:
Таковы новостные факторы, спровоцировавшие агрессивное падение нефти. Добавим к этому продолжающееся ужесточение денежной политики со стороны ФРС, что делает все более дорогим леверидж, используемый для торговли деривативами, а также анонсированное со стороны ФРС сокращение баланса, которое может привести к усилению доллара в среднесрочной перспективе, если со стороны ЕЦБ не будет сигналов о нормализации европейской денежной политики, и весь коктейль медвежьих факторов можно считать готовым. Далеко ли они способны увести нефть?
С технической точки зрения, нефть сейчас находится у сильных поддержек – на тех самых уровнях, где она была перед заключением соглашения ОПЕК+ осенью прошлого года, когда рынок очень сильно сомневался в том, что соглашение может быть достигнуто. И все же оно было достигнуто, что подняло цены примерно на 20%. Сейчас рынок очень сомневается, что соглашение эффективно. Есть ли факторы, способные с текущих уровней поднять цены? Да, такие факторы есть, но рынок, как обычно, увлеченный какой-то одной идеей, их усиленно игнорирует.
Во-первых, при текущих ценах уже можно ставить под сомнение возможности американских сланцевых производителей нарастить добычу согласно прогнозам Минэнерго США. В связи с этим стоит вспомнить, что по оценкам инвестбанков, сделанных еще пару лет назад, сланцевая отрасль США в целом может привлекать финансирование при ценах WTI не ниже $40 за баррель. Это – красная черта, ниже которой начинаются дефолты и, соответственно, финансовые проблемы, а финансовые проблемы тем дороже обходятся финансовому сектору, чем более жесткая текущая денежная политика.
Отсюда следует, что падение нефти, с определенного момента сильно потянет за собой на FOREX и индекс доллара на ожиданиях того, что ФРС займет более мягкую политику, как она это уже делала в начале цикла подъема ставки. Это в свою очередь станет обратной связью, которая стабилизирует цены и вернет их выше критических уровней.
Таким образом, в среднесрочной перспективе, с учетом усилий ОПЕК+, которые все-таки не стоит недооценивать, нет оснований ожидать сколько-нибудь долгосрочного снижения WTI ниже $40, и рынок это знает. На момент написания заметки WTI котируется в районе $43, и с учетом уже проделанного пути вниз даунсайд сейчас не выглядит впечатляющим.
Во-вторых, обвал цен затронул в первую очередь ближние фьючерсы, дальние фьючерсы пострадали в меньшей степени. С учетом изменений в кривой фьючерсных контрактов, хранить нефть вновь стало выгодно, правда пока лишь в том случае, если потребитель обладает собственными мощностями для хранения. В частности, для нефтеперерабатывающих заводов сейчас стало выгодно создавать резервы, так как дифференциал между ближайшим контрактом на нефть и фьючерсом с поставкой через шесть месяцев стал достаточно велик, чтобы оправдать такую тактику. Такая ситуация позволяет ожидать, что цены на нефть в ближайшие месяцы подрастут, оставшись выше ключевых поддержек.
Ну и, наконец, в долгосрочной перспективе самым значимым доводом в пользу восстановления цен на нефть остается фактор продолжения сокращения инвестиций и издержек со стороны крупнейших глобальных нефтяных компаний. Крупнейшие игроки, в последние годы резко сократившие свои расходы, уже могут генерировать достаточный для удовлетворения дивидендных аппетитов доход при цене нефти $60 за баррель, но при $50 за баррель способность платить достойные дивиденды начинает вызывать вопросы, тем более, она вызывает вопросы тогда, когда цены уходят еще ниже, и такие цены будут провоцировать дальнейшее сокращение инвестиций в классическую добычу, что в будущем, по мере роста спроса на нефть, может спровоцировать на какое-то время дефицит предложения.
Думается, что в текущих условиях финансовой стабильности сочетание всех факторов, как «бычьих», так и «медвежьих», удержит нефть в том диапазоне, в который она вошла в прошлом году, и примерные границы которого для сорта Brent можно определить как $44/$57 за барр. Попытки пробоя осенних, и тем более летних минимумов прошлого года в среднесрочной перспективе пока что выглядят как очень хорошие возможности для ставки на восстановление цен. Такая оценка может изменится в том случае, если существенно ухудшатся финансовые условия, но пока что опасения развития таких негативных сценариев, связанных, например, с возможными проблемами Китая, малы.
Следуя мнению, высказанному в наших обзорах нефтяного рынка ранее, до пролонгации соглашения ОПЕК+ мы остаемся приверженцами точки зрения, что во втором полугодии цены на нефть будут в среднем ниже, чем в первом. Однако текущие уровни уже кажутся нам неоправданно низкими, и если они будут еще ниже, мы видим хорошую возможность для формирования среднесрочных длинных позиций.
Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.