Лента: финансовые результаты 1 пол. 2014 г.
Промсвязьбанк | 02.09.2014 13:32
Вчера Лента (B1/В+/-) представила отчетность за 1 пол. 2014 г. по МСФО, которая отразила влияние активного расширения сети.
Так, выручка ритейлера выросла на 38% г/г до 86 млрд руб., опередив по динамике даже Магнит («+28%» г/г), впрочем, по масштабам бизнеса сети значительно отличаются (в более чем 4 раза). Рост выручки был на фоне активного открытия магазинов (всего 35 магазинов, в том числе 22 гипермаркета) и расширения торговой площади – на 37% до 396 тыс. кв. м., а также роста LfL на 13,8% (за счет ср. чек – 7,3%; трафика – 6,1%).
При этом прибыльность бизнеса Ленты снижалась – показатель EBITDA вырос на 24% до 8 млрд руб., тем не менее, EBITDA margin снизилась на 1,1 п.п. до 9,6% г/г, но оставалась на хорошем для отрасли уровне (для сравнения, в 1 пол. у Магнита она была 10,5%, у Х5 – 7,1%, у О’КЕЙ – 6,7%). Давление на маржу последовало от высоких темпов развития, когда новые магазины не успевают «вызревать» с точки зрения продаж при более высоких затратах в пересчете на выручку. Вместе с тем, к концу года после высокого сезона продаж, что важно для крупноформатной розницы (на гипермаркеты Ленты приходится 99% торговой площади), можно ожидать некоторого улучшения финансовых показателей, хотя нельзя исключать давления от ввода российскими властями ограничений на ввоз ряда продуктов из ЕС, США и др. стран.
Скачайте приложение
Долговая нагрузка Ленты на фоне активного расширения сети также выросла: размер долга – на 17% до 53,8 млрд руб., метрика Долг/EBITDA достигла 3,1х против 2,9х в 2013 г., Чистый долг/EBITDA – 2,9х против 2,5х соответственно, что является уже скорее высоким уровнем, особенно в свете сохраняющихся масштабных инвестиционных планов на 2014 г. (запустить 24 гипермаркета, 15 супермаркетов).
Долговая нагрузка Ленты также выделяется на общем фоне крупных продуктовых ритейлеров, присутствующих на рынке. Ближе всего расположился Х5 с метрикой Чистый долг/EBITDA на уровне 2,5х, что, впрочем, ниже, чем у Ленты.
Короткий долг Ленты в 9 млрд руб. при денежных средствах на счетах в размере 2,9 млрд руб. в основном покрывался невыбранными кредитными линиями, по данным компании, на сумму 31,6 млрд руб.
Облигации Лента серий 01, 02 и 03 низколиквидные и на текущих уровнях доходности выглядят малопривлекательными.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.