Золото внизу не засидится
Дмитрий Демиденко | 06.10.2016 14:33
Падение 4 октября котировок золота на 3,3% стало громом среди ясного неба для его поклонников. Котировки фьючерсов вернулись к уровням, достигнутым накануне референдума о членстве Британии в ЕС, что позволило говорить о якобы отыгранном факторе Brexit. Действительно, опасения по поводу возможной турбулентности финансовых рынков в ответ на расставание Соединенного Королевства с Евросоюзом так и не воплотились в жизнь, так что драгметаллу пора возвращаться на исходные позиции. На самом деле сценарий жесткого Brexit по-прежнему на столе, а заявление Терезы Мэй о намерении установить контроль над иммиграцией опустило фунт к 31-летнему дну против доллара США. Можно ли говорить о том, что результаты референдума отыграны? Сомневаюсь.
Скачайте приложение
Причины обвала пытались найти и в низком падении спроса на физический актив, и в повышении вероятности ужесточения до конца год денежно-кредитной политики ФРС до 63% на фоне «ястребиных» комментариев президентов ФРБ Кливленда и Ричмонда. Указывалось на то, что китайский импорт в августе замедлился до минимальных отметок с января, а индийский в сентябре обвалился на 43%. Продажи монет в Штатах упали на 40-50% в 3-м квартале. На мой взгляд, физический рынок золота идет за ценами, а не формирует их. Рост котировок XAU/USD на 25% за истекший период нынешнего года привел к увеличению инвестиционного спроса, одновременно оказав давление на потребителей. В этом отношении показательна дивергенция между драгметаллом и запасами ETF.
Динамика золота и запасов ETF
Источник: Bloomberg.
В чем же дело? Что произошло на торгах 4 октября? Обвал котировок фьючерсов поразительным образом совпал с сообщением Bloomberg о готовности ЕЦБ свернуть QE. Связанный с ним рост доходности облигаций по всему миру в очередной раз подтвердил спекулятивный характер динамики золота и тот факт, что цены на него тесто связаны с переливом капитала в целом и с изменениями ставок долгового рынка в частности. Драгметалл не может выдержать конкуренции с доходными активами, когда реальные ставки идут вверх.
Динамика золота и реальной доходности казначейских бондов США
Источник: Reuters.
В этом отношении показательны исследования аналитиков Bloomberg, в соответствии с которыми, во-первых, существует тесная корреляция между 10-летними казначейскими облигациями США и котировками XAU/USD, а во-вторых, золото реагирует лишь на цикл повышения ставки по федеральным фондам, в то время как к перерывам в нем безразлично. Отсюда становится понятной пониженная чувствительность анализируемого актива к последним релизам данным по рынку труда США.
Корреляция золота с монетарной политикой ФРС
Источник: Bloomberg.
На мой взгляд, реакция рынка на сообщение о сворачивании QE выглядит чересчур эмоциональной. Когда европейский CPI находится на уровне 0,4%, никто не будет думать про завершение программы. Напротив, ЕЦБ наверняка еще и продлит ее сроки. Ставки долговых рынков остаются низкими, так что интерес к золоту не должен гаснуть. В таких условиях рост XAU/USD выше $1280 за унцию следует использовать для покупок.
Дмитрий Демиденко, аналитик Инвесткафе
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.