Доллар приготовил кнут для спекулянтов
Дмитрий Демиденко | 02.05.2017 14:34
Нередко рынок выглядит иррациональным, однако со временем понимаешь, что парадоксы возникают из-за собственного незнания или недопонимания. В преддверии майского заседания FOMC хедж-фонды и прочие спекулянты впервые с июля вышли на «бычьи» нетто-позиции по казначейским облигациям США, что выглядит, по меньшей мере, странным. ФРС собирается повышать ставку по федеральным фондам, как минимум, дважды до конца года и, наверняка, даст отмашку процессу сворачивания баланса, что позволяет рассчитывать на рост доходности бондов. Спекулянты ставят на снижение ставок долгового рынка… Согласно исследованиям JP Morgan, если поведение хедж-фондов идет в разрез с логикой рынка, то, как правило, в следующем месяце они терпят убытки.
Скачайте приложение
Динамика спекулятивных позиций и доходности облигаций США
Источник: Bloomberg.
Какое отношение позиционирование на рынке казначейских облигаций имеет к паре EUR/USD? Глядя на динамику последней и дифференциала доходности американских и немецких бондов, понимаешь, что самое непосредственное. Евро на текущих уровнях начинает выглядеть переоцененным, при этом тот факт, что риски лавинообразного сворачивания лонгов по долговым обязательствам США (что приведет к стремительному росту доходности по 10-летним бумагам) наиболее высоки с 2008, способен охладить пыл «быков» по основной валютной паре.
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций США и Германии
Источник: Reuters.
Вероятно, спекулянты делают ставку на то обстоятельство, что на протяжении последнего года доллар, как правило, падал после заседаний FOMC, так как риторика Комитета в итоге оказывалась менее «ястребиной», чем предполагали инвесторы. Нынче ситуация отличается от предыдущих. Во-первых, в связи с праздниками выступлений представителей ФРС было не так много, как раньше. Во-вторых, по мнению Barclays (LON:BARC), не смотря на некоторое ухудшение макроэкономической статистики США, Федеральный резерв не отойдет от своих планов по нормализации денежно-кредитной политики. И, наконец, в-третьих, Credit Agricole (PA:CAGR) обращает внимание, что срочный рынок, по-прежнему, недооценивает вероятность повышения ставки по федеральным фондам на трех заседаниях FOMC в 2017 по сравнению с прогнозами Комитета.
Следует отметить, что до президентских выборов во Франции пара EUR/USD достаточно чутко реагировала на шансы монетарной рестрикции ФРС, выданные деривативами CBOE.
Динамика EUR/USD и вероятности повышения ставки по федеральным фондам до 1,5% в 2017
Источник: Reuters, CBOE.
Таким образом, если отбросить политический фактор, который уже, во-многом, учтен в котировках евро, можно предположить, что на спокойном рынке главным драйвером изменения его курса по отношению к доллару США станет дивергенция в монетарной политике. До тех пор, пока ЕЦБ не даст новых сигналов о старте нормализации, EUR/USD имеет смысл продавать на росте к области 1,1-1,105. При этом я сохраняю свою мнение, что нисходящий тренд сломан и потенциал снижения будет ограниченным. Вероятнее всего, нас ждет смещение диапазонов с 1,05-1,1 до 1,07-1,12.
Дмитрий Демиденко для FxPro
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.