Девальвация турецкой лиры – адаптация к новым экономическим реалиям

Декабрьское решение российского ЦБ было во многом схоже с действием турецкого регулятора, который в начале 2014 года принял решение о повышении ключевой ставки с 4,50% до 10%, то есть на 5,5 п.п. единовременно. Резкое повышение ставки было связано с глобальным оттоком капитала с развивающихся рынков на фоне роста американской экономики и ожидания ужесточения монетарной политики ФРС.

Ужесточение денежно-кредитной политики ЦБ Турции привело к укреплению турецкой лиры на 10% в течение последующих 3 месяцев против ослабления ранее на 18-20%. При этом к плавному понижению ставки ЦБ Турции приступил через 3 месяца и к середине года понизил ее до уровня 8,25% и на текущий момент довел ее до 7,5% годовых.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Отметим, что регулятор начал снижать ставку, не дожидаясь стабилизации инфляции. Вместе с тем последующие снижения ставки соответствовали инфляционному тренду (инфляция по итогам февраля – 7,55%, что всего на 5 б.п. выше ключевой ставки).

Вместе с тем, решение регулятора не обходилось без давления со стороны президента Турции Т.Эрдогана, который открыто критикует ЦБ за бездействие и требует более активного снижения ставки.

С начала года среди валют развивающихся стран турецкая лира на 3-м месте в списке худших результатов («-11,5%» к USD, по данным Bloomberg). На 2-м месте болгарский лев («-12,1%»), на 1-м – бразильский реал («-14,86%»). При этом масштаб обесценения турецкой лиры сопоставим с глобальным укреплением доллара США – индекс DXY с начала года вырос на 9,0%, в результате чего курс лиры фактически адаптируется к новым экономическим реалиям, и уровень «собственной» девальвации лиры составляет не более 2 п.п.

Наиболее ярко данную тенденцию демонстрирует график курса лиры относительно EUR (ЕС ключевой торговый партнер Турции) – фактически с середины прошлого года валютная пара находится в узком диапазоне 2,8-2,9х. В результате, с начала года лира обесценилась к доллару на 11,5%, а EUR – на 11,8%. При этом за год (март 2015 г. к марту 2014 г.) лира выглядит более сильно, ослабев на 14,7% против 23% пары EUR/USD.

Аналогичная динамика наблюдается и по другим европейским валютам – относительная стабильность к EUR и снижение к USD: болгарский лев, чешская крона, румынский лей, венгерский форинт и польский злотый.