Bright Scholar Education подрастёт на +20% к цене IPO
Михаил Крылов | 10.05.2017 13:06
Вывести бренд элитного образования на IPO легко, если он объединяет перспективные образовательные курсы в детских садах, и языковые школы, и программы международного бакалавриата в самых престижных районах Китая. Первичное размещение ценных бумаг управляющей компании Bright Scholar Education (Nyse: BEDU), которая лидирует на рынке дополнительного образования в КНР, вероятно, вырастет на +20% в квартал. В качестве хеджирования его следует покупать не только узкоспециализированным инвесторам, вложившимся в российские образовательные технологии, но и всем, кто желает диверсифицироваться в сторону Китая.
Скачайте приложение
18 мая 2017 года крупнейшие инвестбанки мира, и в том числе Morgan Stanley (NYSE:MS), Deutsche Bank (DE:DBKGn) Securities, BNP Paribas (PA:BNPP), China Merchants Securities (HK), выведут на Нью-йоркскую фондовую биржу первичное размещение ценных бумаг (IPO) лидера рынка китайских частных средних школ и детских садов под названием Bright Scholar Education (Nyse: BEDU). При цене $8-10 за бумагу, или $920-1150 млн долл за всю компанию, и free-float 13%, наши управляющие видят смысл в том, чтобы определить на эту инвестицию до 5% подборки публичных размещений.
Рынок частных образовательных учреждений КНР вырос с 99,2 млрд юаней в 2011 году до 217,3 млрд юаней в 2016 году и, как ожидается, достигнет 370,3 млрд юаней в 2021 году. В частных школах в конце прошлого года училось 40,0 млн китайских детей, к 2022 году их число перевалит за 51,1 млн (данные Frost & Sullivan).
В Bright Scholar Education привлекает прежде всего лидерство компании на растущем рынке международного образования КНР. Создатель первой частной школы в КНР в 1994 году, Bright Scholar сегодня управляет школами в почти всех основных региональных центрах Китая, в том числе самых богатых провинциях. Количество учащихся у педагогов Bright Scholar увеличивается на 55% каждые три года.
Учреждения аккредитованы по престижной международной программе International Baccalaureate, или IB.
Скажете, таких много? Bright Scholar – самая крупная и известная управляющая компания в сегменте элитного образования. 68,0% выпускников поступают в топ-50 вузов по рейтингам QS World University Rankings и U.S. News, включая университеты Оксфорда, Кембриджа, Корнелла, Виргинии, Калифорнии. Самый крупный оператор детских садов, частных средних школ основного и дополнительного языкового образования, которые сосредоточены в региональных центрах Китайской народной республики. Не будем забывать, что вместе с российскими студентами, учащиеся из КНР есть по всему миру, и это главный фактор стабильности предлагаемой бизнес-модели. Секрет экономического влияния китайской элиты в постоянной подготовке кадрового резерва.
Элитное образование в КНР - удовольствие не из дешёвых. За год средняя плата за обучение может достигать 80 тысяч юаней в международном бакалавриате и около 30 тысяч юаней в языковой средней школе или детском саду. Вот почему, когда средняя плата за обучение в шести международных школах Bright Scholar в 2016 учебном году выросла на только 10,4%, выручка Bright Scholar выросла с 588,2 млн юаней в 2014 финансовом году до 745,9 млн юаней в 2015 финансовом году и до 1040,3 млн юаней (151,5 млн долларов) в 2016 финансовом году. Средний рост продаж за эти годы у компании достиг 33,0% в год. Риски, связанные с падением юаня, снижаются за счёт диверсификации программой международного бакалавриата.
По замыслу компании Bright Scholar, около 50,0% средств от нового размещения пойдёт на открытие новых школ, 15,0% на маркетинг и брендирование, 15,0% на исследования для совершенствования учебного плана, содержания и методики обучения, и ещё 20,0% на дополнительные расходы, повышающие эффективность образования. Такое детальное описание целей привлечения средств сравнительно редко встречалось в последнее время, поэтому можно говорить о прозрачности планируемых расходов Bright Scholar в преддверии и в связи с IPO.
За последний год продажи Bright Scholar Education составили 1,18 млрд юаней. Компания крупная, известное. Предыдущее аналогичное IPO China Online Education (Nyse: COE) выросло на +20% к концу lock-up. У Bright Scholar Education мы видим более стабильный рост выручки, в среднем, по 33% в год. Ко всему прочему, компания прибыльная, операционная прибыль увеличилась до 173,3 млн юаней, чистая прибыль выросла до 100,2 млн юаней. Активы Bright Scholar Education составляют 1,35 млрд юаней, акционерный капитал положительный, 201,7 млн юаней. С учётом коррекции на единовременные статьи, чистая прибыль Bright Scholar достигла 98 млн юаней (14,3 млн долларов) ещё в прошлом году. На наш взгляд, за фасадом этого первичного размещения угадывается ожидаемая доходность IPO около +20% в квартал.
Михаил Крылов, директор аналитического департамента «Golden Hills – КапиталЪ АМ»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.