Инвестиции в развивающиеся рынки. Часть 1

Капитализация мирового фондового рынка оценивается в 111 трлн$, из них на фондовые рынки США приходится 47,2 трлн$ (42.5%), из них 37,5 трлн$ это капитализация S&P 500.

При этом развивающиеся страны (EM):

• занимают более 75% мировой обрабатываемой земли;

• почти 90% населения;

• 80% мирового роста ВВП;

• только 11,7% мировой рыночной капитализации

Для развивающихся рынков 2024 год может быть более удачным, чем прошедший, т. к. снижение ставки ФРС ослабит доллар, что придаст силы другим мировым валютам и повысит торговую активность. А также позволит инвесторам включить режим risk-on, который был отключен в последние 2 года.

Вслед за ростом США начинают расти и EM. Также есть очень серьезное отставание от развитых рынков. Звездный час EM пришелся на 2001-2008 годы, затем развитые рынки и США неизменно увеличивали разрыв. Рано или поздно спред между EM и S&P 500 будет сокращаться.

Среди наиболее перспективных направлений можно выделить Индию, Бразилию, Юго-Восточную Азию, Грецию и Мексику. За последнее десятилетие индексы этих стран отстали от S&P 500 более чем на 700 б.п., а их оценки ниже исторического среднего значения. Инвестировать в эти страны можно через региональные ETF.

Бразилия – ставка на коммодитиз /h2

С 2020 по 2022 ЦБ Бразилии поднял ставку на 1175 б.п. до 13,75%, и сейчас идёт процесс плавного снижения. По мере снижения ставки индекс MSCI Brazil (номинированных в $) показывает уверенный рост.

Сейчас ставка в Бразилии 11,75%, что предполагает огромный потенциал для снижения ставки и роста MSCI Brazil. Также это ставка на рост цен на коммодитиз – нефть, железо, никель и т.д. 2024-2025 годы могут стать сильным периодом для сырья и началом нового цикла. Текущий P/E 8.1 намного ниже нормы (11) и сохраняет значительный потенциал для роста.

Индия – дорого, но перспективно /h2

Индия может похвастаться как самой большой в мире численностью населения, так и молодежи: 65% людей моложе 35 лет. Молодёжь достаточно образована, и грамотных в стране более 90%.

В 2024 году Индия должна выпустить наибольшее количество выпускников университетов в мире и может похвастаться третьей по величине группой ученых и технических специалистов в мире.

Плюс к этому демократическое правительство (что дает плюс при взаимодействии с развитыми странами), настроенное на развитие рынков и промышленности страны. По мере увеличения среднего класса в стране будет расти сфера услуг, потребления и производства.

Основной недостаток – местный рынок даже дороже S&P 500 (21.7 P/E против 20). С другой стороны, это окупается высокими темпами роста прибыли в 2024-2025 годах (14%). Можно сказать, что Индия на «хайпе» и из-за этого торгуется с премией. Но оценку могут тянуть и дальше вверх, слишком уж многие делают ставку на рост местной экономики.

Китай – разворот тренда/h2

Похоже, Китай достиг "пика пессимизма", копятся мелкие эффекты стимулирования, которые рано или поздно дадут небольшой буст экономике. Также ускорение активности в США и ЕС станет крайне важным драйвером для Китая. Оценка тут вдвое ниже, чем в США и Индии – всего 9 P/E, что уже ненамного дешевле российского рынка.

Как видно по графику, по такой цене удается зайти нечасто. Да, есть отток иностранного капитала, есть геополитическое напряжение с США, но все это было и 5 лет назад. Китай всегда будет дешево оцениваться, но не по 9 P/E.

Греция – европейский феникс /h2

Рейтинг Греции недавно был повышен с мусорного до инвестиционного, а фондовый рынок страны ещё не отыграл это повышение и по-прежнему торгуется:

- P/E 5,1x;

- Р/В 0,9x;

- ROE 13,75%;

- дивидендная доходность 5%.

Совокупность этих факторов демонстрирует высокий потенциал Греции показать опережающую динамику в 2024 году.

Мексика – рост вслед за США /h2

Мексика уже показала сильный рост в 2023 году: индекс BMV IPC в $ показал рост на 30%, и потенциал роста сохраняется:

• на внутреннем рынке спрос по-прежнему поддерживается сочетанием сильного роста доходов от реальной заработной платы;

• перед выборами растут госрасходы;

• сильный песо создаёт приток денежных средств из-за границы;

• в 2023 году инвестиции в основной капитал выросли на 28,6% г/г, достигнув самого высокого уровня за всю историю. Ожидается продолжение этой динамики, что способствует увеличению импорта машин и оборудования, начиная с 2020 года;

• с началом торговых войн между США и Китаем Мексика стала производственной площадкой для многих американских компаний, при этом средняя зарплата в Мексике остаётся значительно ниже чем в Китае, даже при условии ее роста на 20% в прошлом году.

Из рисков остаётся рецессия в США — главном экономическом партнёре Мексики, но этот риск есть и у всех вышеперечисленных кандидатов на успех.

В будущем рассмотрим и другие развивающиеся страны, где есть потенциал обойти S&P 500 в 2024-2025 годах.

Часть 2

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

***

От редакции: Если вы ищете платформу, которая позволит вам с легкостью анализировать рыночные инструменты и отбирать именно те, которые подходят для вашего портфеля и вашего стиля инвестирования, предлагаем вам воспользоваться InvestingPro .

А мы дарим вам купон на дополнительную скидку 10% на годовую подписку: PROMONEY1223.

Не забудьте ввести код купона в специальное поле при оформлении и оплате подписки !

Автор материала: Артем Николаев