Совкомбанк: перспективы банка для бедных
Сергей Стаценко | 12.12.2023 13:48
Осталось несколько дней до завершения приема заявок на участие в IPO Совкомбанка. Ажиотаж вокруг которого, когда книга была переподписана по верхней границе ценового диапазона уже в первые часы после ее открытия, сделает свое дело, и инвесторы в итоге получат небольшую аллокацию по своим заявкам. Приоритет отдадут наиболее ранним заявкам, а физлиц обещали не обойти стороной.
Спрос на акции подогрела распродажа акций по цене, как утверждает контролирующий акционер и менеджмент, в два раза ниже справедливой, а небанковский бизнес группы (страхование, лизинг, факторинг) стоит так же, как банк, плюс высокая рентабельность капитала, эффективная стратегия M&A, монопольное положение «Халвы» среди карт рассрочек, участие институциональных инвесторов в IPO, системная значимость и широкое географическое присутствие банка.h2 Оценка/h2
Скачайте приложение
По верхней границе ценового диапазона IPO (₽11,5) Совкомбанк будет оценивается в 226,5 млрд рублей исходя из 19,7 млрд акций, размещенных на текущий момент. По мультипликатору P/B (капитализация/собственный капитал) при собственном капитале банка в размере 230 млрд рублей за минусом субординированных облигаций по итогам 9М2023 банк будет оценен около 1х.
Оценочные мультипликаторы Сбербанка, ВТБ, Тинькофф
Источник: financemarker
С учетом привлеченных 10 млрд рублей от допэмиссии, Р/В будет также около 1х, что является справедливой оценкой на текущий момент, т. к. Сбербанк (MCX:SBER) по P/B сейчас также торгуется на уровне 1х, а исторически в основном торговался на уровне 1,2х, максимальная оценка в 1,5х капитала была только в 2017 году.
ВТБ (MCX:VTBR) по данному мультипликатору никогда не торговался выше 1х. Только Тинькофф (MCX:TCSGDR) может позволить себе более высокие мультипликаторы, но Совкомбанку пока на него ориентироваться рано.
h2 Ставка на розничного клиента/h2
Несмотря на то, что клиентами Совкомбанка являются 267 компаний из списка 500 крупнейших компаний России, большую часть доходов банку приносит розница. Целевой сегмент Совкомбанка — клиенты со средними доходами и ниже среднего.
Портрет клиента Совкомбанка: медианный доход — 75 тыс. рублей в месяц, ипотечный кредит — 4 млн рублей, депозит — 237 тыс. рублей, остаток на текущем счете — 11 тыс. рублей. Основной формат отделений банка — мини-офис площадью 40 кв. м с 2 сотрудниками.
Портрет клиента Совкомбанка
Источник: Совкомбанк
За 9М2023 комиссионные доходы составили 26,5 млрд рублей, а чистые процентные доходы —103,8 млрд рублей. Процентные доходы от розничного бизнеса с 4К2021 по 3К2023 особо не растут и приносят около 20 млрд рублей в квартал, а корпоративный бизнес в 3К2023 принес всего 1,4 млрд рублей.
Структура процентного дохода Совкомбанка
Источник: Тинькофф
Таким образом клиенты с доходом 75 тыс. рублей в месяц — более предпочтительный сегмент для банка, чем корпоративные клиенты из числа 500 крупнейших компаний России.
Порочный круг бедности, когда у населения низкий уровень доходов, и они не могут позволить себе сбережения и инвестиции, чтобы улучшить свое финансовое состояние, а также социальное неравенство и неравномерное распределение богатства ведут к тому, что в большинстве случаев бедные беднеют или остаются бедными, а богатые богатеют.
По данным Агентства по страхованию вкладов (АСВ) , сумма вкладов населения на 01.10.2023 составила 40,8 трлн рублей, из которых 71% от общей суммы вкладов, или 29,5 трлн рублей, принадлежит всего 3% физлиц, а 96,5% физлиц принадлежит всего 29% от общей суммы вкладов, или 12 трлн рублей.
Возможно, Совкомбанку в своей стратегии M&A стоит присмотреть банк для работы с клиентами из бизнес- и премиального сегментов для диверсификации клиентской базы. Похоже, что целевая аудитория бедных клиентов уже охвачена, т.к. доходы от этого сегмента стагнируют. Дальнейшая ставка на этот сегмент будет сдерживать темпы роста банка и увеличивать отставание от конкурентов, которые обслуживают клиентов от эконом-класса до премиального уровня.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.