Миф о дивидендной стратегии

На рынке существует огромное количество мифов, которые настолько устойчивы, что стали стратегиями. Сегодня об одном из самых распространенных убеждений инвесторов, связанном с дивидендами. 
h2 Миф первый/h2

Очень распространенная идея о том, что дивидендная стратегия – это отличное решение для инвестора. Так ли это, а если так, то какие подводные камни ждут нас на этом пути?

Все выглядит вполне логично. Ведь высокие дивиденды — это обычно прерогатива больших и стабильных компаний, которые давно на рынке. С ними, вроде как, инвестора не ждет никаких неожиданностей и сюрпризов.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Чтобы привлечь таких инвесторов в акции, «выкурив» их из уютных и надежных депозитов Сбера (MCX:SBER) и ОФЗ, необходимо предложить им сопоставимый доход, адекватный риск и указать на возможность получения дополнительной прибыли (рост курсовой стоимости акций) при практически неизменном риске.

Акции с высокими дивидендами весьма привлекательны для осторожных инвесторов, поскольку они напоминают им облигации и при этом, вроде бы, обладают дополнительными возможностями в плане генерирования дохода.

Давайте разберемся, в чем подвох

Первое, что нужно понять: высокие дивиденды не превратят акции в облигации.

Покупая акции, вы рассчитываете на два источника дохода: дивидендные выплаты и рост курсовой стоимости. Скорее всего, облигации дают больший купонный доход, но возможность роста курсовой стоимости для акций существенно выше. Цена облигаций, конечно, может вырасти при снижении процентной ставки, но этот прирост несоизмерим с купонным доходом.

Таким образом, с одной стороны мы имеем стабильный купонный доход и весьма ограниченный потенциал роста цены облигации, с другой стороны — дивидендные выплаты (мы определенно рассчитываем на то, что они будут стабильными) и неограниченный потенциал роста цены.

Обычно, «продвигая» дивидендные акции, консультанты давят на то, что вы получите лучшее от облигаций и акций.

На момент смены вашей инвестиционной парадигмы это даже может быть верно. Я ни в коей мере не хочу убедить кого-то в том, что акции хуже облигаций. На рынке вообще нет «плохих» или «хороших» инструментов. Но они все очень разные, и это необходимо учитывать.

Просто заменяя один актив другим, вы меняете характеристики своего портфеля. И это не только доходность. Именно поэтому так полезно представлять себе как можно лучше, с чем вы имеете дело.

Если вы инвестор, рассчитывающий на стабильный процентный доход от инвестиций, то финт с акциями может сильно подпортить эту стабильность. Возможно, сразу после сделки доходность вашего портфеля и будет выглядеть круче, но такой эфемерный для многих показатель, как вероятность получения процентного дохода, существенно ухудшается.

Вы можете не задумываться над этим, но это никуда не исчезнет.

Помните: эмитент облигаций обязан платить купон! И совершенно не обязан платить дивиденды, даже если прибыль некуда девать.

Если углубиться в теорию, то тот факт, что компания выплачивает более высокие дивиденды, не всегда делает ее акции более привлекательными объектами инвестиций.

Одним из самых распространенных положений в теории корпоративных финансов является теорема Миллера-Модильяни, которая гласит, что дивиденды — вещь нейтральная и не влияет на доходы от инвестирования. Эта теорема утверждает, что акции компании с высокими дивидендами имеют более низкую стоимость, и общий доход акционеров остается неизменным.

То есть с точки зрения прироста стоимости компании, куда разумнее было бы вкладывать прибыль в новые активы, генерирующие доход, или уменьшать задолженность компании, сокращая расходы на выплату процентов.

Изъятие части дохода для выплаты дивидендов, безусловно, повысит лояльность инвесторов, но не улучшит финансового состояния организации.

Живой пример

Одной из компаний стабильно платящей дивиденды на российском рынке, является МТС (MCX:MTSS).