Три врага доллара
Дмитрий Демиденко | 06.11.2023 09:32
Как понять, сражаются ли регуляторы с рынками или бросают им спасательный круг? После того, как Казначейство объявило о меньшем масштабе эмиссии облигаций, показалось, что Минфин стал более лояльным к инвесторам. Чувство усилилось на фоне заявления Джерома Пауэлла об ужесточении финансовых условий, вызванных ралли трежерис. Наконец, на исходе недели прогремел взрыв – разочаровывающая статистика по американской занятости позволила ценным бумагам отметиться лучшими результатами с начала года и подбросила EUR/USD к ранее озвученному таргету по лонгам на 1,08.
Скачайте приложение
Были ли мягкие подходы Казначейства и Федрезерва к рынкам случайностью? Очень сильно сомневаюсь. И Минфину, и центробанку резало глаз чрезмерно быстрое ралли доходности казначейских облигаций. Когда ставки по десятилеткам достигли 5%, это переполнило чашу терпений. Рост стоимости обслуживания долгов и угроза рецессии стали основанием для скоординированного вмешательства. Нужно признать, что регуляторы выбрали подходящее время – на неделе к 31 октября нетто-шорты хедж-фондов по трежерис достигли рекордного максимума.
Динамика спекулятивных позиций по казначейским облигациям США
В итоге три события запустили лавину: меньший объем эмиссии трежерис, спич Джерома Пауэлла и данные по американскому рынку труда. Массовое сворачивание коротких позиций по долговым обязательствам США заставило рухнуть их доходность, взвинтило фондовые индексы и серьезно ослабило доллар.
Занятость в октябре увеличилась на 150 тыс. При этом данные за август и сентябрь были пересмотрены на 110 тыс. в сторону понижения. Безработица выросла до 3,9%, а средняя зарплата замедлилась до 4,1% в годовом и до 0,2% в месячном исчислении. Рынок труда еще не стоит на коленях, но продолжает охлаждаться. А стоит ли его замораживать?
Динамика занятости в США
В последнее время на Forex было немало разговоров, что повышение цен на нефть спровоцирует новый пик инфляции. Что рынки возвращаются в прошлое. В 1970-е. С их двузначными приростами цен, агрессивной монетарной рестрикцией ФРС, кризисом на Ближнем Востоке и двойной рецессией.
Однако что если прошлогодний всплеск инфляции – результат пандемических эффектов? Он вызван нарушением цепочек поставок и масштабными фискальными стимулами. В 2023 эффекты рассеиваются, что приводит к снижению цен. На самом деле мир не сталкивается с новым режимом повышенного PCE и ставки по федеральным фондам, а возвращается к старому. Тому, что было до COVID-19. К дефляции. Если так, то решение ФРС прекратить цикл монетарной рестрикции абсолютно верное. Нужно посидеть на обочине и посмотреть, как будут развиваться события.
Судя по реакции рынка, ему более близок старый режим. Он формировался десятилетиями, большинство инвесторов привыкло к низким ставкам. Они же выгодны Казначейству. Так почему бы доходности трежерис не продолжить падать, а EUR/USD – расти? Продолжаем покупать евро, повысив таргет по лонгам с $1,08 до $1,088 и $1,094.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.