HCA Healthcare: cтоит ли инвестировать в крупнейшую частную сеть больниц в США?
Евгений Шатов | 03.11.2023 15:23
Специально для Investing.com
HCA Healthcare (NYSE:HCA) — крупнейшая коммерческая сеть больниц в США. Владеет 180 больницами, 2300 амбулаторными учреждениями, включая хирургические центры, отделения неотложной помощи, врачебные кабинеты, мини-клиники и др. Количество обращений пациентов ежегодно составляет более 37 млн. Доля рынка на конец 2022 года составила 27,2%.
Цена акции HCA существенно снизилась с конца августа. Снижение в основном обусловлено ростом доходностей 10-летних облигаций, что вызвало распродажи на рынке акций. Перспектива сохранения ключевой ставки на высоком уровне в течение длительного срока или ее дальнейшее повышение в обозримые месяцы увеличивает привлекательность классических «защитных» вложений в сектор здравоохранения.
Скачайте приложение
Благодаря восстановлению спроса на услуги компании выручка за 3 квартал выросла примерно на 8% гг и составила $16,2 млрд (превзошла прогнозы аналитиков). Рост затрат, в том числе на оплату труда врачей, привел к снижению скорректированной EBITDA примерно на 1% гг, она составила $2,9 млрд, а скорректированная прибыль на акцию достигла $3,91, что оказалось ниже прогнозов аналитиков.
Еще одной причиной низких результатов послужило совместное предприятие с компанией по подбору врачей Valesco (HCA увеличила долю владения этой компанией до 90% и интегрировала ее в свою структуру), но ожидания от сотрудничества не оправдались, и общие результаты ухудшились. Ущерб от этого партнерства составил $100 млн. Ожидается, что в ближайшие несколько кварталов негативное влияние будет вдвое меньше на уровне $50 млн.
HCA снизил прогноз по выручке на 2023 год с $63,25–64,75 млрд до $63,5–64,5 млрд, что оказалось ниже прогноза аналитиков. Прогноз скорректированной EBITDA компании на год составил $12,3–12,6 млрд, что также ниже консенсуса в $12,61 млрд.
Замена дорогостоящего контрактного труда (в основном касается младшего медицинского персона) штатным персоналом с середины 2023 года может помочь HCA сизить затраты и обеспечить скорректированную рентабельность по Ebitda на уровне 18,6%, что выше ожиданий.
Рост зарплат несколько замедлился, по сравнению с периодами, когда инфляция в США находилась на пиковых отметках. Это также поможет снизить расходы.
Ключевым фактором долгосрочного роста выручки HCA является ожидаемое увеличение расходов на здравоохранение в США на душу населения (США — мировой лидер по этому показателю). Общие расходы на здравоохранение в США, как ожидается, возрастут с $4,4 трлн, или 17,4% от ВВП страны, в 2022 г. до $ 7,2 трлн, или 20% от ВВП, к 2031 году.
Рост спроса на медицинские услуги обусловлен старением населения США, которому с каждым годом требуется все больше осмотров врачей, диагностических и лечебных процедур. Долгосрочные последствия ковида для здоровья американцев только усиливают эту тенденцию.
Благодаря отступлению ковида объемы плановых медицинских процедур и хирургических вмешательств в Штатах приходят в норму и возобновляют рост, что находит отражение в динамике финансовых показателей компании, которая вполне удачно отчиталась за третий квартал.
В течение следующего квартала ожидается положительная динамика по всем бизнес-направлениям, в том числе сохраняющийся устойчивый спрос на услуги. По прогнозам, спрос на хирургические вмешательства вернется к допандемическому уровню к 2024 году.
Мультипликаторы компании ниже среднеотраслевых. Однако следует отметить высокую долговую нагрузку компании. В условиях длительного сохранения высоких процентных ставок это может оказать давление на финансовые результаты.
1. К факторам риска снижения стоимости акции можно отнести: субсидии врачам, изменения в программе Medicaid штата Техас, повышение минимальной заработной платы в Калифорнии.
2. Лечение пациентов в стационаре может замедлиться в 4 квартале. Это негативно влияет на прибыльность и оказывает давление на доходы операторов больниц. Заполняемость стационаров за неделю, закончившуюся 20 октября, составила 70,5%, что является третьим самым низким показателем в 2023 году. Несмотря на это, загруженность медицинских коек остается значительно выше, чем до пандемии (заполняемость в среднем составляла 57,5% за пять лет до появления вируса и имеет тенденцию к росту до 72% за последнее время).
3. Нехватка медсестер может снова возникнуть, аналогично постпандемийному периоду, так как многие из них отмечают симптомы выгорания, а демографический состав населения (около 13% дипломированных медсестер в США были старше 65 лет в 2022 году, согласно данным, опубликованным в Gist Healthcare) свидетельствует о том, что многие могут уйти на пенсию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнёр "Борселл"
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.