IPO Henderson: ключевые финансовые индикаторы
Дмитрий Воронов | 25.10.2023 17:18
В ближайшее время на Московской бирже будет проведено IPO компании Henderson, которая является российской сетью магазинов мужской одежды, обуви и аксессуаров.
Ценовой диапазон IPO установлен от 600 до 675 рублей за акцию, исходя из чего рыночная капитализация компании по верхней границе диапазона оценивается в 24,3 млрд руб. Доля акций в свободном обращении может составить до 15%.
Предлагаю оценить ключевые финансовые индикаторы эмитента.
Динамика выручки и прибыли
Финансовая отчетность компании (см. здесь: https://ir.henderson.ru ) позволяет сделать вывод о том, что за 2022 г. прирост выручки составил 31% при рентабельности продаж 15%.
Скачайте приложение
Отчетность за 1 п/г 2023 г. (см. таблицу) свидетельствует о том, что динамика продаж сохранилась на высоком уровне (прирост 32%), а вот рентабельность продаж снизилась до 9%, что является негативной тенденцией.
Финансовое положение
По состоянию на 30.06.2023 г. доля собственного капитала Henderson составляла всего 22% от активов компании, коэффициент текущей ликвидности – 0,85. Долговая нагрузка – высокая.
Дивидендная доходность
Компания планирует выплату в качестве дивидендов 50% чистой прибыли. Прибыль на акцию за 1 п/г 2023 г. составила 17,73 руб. Предположим, что за 2 п/г 2023 г. прибыль на акцию вырастет на 30% (пропорционально темпам прироста выручки) и составит 23,05 руб.
Тогда годовая прибыль за 2023 г. составит 40,78 руб. на акцию, а 50% от неё – 20,39 руб. на акцию. Следовательно, потенциальная дивидендная доходность по верхней границе ценового диапазона (675 руб. за акцию) может составить всего 3% годовых. Не густо.
Мультипликаторы
Из финансовой отчётности мы можем рассчитать, что за последние 12 месяцев (2 п/г 2022 + 1 п/г 2023) выручка компании составила 14,1 млрд руб., а чистая прибыль составила 1,4 млрд руб.
Тогда мультипликатор составляет P/S 1,7х, а мультипликатор P/E равен 17,4х. Считаю, что для российской розницы (см. мультипликаторы Магнита (MCX:MGNT) и Fix Price (MCX:FIXPDR)) такие мультипликаторы являются завышенными.
h2 /h2 h2 Резюме/h2Положительно можно отметить лишь высокую динамику выручки. В то же время, значительный прирост продаж в 2022-2023 гг. вероятно обусловлен уходом иностранных конкурентов из РФ, а этот эффект может быть очень скоро исчерпан.
В остальном мы имеем лишь отрицательные факторы: низкая рентабельность, высокая долговая нагрузка, низкая дивидендная доходность и завышенные мультипликаторы.
Поэтому в IPO компании Henderson я участвовать не планирую.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.