Самые недооцененные отрасли в США: куда переложиться из бигтехов?
Артем Николаев | 20.10.2023 11:23
Рынок США может показаться дорогим, особенно на фоне того, что S&P 500 и Nasdaq 100 не очень-то и далеко от своих максимумов. Но что, если мы скажем, что в Америке есть ряд отраслей, в оценку которых уже заложен сценарий жёсткой рецессии. Акции таких компаний торгуются на многолетних минимумах, а их текущие и форвардные мультипликаторы в разы ниже среднеисторических. Они уже упали так, будто ипотечный кризис в самом разгаре. А на самом деле его может и не быть вовсе...
h2 Телекомы/h2Verizon Communications (NYSE:VZ) торгуется на минимальных отметках с 2008-2010 года. AT&T (NYSE:T) – на абсолютных исторических минимумах. То есть в обе компании рынок как минимум закладывает сценарий рецессии 2007-2008, а то и хуже. По мультипликаторам обе на 30-40% дешевле, чем в среднем за последние 5 лет. Причины обвала: дивидендные акции теряют популярность на фоне высокой доходности трежерис, бизнес растет медленно, а также расследование в области токсичности старых свинцовых кабелей.
AT&T действительно показала самый большой убыток за последние 12 месяцев, но её FCF остаётся положительным (убыток по большей части бумажный). А вот прибыль VZ близка к своим рекордным значениям за всю историю компании. Напомним, что сейчас её акции примерно на тех же уровнях, что и 15 лет назад (график ниже показывает эту раскорреляцию более наглядно). По оценке это FWD P/E 6.5, так дешево не было никогда.
Оценка телекомов по отношению к S&P 500 – 0.4 (!), обычно это было 1. То есть телекомы оценивались, так же, как и индекс, за высокую надежность. Понятно, что сейчас телекомы почти не растут по выручке, но это же не повод настолько сильно утапливать их вниз. В любом случае видим в VZ и T отличную возможность для долгосрочных дивидендных инвесторов.
REIT/h2
Давно говорим про значительную перепроданность всего сектора. Но больше всего пострадали офисные REIT’ы: инвесторы боятся кризиса на рынке коммерческой недвижимости и повторения сценария 2007-2008. Именно поэтому акции почти всех компаний, связанных с офисами, просто уничтожают. Мультипликаторы компаний (P/FFO, P/AFFO) на 25-50% ниже средних за 5 лет.
На примере Highwoods Properties (NYSE:HIW) видно, что падение котировок REIT не соответствует фундаменталу компаний. Если быть точным, то акции Highwood на минимумах 2008 года, хотя прибыль и FFO с тех пор выросла в 2,5 раза. Если посмотреть на P/B, который в случае REIT играет значимую роль, то тут уровни ниже дна 2008 года и ниже начала нулевых годов. Тот же тезис, что и у телекомов – заложили крах уровня ипотечного кризиса, но его пока нет. Если он все же случится, то сильно вниз уже падать будет сложно; если его не будет, то котировки покажут солидный рост.
Солнечная энергетика/h2
Акции Enphase Energy (NASDAQ:ENPH), First Solar (NASDAQ:FSLR) и SolarEdge Technologies (NASDAQ:SEDG) по мультипликаторам недооценены на 10-60% относительно среднеисторических значений. Причина падения – замедление продаж и перепроизводство в секторе, то есть чисто циклический фактор.
Дно цикла в любой отрасли – это лучший момент для покупки акций. Цикл на то и цикл, что повторяется из раза в раз с периодичностью в несколько лет. А сомневаться в отличных перспективах рынка солнечной энергетики не приходится. Есть как минимум 2 мощных драйвера: энергетическая безопасность ЕС и закон о сокращении инфляции в США. Китай тоже переходит на зелёную энергетику, оставаясь одним из главных игроков на этом рынке.
Да, здесь риски намного выше, чем у REIT и телекомов, но это первая возможность после бума зеленой энергетики для покупки компаний по адекватным ценам. Возможно, они будут еще ниже, но как минимум часть позиции имеет смысл набрать уже сейчас.
Скачайте приложение
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.