Покупать акции США бессмысленно?
Артем Николаев | 28.09.2023 11:40
Bloomberg недавно в очередной раз указал на то, что акции в данный момент непривлекательны на фоне облигаций, аргументировав данное утверждение графиком ниже.
Что это за график?
Это разница между доходностью 6-месячных трежерис США и ставкой доходности S&P 500. Ставка доходности S&P 500 (earnings yield, назовем его EY) – это отношение совокупной прибыли компаний из индекса к капитализации, т.е. обратный показатель P/E.
Получается, что EY как бы отражает показатель чистой маржи для держателей акций: сколько прибыли приносит компания на каждый вложенный ими доллар в акции. Это имеет косвенную связь с дивидендами, ведь чем выше прибыльность и ниже капитализация, тем выше дивдоходность.
Скачайте приложение
Если EY ниже доходности трежерис, выходит, что инвесторам куда выгоднее вкладываться в безрисковые инструменты, чем в рискованный рынок акций, где потенциальная доходность даже ниже. Исходя из сухой теории, это должно привести к обвалу рынка.
Стоит ли серьёзно относиться к этому показателю? И да, и нет. Тут сразу отметим несколько моментов:
• Во-первых, показатель отражает текущую, а не форвардную прибыльность компаний, которая в будущем будет расти (на чем, собственно, рынки и держатся).
• Во-вторых, люди покупают акции не только ради дивидендов, но и для участия в будущем росте их стоимости, иначе зачем бы инвесторы вкладывали деньги в убыточные компании?
• С другой стороны, по этому индикатору S&P 500 в данный момент наиболее перекуплен со времён пузыря доткомов. То есть что-то нехорошее определённо намечается.
Мы считаем так: воспринимать этот индикатор стоит как одну из многих мер оценки индекса, степень его перекупленности или перепроданности.
Если EY меньше доходностей по облигациям, это отнюдь не значит, что все акции хуже бондов, и от них нужно избавляться. Просто для каждого времени наиболее подходящей является определенная категория инструментов.
Например:
• Неинтересны в данный момент акции крупных компаний и бигтехов, которые имеют низкий потенциал роста из-за высокой стоимости
• Интересными можно назвать облигации, торгующиеся ниже номинала из-за высокой ставки ФРС, а также циклические акции, находящиеся на дне (ритейл, солнечная энергетика, офисные REIT и пр.) за счет их перепроданности.
То есть в акциях остается очень много привлекательных опций, а облигации являются весьма ценной альтернативой.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.