ОВК: назад в 90-е?
Евгений Коган | 20.09.2023 14:33
Допэмиссия ОВК (НПК "Объединенная Вагонная Компания") за последнее время стала одной из хайповых тем в российском втором эшелоне. На этом фоне котировки акций ОВК (MCX:UWGN) с начала сентября «сложились» в 2,3 раза. Мы решили разобраться с этим кейсом детальнее.
Для начала, немного матчасти.
Допэмиссия — увеличение количества выпущенных акций.
В результате допэмиссии размываются доли акционеров, снижаются потенциальные дивиденды и ухудшаются мультипликаторы.
Скачайте приложение
Практика подобных допэмиссий была популярна на фондовом рынке РФ на рубеже 1990-2000-х гг. Это делалось с целью размыть миноритарных акционеров, чтобы они не могли влиять на корпоративные решения.
Итак, ОВК планирует разместить дополнительно 12,5 млрд акций. Текущий уставной капитал состоит из 116 млн акций, то есть размытие долей просто колоссальное. Возникает справедливый вопрос: зачем нужен такой гигантский выпуск?
Причины следующие:
• Текущий совокупный долг ОВК составляет 71,6 млрд руб. Привлечение средств с допэмиссии поможет закрыть долги.
• Компания убыточна на уровне операционной прибыли, что критически усложняет обслуживание задолженности.
• Баланс ОВК отрицательный. Главным образом это произошло из-за накопленного убытка прошлых лет. Иначе говоря, фактически компания в последние 10 лет работала себе в минус. Правда, были исключения.
Что дальше?
Последним годом, когда ОВК получила операционную прибыль, был 2019-й. Тогда компания заработала 7,5 млрд руб. Гипотеза такая: компании требуется 80 млрд руб., чтобы вернуться на положительную траекторию по «операционке», а также погасить долг.
Также предположим, что все 12,5 млрд акций будут размещены. В таком случае для привлечения 80 млрд руб. цена размещения акций должна составить 6,4 руб. Предполагается, что цена будет определена путем анализа независимого оценщика. На секундочку, текущая цена на бирже около 130 руб. Разница немыслимая.
Какие выводы?
• Во-первых, данный кейс показал наглядно — авантюрная игра на акциях второго эшелона сопряжена с высокими рисками.
• Во-вторых, спекуляции с акциями ОВК (как в лонг, так и в шорт) на новостях о допэмиссии, попытки ловить сильное движение — это вообще безумие.
На наш взгляд, было бы разумным воздерживаться от таких операций с фундаментально слабым активом.
А вот после допэмиссии, если ОВК решит свои проблемы, вполне возможно, к этой бумаге можно будет присмотреться более пристально.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.