Почему рынок не упадёт после повышения ставки ЦБ?

Ставка ЦБ 13%, но IMOEX всё ещё выше 3000. Заметили, что сейчас стало популярным мнение — дескать, рынок упадёт, ведь средняя дивдоходность оказалась ниже безрисковой ставки, ОФЗ дают 12%.

Логика такова: ставка ЦБ 13% → безрисковые доходности по вкладам и ОФЗ поднимутся до 12-13% → акции с дивидендами 8-9-10% становятся непривлекательными → рынок должен скорректироваться, чтобы доходности выровнялись.

В принципе, на первый взгляд, мысль кажется здравой. И даже может захотеться в неё поверить. Но…

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Почему-то американскому рынку, где дивиденды в 3-4% считаются высокими, а средний дивиденд составляет 1.3%, ставка ФРС в 5%+ никак не мешает расти. То же самое можно сказать и про российский рынок в 2018-2019 году, когда ставка ЦБ в среднем составила 7,5%, а средняя дивдоходность IMOEX — 6-7%.

Очевидно, что рынок устроен немного сложнее. Помимо дивидендов инвесторов привлекает непосредственно рост стоимости акций. А он может быть обусловлен несколькими причинами. И они никуда не делись:

• прибыли компаний продолжают расти;

• рубль ослабляется, доходы экспортёров увеличиваются;

• редомициляция стала трендом 2023 года, компании растут на одних только новостях по этой теме;

• массовые выкупы акций у нерезидентов тоже воспринимаются положительно;

• дивиденды увеличиваются г/г;

…и многое-многое другое.

Как бы на российском рынке инвесторы ни любили дивиденды, сюда приходят не только за ними. По такой логике – зачем покупать Яндекс (MCX:YNDX) и Озон (MCX:OZONDR) – они не платят дивиденды вовсе.

Такая логика может сработать с квазиоблигациями по типу МТС (MCX:MTSS), где цена десятилетиями ходит в боковике. Поскольку там рост курсовой стоимости ограничен, ее еще можно как-то сравнивать с ОФЗ.

Говоря короче, даже ставка ЦБ 13% не приведёт к обвалу рынка. Предпосылок для закрепления IMOEX ниже 3000 нет. Мы не говорим, что такое невозможно. Это вполне реально, просто нужны более существенные причины (например, мощный черный лебедь).

Чего действительно стоит ждать, так это перетока капитала на долговой рынок. Это значит, что инвесторы перенаправят часть своих средств с рынка акций на рынок долга, т.к. там можно получить гарантированно 12%+, тогда как на рынке акций есть серьезные риски.

Лучше забыть эту клишированную фразу про сравнение ОФЗ и фондового рынка «в лоб». Фондовый рынок — это более сложный механизм.

Автор материала: Артем Николаев