Ambev: Стоит ли инвестировать в лидера рынка пива Бразилии и Латинской Америки?
Евгений Шатов | 02.06.2023 11:50
Компания Ambev SA (NYSE:ABEV) занимается производством, дистрибуцией и продажей напитков. Ассортимент выпускаемой продукции включает пиво, газированные безалкогольные напитки и другие безалкогольные и негазированные продукты. Она работает во многих странах Латинской Америки и Карибского бассейна, а также в Канаде. В Бразилии занимает лидирующие позиции. На компанию приходится 64% бразильского рынка пива, объем которого составляет $ 43 млрд.
Реализует продукцию как для розничных потребителей, так и осуществляет поставки в рестораны, бары, на стадионы. После пандемии поставки в места общепита активно восстанавливаются.
Скачайте приложение
Продажи напитков на рынках компании носят сезонный характер и обычно выше в 4 квартале (в 2022 году на четвертый квартал пришлось 28% от общегодового объема продаж). Это обусловлено началом лета в Южном полушарии и праздниками в конце года. В Канаде объем выше во 2 и 3 кварталах из-за летнего сезона.
По итогам 1К23 года компания сообщила о стабильном показателе EBITDA в размере 6,44 млрд реалов (+17% г/г), что на 9% выше консенсуса при увеличении маржи на 140 базисных пунктов. Прибыль на акцию R$0,24 увеличилась на 8% в годовом исчислении и превзошла консенсус-прогноз на 22%.
Спрос на пиво имеет низкую эластичность по цене, поэтому компания имеет возможность повышать цены, чтобы компенсировать рост цен на сырье, практически не теряя объемы продаж.
Доход может увеличиться до 10% в 2023 году, что обусловлено ростом цен за единицу и большим упором на продукты премиум-класса (Stella Artois, Beck's and Budweiser), но в меньшей степени за счет роста объемов. Компания также активно инвестирует в инновационные продукты, расширяя продуктовую линейку, что позволяет увеличить потребительскую аудиторию.
Высокое потребление пива на душу населения в Бразилии, которое в 2022 году было почти в три раза выше, чем во всем мире, способствует росту выручки компании. Причины: умеренный климат Бразилии и молодой демографический профиль. Согласно предварительным данным, потребление пива на душу населения в Бразилии в прошлом году выросло примерно на 7,5%, в Латинской Америке на 6% и на 1,4% во всем мире.
Улучшение экономических условий в Бразилии в сочетании с ростом потребительской активности может способствовать росту продаж пива в этом году и в последующие годы.
Основные мультипликаторы компании существенно ниже, чем у конкурентов, что делает акцию привлекательной для покупки.
Менеджмент стремится к выплате высоких дивидендов и минимизации долговой нагрузки (среднее отношение чистого долга к EBITDA в 1 квартале составляет около 1,7x).
Финансовая устойчивость Ambev позволяет ей инвестировать в бизнес, а также сохранять высокие выплаты акционерам.
Чистая денежная позиция Ambev обеспечивает ее ликвидностью, чтобы противостоять встречным ветрам, с которыми приходится сталкиваться (рост цен на сырье, нестабильная экономическая ситуация в стране, инфляция и пр.).
Активная реализация программы сокращения затрат в 2023 году позволит смягчить последствия растущих расходов на сырье. Создание технологической платформы для взаимодействия с розничными потребителями и каналами продаж также способствуют снижению расходов.
Высокая конкуренция со стороны аналогичных производителей ведет к вынужденному увеличению маркетинговых затрат, что в свою очередь негативно влияет на маржу.
Heiniken начал строительство нового завода в Бразилии, что в будущем может создать дополнительную конкуренцию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Евгений Шатов, управляющий партнер «Борселл»
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.