Рубль может оставаться в ближайшие месяцы ниже 80 за доллар
Михаил Шульгин | 03.05.2023 10:41
Итоги вторника
Доллар подешевел на 63 копейки до 79,62, евро потерял почти 91 копейку до 87,77, а юань снизился в цене на 9 копеек до 11,496.
Нефть Brent подешевела на 5% до $75,32/барр. — самое сильное внутридневное падение с 4 января 2023 г. Таким образом, цены на нефть упали значительно ниже уровней закрытия 31 марта ($79,72/барр., Brent), когда сюрприз в виде решения альянса ОПЕК+ сократить добычу на 1,66 млн б/с подбросил с начала апреля цены резко выше $80/барр. и вплоть до $87,5/барр.
Скачайте приложение
Причины падения цен на нефть: макростатистика из США в преддверии решения ФРС по ставкам подает сигналы рецессии в США и охлаждения рынка труда; возобновление беспокойств в отношении здоровья банковского сектора негативно сказалось не только на акциях, но и на сырьевых активах; экономическая экспансия в Китае все еще расширяется недостаточно активно; данные системы отслеживания перемещения нефтетанкеров Bloomberg сигнализируют о том, что экспорт из России за неделю до 28 апреля вновь превысил показатель 4 млн б/с. Таким образом, поставки из России остаются устойчивыми, а рынок ранее опасался более существенного снижения объемов экспорта.
Торговый объем в основных парах и в паре с тенге заметно сократился. Торговый объем в паре с лирой продолжил увеличиваться.
Торговый объем в валютных парах (расчетами завтра, TOM):
· Доллар/рубль — 103,8 млрд руб. против 165,8 млрд руб. в пред. день.
· Евро/рубль — 31,6 млрд руб. против 66,1 млрд руб. в пред. день.
· Юань/рубль — 64,1 млрд руб. против 161 млрд руб. в пред. день.
· Лира/рубль — 2,8 млрд руб. против 2,3 млрд руб. в пред. день.
· Тенге/рубль — 1,5 млрд руб. против 2,9 млрд руб. в пред. день.
Довольно резкое сокращение объемов отражает не только снижение предложения валютной выручки российских экспортеров после завершения пикового дня апрельских налоговых платежей. Укрепление рубля на фоне сильно подешевевшей нефти, пожалуй, отражает эффект майских праздников, когда активность импортеров также заметно снизилась. То есть рубль укрепился не только на более низких объемах предложения валюты, но и на более низких объемах спроса на валюту.
Старт среды
Доллар утром дешевел на 4 копейки до 79,583 рублей. Евро прибавлял 4 копейки до 87,815. Юань дешевел на 2 копейки до 11,476. Фьючерсы на Brent снижались на 0,1% до $75,23/барр. Стоимость барреля Brent в эквиваленте российской валюты составляла 6029 руб. (средняя цена с начала года 6186 руб.).
Наш взгляд
Несмотря на то, что рубль заметно укрепляется только два последних дня, курс USD/RUB стабилизировался в диапазоне 82–81 рубль за доллар с середины апреля. На наш взгляд, это отражает эффективность оперативных решений властей в отношении оттока капитала. А именно, видимо, удалось более эффективно выстроить процесс выпуска активов зарубежных компаний с разрешения Правкомиссии.
Это снизило давление на рубль со стороны реального спроса на валюту, охладило интерес к продажам рубля со стороны спекулянтов. При этом более слабый рубль естественным образом снизил спрос на валюту со стороны импортеров.
Средняя цена на нефть марки Urals в апреле 2023 года сложилась в размере $58,63 за баррель по сравнению с 47,85/барр. в марте. Средняя цена на нефть марки Urals в январе—апреле 2023 года сложилась в размере $51,05/барр.
По нашим грубым оценкам, средняя рыночная цена фьючерсов на Brent в апреле составила $83,4/барр. Это означает, что дисконт между Urals и Brent составил около $25/барр. Таким образом, дисконт вернулся к тем уровням, которые наблюдались во второй половине 2022 г.
На прошлой неделе вице-премьер РФ Александр Новак сообщил, что дисконт между Urals и Brent сократился примерно до $26–27/барр.
Таким образом, мы приближаемся к ситуации, когда объем нефтегазовых доходов может превысить базовый уровень, а это в теории механизма бюджетного правила должно означать разворот в сторону покупок валюты в ФНБ.
Однако в нашем базовом сценарии мы не ждем того, что ЦБ по распоряжению Минфина вернется к покупкам валюты, как минимум до 3 квартала 2023 г. При этом в рамках бюджетного правила скоро могут быть прекращены продажи валюты из ФНБ.
Однако и экспортные объемы предложения валюты могут возрасти. Импортеры с учетом обесценения рубля в марте—апреле на 7% должны несколько снизить аппетиты, при этом отток капитала удалось стабилизировать. В результате можно прийти к двум выводам.
Риски ухода курса рубля выше 85 за доллар в ближайшие пару месяцев сократились, если не появятся какие-либо геополитические шоки. Вероятность укрепления рубля до 77–76 за доллар выросла. За таким движением во второй половине года может последовать очередная атака на уровень 80,00. Если цены на нефть не смогут уверенно закрепиться выше $85/барр. Подразумевается, что во второй половине года дисконт Urals к Brent будет колебаться в диапазоне $25–20/барр.
Также мы подразумеваем, что уровень $70/барр. является сильной поддержкой для котировок Brent, и цены не закрепятся ниже этого уровня. Если мы ошибаемся — это материализует дополнительный риск для рубля вновь оказаться выше 80,00.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.