«Ястребы» ФРС против «быков» на рынках золота и нефти
Барани Кришнан | 17.04.2023 14:49
• До заседания 3 мая остается 17 дней, и, судя по всему, ФРС повысит ставки на четверть процентного пункта.
• В дополнительном ужесточении денежно-кредитной политики нет ничего удивительного, однако ФРС признала существование риска рецессии.
• Опубликованные недавно данные по инфляции в США были достаточно низкими, тем не менее, мартовский отчет по занятости встревожил центробанк.
• Цены на золото восстановили часть утраченных в пятницу позиций, нефть не могла определиться с направлением в начале дня.
Скачайте приложение
Сегодня 17 апреля, и до следующего решения по процентным ставкам ФРС остается 17 дней. «Быкам» на рынках нефти и золота сейчас ничуть не легче, чем было в начале этого месяца, на фоне ожиданий того, что центробанк снова повысит процентные ставки на заседании 3 мая.
В дальнейшем ужесточении денежно-кредитной политики не было бы ничего удивительного, если бы не опубликованные за последние две недели данные, свидетельствовавшие об ослаблении инфляции.
Большинство инвесторов предполагает, что ФРС повысит ставки еще на 25 базисных пунктов, хотя центробанк и признал на своем мартовском заседании возросший риск рецессии после недавних потрясений в американском банковском секторе.
В ближайшие дни у инвесторов появится последняя возможность послушать руководителей ФРС, после чего наступит период тишины в преддверии заседания. В числе выступающих — президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, управляющая Мишель Боумен, управляющая Лиза Кук и управляющий Кристофер Уоллер.
Уоллер, один из главных «ястребов» ФРС, на прошлой неделе недвусмысленно выразил свое желание увидеть еще более высокие процентные ставки.
Его комментарии спровоцировали небольшой обвал цен на золото, которые до четверга двигались в сторону нового рекордного максимума. Повышение процентных ставок обычно играет на руку доллару и оказывает давление на золото. Хотя этот драгоценный металл пользуется популярностью в качестве страховки от экономических и политических проблем, он не приносит инвесторам регулярного дохода.
В понедельник в ходе торгов в Азии фьючерсы на золото восстановили часть позиций, повысившись почти на $10 до сессионного максимума $2025. По итогам сессии пятницы котировки упали почти на $40, или 2%, что стало самым сильным однодневным падением за три недели.
От комментариев Уоллера в пятницу пострадало не только золото. Отскок доллара с годового минимума также привел к тому, что нефтяные фьючерсы закрылись лишь с небольшим приростом, хотя могли бы и сильно вырасти после того, как Международное энергетическое агентство (МЭА) повысило свой прогноз по спросу на нефть на 2023 год.
В понедельник на премаркете фьючерсы на нефть американской марки West Texas Intermediate, или WTI, торговались с небольшим повышением, как и фьючерсы на нефть Brent в Лондоне. В пятницу цены на нефть WTI и Brent выросли менее чем на половину процентного пункта, правда по итогам прошлой недели котировки в обоих случаях повысились более чем на 1%.
Крупнейший импортер нефти, Китай, опубликует во вторник большую порцию макроэкономических данных, в том числе по ВВП, розничным продажам за март и промышленному производству. Участники рынка надеются, что статистика поможет прояснить, как продвигается восстановление второй по величине экономики мира, которое до сих пор было неровным.
Несмотря на сильные объемы экспорта и рост кредитования, инфляция в Китае остается сдержанной. Восстановление в потребительском секторе и промышленности остается затрудненным после того, как экономика сильно пострадала от коронавирусных ограничений.
Китайские власти пообещали активизировать меры поддержки экономики, которая в прошлом году показала один из худших результатов почти за полвека на фоне жестких коронавирусных ограничений.
Тем временем, доллар США в понедельник продолжает восстановление с годового минимума прошлой недели, ограничивая потенциал роста или способствуя снижению цен на сырьевые товары.
На этой неделе также будет в разгаре сезон публикации корпоративных отчетов в США. Первые результаты свидетельствовали об устойчивости финансового сектора, вызвав позитивную реакцию наблюдателей.
Рыночный аналитик CMC Markets Тина Тэн отметила в комментариях для Reuters:
«Отчеты американских банков оказались существенно лучше ожиданий, а значит, ситуация в американской экономике не настолько плоха... Так что это, как мне кажется, приведет к усилению (ожиданий) того, что ФРС продолжит повышать процентные ставки».
Денежные рынки теперь указывают на 81%-ную вероятность повышения ставок ФРС в следующем месяце на 25 базисных пунктов. На прошлой неделе показатель составлял 69%.
Повысились также краткосрочные инфляционные ожидания. Предварительные данные Университета Мичигана за апрель свидетельствуют о росте 12-месячных инфляционных ожиданий до 4,6% с 3,6% в марте.
Доходность американских трежерис подскочила после публикации данных в прошлую пятницу и остается высокой в понедельник.
Доходность {23701|2-летних}} трежерис, которая обычно изменяется нога в ногу с ожиданиями относительно процентных ставок, составляет 4,1137% после достижения примерно 2-недельного максимума 4,137% в пятницу. Доходность 10-летних облигаций на момент написания статьи составляла 3,5261%.
За последние 13 месяцев ФРС повысила ставки на 475 базисных пунктов, до 5% с уровня 0,25%, на котором они оказались во время начала пандемии коронавируса в марте 2020 года.
Перед комментариями Уоллера в прошлую пятницу некоторые экономисты ожидали, что ФРС сделает паузу на заседании 3 мая.
Опубликованный до этого индекс потребительских цен составил в марте 5% против 6% в феврале. В июне годовой ИПЦ достиг 9,1% — максимума за 40 лет. Предельно допустимый уровень инфляции для ФРС составляет всего 2%.
Как стало известно из отдельного отчета, оптовые цены в США в прошлом месяце показали самое сильное почти за три года снижение.
Уоллера, однако, прежде всего волновали мартовские данные по занятости, свидетельствовавшие о росте числа рабочих мест вне сельского хозяйства США почти на 240 тыс. вместо желательных для центробанка 200 тыс. или ниже.
Американскому центробанку особенно непросто обеспечивать правильный баланс между ростом занятости и зарплат, с одной стороны, и инфляцией, с другой. Оба показателя входят в число главных приоритетов ФРС, миссия которой заключается в обеспечении «максимальной занятости» с уровнем безработицы в 4% или ниже, и контроле инфляции, которая не должна превышать 2%.
Сильные данные по занятости стали настоящей головной болью для ФРС. Американский рынок труда продолжает каждый месяц поражать экономистов своим изумительным ростом.
И если политики во всем мире обычно радуются хорошим данным по занятости, ФРС столкнулась с проблемой иного рода. Центробанк надеется на некоторое ухудшение условий, которые сейчас «слишком благоприятные», что идет во вред экономике. Безработица находится на минимумах более чем за 50 лет, а средний почасовой заработок растет без остановки уже с марта 2021 года.
Уверенность в трудоустройстве и заработке смягчила для многих американцев последствия самого сильного ценового давления с 1980-х годов и побуждает их продолжать тратить деньги, что подпитывает инфляцию.
Например, занятость вне сельского хозяйства, согласно экономистам, должна расти существенно слабее ожиданий, чтобы как-то сказаться на уверенности в трудоустройстве и заработках — двух главных, согласно ФРС, препятствиях в борьбе с инфляцией.
«Поскольку существенного ужесточения финансовых условий не произошло, рынок труда остается сильным с достаточно плотным балансом, а инфляция удерживается гораздо выше цели, так что денежно-кредитную политику необходимо еще больше ужесточить», — заявил Уоллер в пятницу.
Управляющий ФРС отметил, что рассчитывает на появление признаков ослабления спроса, «однако, пока они не появятся, а инфляция не начнет ощутимо и последовательно снижаться в сторону нашей цели 2%, нам еще, как мне кажется, будет над чем поработать».
Если расшифровывать, его слова означают дальнейшее повышение ставок. Трейдеры сейчас ожидают снижение ставок лишь к концу текущего года или в 2024 году.
Что касается макроданных, в США на этой неделе будет опубликована статистика по продажам на вторичном рынке жилья, региональные отчеты по производственной сфере и недельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице. Последние, согласно экономистам, будут снова свидетельствовать о росте после увеличившегося числа сокращений с начала этого года.
В еврозоне, США и Великобритании в эту пятницу выйдут индексы менеджеров по снабжению (PMI). Наблюдателей будут интересовать, не начали ли потрясения в банковском секторе сказываться на экономическом росте.
В Великобритании во вторник выйдут в свет февральские данные по занятости, а в среду — мартовские данные по инфляции, от которых, возможно, будет зависеть, повысит ли Банк Англии процентные ставки еще на 25 базисных пунктов на своем заседании в следующем месяце.
Международный валютный фонд (МВФ) на прошлой неделе понизил свой прогноз роста мировой экономики. Как предупредили в МВФ, проблемы в финансовом секторе означают, что мировая экономика скорее покажет результат хуже, нежели лучше прогноза.
Индексы PMI должны показать, замедляются ли темпы роста, и, если да, то как быстро. Этот непростой вопрос стремительно превращается в ключевой драйвер для рынков с учетом близящегося завершения цикла повышения ставок центробанков.
***
Дисклеймер: Эта статья была написана исключительно в образовательных и информационных целях и никоим образом не является побуждением или рекомендацией к покупке или продаже какого-либо сырьевого товара или связанных с ним ценных бумаг. Автор Барани Кришнан не держит позиций в сырьевых товарах и ценных бумагах, рассмотренных в статье. Он обычно приводит мнения других аналитиков, иногда не совпадающие с его собственной точкой зрения, чтобы представить разносторонний анализ рынка. В целях поддержания нейтральности автор иногда приводит противоположные точки зрения и рыночные переменные.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.