Коррекция началась. Сумеют ли «быки» сохранить контроль?
Лэнс Робертс | 14.02.2023 17:51
На рынках акций началась коррекция. Последние несколько недель мы неоднократно обсуждали тему противоборства «бычьих» технических сигналов и «медвежьих» фундаментальных факторов.
В статье от 27 января я писал о «бычьих» сигналах, которые посылал рынок, несмотря на сохраняющийся «ястребиный» подход ФРС.
«Рыночное восстановление продолжилось на прошлой неделе, но в пятницу натолкнулось на сопротивление — котировки продвинулись на территорию в 3 стандартные девиации выше 50-дневной MA. Хотя пятничное ослабление не стало неожиданностью, нам также важно определить, легитимен ли текущий пробой.
Скачайте приложение
Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.comСкачать
Если “медвежий” рынок будет “отменен”, мы узнаем об этом относительно скоро. Чтобы подтвердить устойчивость пробоя и тем самым отменить “медвежий” рынок, крайне необходим откат к линии предыдущего нисходящего тренда, при котором эта линия устоит. Подобная коррекция выполнит несколько задач, начиная с нивелирования перекупленности, трансформации предыдущего сопротивления в поддержку и заканчивая перезагрузкой коротких позиций для поддержания роста рынка. И наконец, если поддержка при откате устоит, рынок совершит пробой выше максимумов минувшей недели, что станет подтверждением очередной фазы роста. В этом случае целью станут уровни 4300–4400.
Коррекция НИЖЕ линии нисходящего тренда и текущего пересечения 50-дневной и 200-дневной скользящих средних укажет на то, что пробой был действительно ложным. Это подтвердит сохранение “медвежьего” рынка и сделает вероятной проверку на прочность минимумов прошлого года».
Этот комментарий сохраняет свою актуальность после того, как наш основной краткосрочный индикатор «продавай» сработал впервые с начала декабря. В прошлом этот индикатор очень точно подавал сигналы о коррекциях и ралли. На графике ниже, предоставленном SimpleVisor.com, показан созданный нашей фирмой индикатор денежных потоков и сигнал схождения-расхождения скользящих средних (MACD).
Хотя этот сигнал к продаже не означает неминуемый обвал рынка, он указывает на то, что в следующие несколько недель или месяцев рынок, вероятно, будет консолидироваться или двигаться преимущественно в нисходящем тренде. По этой причине мы сократили свои позиции в акциях на прошлой неделе перед заседанием ФРС.
Что очень важно, наш предыдущий анализ сохраняет актуальность. У индекса S&P 500 сейчас есть несколько ключевых уровней поддержки, как можно видеть на графике ниже.
- 4045 — это линия нисходящего тренда с июня до декабрьских пиков ралли (черная пунктирная линия).
- 4010 — это бывший уровень коррекции на 38,2% с октябрьских минимумов.
- 3969 — это растущая 50-дневная MA, которая пересекла вверх 200-дневную MA (оранжевая линия).
- 3942 — это пересечение «линии шеи» перевернутой фигуры «голова плечи» и 200-дневной MA (черная линия).
Если при коррекции индекс преодолеет все эти уровни поддержки, это будет означать, что «медвежий» рынок остается в силе, а ралли с октябрьских минимумов — это очередной ложный пробой.
Но возможно ли это?
h2 Инвесторы настроены очень оптимистично/h2Как мы неоднократно отмечали, больше всего в разговорах о «медвежьем» рынке и рецессии нас беспокоило то, что этого ждали все.
«С точки зрения противоположного подхода к инвестированию, все по-прежнему ждут падения, хотя на рынке весь прошлый год продолжалась коррекция. Недавно я провел опрос среди своих подписчиков в Twitter, чтобы получить представление о настроениях на рынке.
Из 1280 проголосовавших в этом опросе приблизительно 73% опрошенных ждут падения рынка в течение 2023 года. Эта точка зрения также совпадает с нашим индикатором настроений среди профессиональных и розничных инвесторов, который остается низким, несмотря на повышение с октябрьских минимумов».
Как гласит 9-е правило Боба Фаррелла:
«Когда эксперты и прогнозисты сходятся во мнениях, произойдет что-то другое».
В случае с противоположным инвестированием на рынке образуются перегибы, когда все делают ставку на один и тот же исход. Когда рынок достиг пика в январе 2022 года, среди инвесторов преобладало очень «бычье» настроение, и никто тогда не ждал падения рынка на 20%. Стратег-аналитик Standard & Poor’s Сэм Стовалл однажды отметил:
«Если все настроены оптимистично, кому остается покупать? Если все настроены пессимистично, кому остается продавать?».
Что любопытно, начиная с января «медвежьи» прогнозы уступили место ожиданиям «мягкой посадки» в экономике, и пессимистичные настроения быстро ослабли. Розничные инвесторы резко увеличили свои позиции в акциях за последние пару месяцев, существенно уменьшив при этом долю наличности.
Это совпало с резким усилением «бычьих» настроений среди розничных и профессиональных инвесторов.
Профессиональные инвесторы активно вкладываются в акции в последние недели, в результате чего позиционирование на рынке становится еще более «бычьим».
Согласно противоположному подходу к инвестированию, чтобы «медведи» вернули себе контроль над рынком, требуется резкое изменение доли «бычьих» настроений. Здесь-то и начинается противостояние.
h2 Противостояние начинается/h2Майкл Харнетт из BofA недавно изложил параметры предстоящего противостояния «бычьих» технических индикаторов и «медвежьих» фундаментальных индикаторов.
«I-Bear: долгосрочная инфляция (= высокие ставки и волатильность) + завершение эпохи QE (ФРС приобрела активы на $7,5 триллиона со времени краха Lehman) + завершение эпохи обратного выкупа акций (корпорации выкупили акции на $7,7 триллиона со времени краха Lehman).
I-Bull: этот сценарий изменится, если “жесткая посадка” зарплат произойдет до “жесткой посадки” экономики, если послепандемийный мир вернется к долгосрочной “бычьей” стагнации последних 15 лет.
I-Wrong: инфляционный шок вызвал шок ставок и шок на Уолл-стрит, но пока не вызвал рецессионного шока; влияние на экономику мягкой денежно-кредитной политики (через Уолл-стрит) было мгновенным в 2020 году; влияние ужесточения денежно-кредитной политики в последние 12 месяцев проявляется с очень, очень сильным запозданием; это связано с тем, что рецессии вызываются рефинансированием и увольнениями, а сейчас ни того, ни другого не происходит».
Последняя часть — самая важная. Все полагают, что при первом же проявлении рецессии ФРС сразу же понизит ставки, а правительство запаникует и начнет выдавать деньги, предлагать налоговые льготы и прощать долги. Проблема в том, что сейчас это вряд ли случится с учетом глубокого раскола в Конгрессе, болезненного опыта борьбы с инфляцией и отсутствия финансового стресса.
С другой стороны, повсеместное ужесточение стандартов кредитования банками представляет собой риск для рынков и экономики. Сюда, в частности, относятся кредитные карты. Как отмечает Харнетт:
«... крайне низкая доля сбережений у потребителей и крайне высокие расходы по кредитным картам создают угрозу... Для того, чтобы американский потребитель начал вызывать опасения о “жесткой посадке”, вероятно, хватит даже незначительного роста безработицы».
Резкое сокращение денежного агрегата M2 указывает на снижение инфляции и вероятность роста экономической активности.
В следующие несколько месяцев «бычью» поддержку для паузы в ужесточении политики ФРС и «мягкой посадки» могут подорвать несколько факторов.
• Если ралли на рынке продолжится, а экономика избежит рецессии, у ФРС не будет необходимости снижать ставки.
• Что еще важнее, у ФРС не будет необходимости сокращать ликвидность с использованием своего баланса.
• Кроме того, при «мягкой посадке» у Конгресса не будет причин для предоставления фискальной поддержки, а это означает отсутствие толчка к увеличению денежной массы.
Пока ситуацию на рынке контролируют «быки», нам необходимо действовать соответствующим образом. Однако риски для «бычьего» сценария будут сохраняться на протяжении всего года.
В следующие несколько недель, пока продолжается коррекция, путем наибольшего сопротивления, вероятно, будет снижение. Если «быки» одержат верх, упомянутые выше ключевые уровни поддержки устоят. В противном случае, если возобладают «медвежьи» фундаментальные факторы, на рынке, вероятно, начнется более глубокое падение.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.