Цены на медь карабкаются в сторону июньских максимумов. Но есть нюансы

Все графики подготовлены skcharting.com на основе данных Investing.com

Во-первых, давайте посмотрим на китайские аномалии, начиная с пандемии, которая вовсе не закончилась, причем ситуация ухудшается день ото дня.

Отмена Пекином локдаунов и других мер борьбы с ковидом со временем приведет к нормализации экономической активности в Китае. Но в краткосрочной перспективе в стране вероятен резкий всплеск заболеваемости, причем он придется на тот период, когда экономика еще остается уязвимой.

В прошлом году китайская экономика застыла, что обернулось резким падением деловой активности. Согласно национальному бюро статистики Китая, официальный индекс менеджеров по снабжению (PMI) для производственного сектора в декабре упал до 47 с 48 в ноябре. Это самый низкий показатель с февраля 2020 года, причем активность сократилась уже третий месяц подряд.

PMI для непроизводственного сектора Китая обвалился до 41,6 с 46,7 в ноябре, тоже оказавшись на минимальном уровне почти за три года. И хотя правительство предприняло меры для поддержки рынка недвижимости, они пока не успели принести результаты — продажи домов в декабре снова сократились.

Китайцы освободились из заточения в прямом противостоянии с полицией. Как бы сильно они ни ценили эту свободу, они будут ездить на работу в общественном транспорте (удаленный режим работы в Китае почти не используется), когда многие вокруг заболевают, и от этой мысли становится не по себе.

Власти Пекина, до этого придерживавшиеся политики нулевой терпимости, совершили разворот на 180 градусов и теперь разрешают практически все. И сейчас, что неудивительно, они с безразличием реагируют на вопрос о том, будут ли введены новые локдауны в случае ухудшения ситуации.

С учетом несостоявшейся массовой иммунизации план Китая сейчас, видимо, заключается в том, чтобы обеспечить этот массовый иммунитет через массовое инфицирование. Именно этого Пекин пытался избежать последние три года, сохраняя крайне осторожные и строгие меры эпидемиологического контроля.

Теперь китайцам придется заплатить за свободу от ограничений. Так, по-видимому, решило их правительство. Цена — до миллиона жизней. Как показывают модели, именно столько человек умрет от коронавируса в течение следующих нескольких месяцев, прежде всего среди пожилых и людей с хроническими заболеваниями.

После первоначальной вспышки в 2020 году и планомерного развития ситуации последние два года вместе с пандемией, теперь так называемый «ковид 3.0» в Китае может совпасть с началом рецессии в США и Европе позднее в этом году.

В остальном ралли меди будет зависеть от денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы (ФРС). Менее агрессивное ужесточение политики американским центробанком ограничит рост доллара и может послужить дополнительным импульсом для меди.

Недавно доллар достиг 7-месячных минимумов, что подогрело ралли меди, нефти и других сырьевых товаров. Если же ФРС будет настаивать на дальнейшем повышении ставок, пока инфляция не вернется к старой цели 2% годовых (сейчас годовая инфляция составляет 6,5%, согласно декабрьскому ИПЦ), то ралли меди и других основных сырьевых активов может застопориться.

Именно здесь в игру вступает глобальный фактор. Ухудшение мирового спроса, вероятно, также скажется на восстановлении производственной активности и роста экспорта из Китая, даже если внутренние проблемы в стране смягчатся.

Некоторые из этих осложнений упоминаются в глобальном обзоре по меди, опубликованном две недели назад нидерландской банковской группой ING, которая по-прежнему с осторожным оптимизмом оценивает перспективы металла на 2023 год. Стратег-аналитик по сырьевым рынкам Эва Манти указывает в обзоре ING:

«Если говорить о меди, то изменение политики Китая в отношении COVID, по нашему мнению, поддержит спрос в средне- и долгосрочном периоде, хотя рост заболеваемости может оказать давление на спрос в краткосрочной перспективе.

Однако глобальные макроэкономические тренды, вероятно, продолжат создавать препятствия в 2023 году, и риск глобальной рецессии по-прежнему будет угрожать спросу в Китае, ограничивая дальнейший рост». 

С другой стороны, аналитики Institute of Scrap Recycling Industries в США отмечают, что ускорение экономической активности в Китае может даже поспособствовать повышению спроса на медь в Соединенных Штатах.

Согласно опубликованному недавно еженедельному рыночному обзору ISRI, американский экспорт переработанных цветных металлов, включая медь, увеличился на 4% по сравнению с сопоставимым периодом прошлого года (г/г), составив 3 миллиона метрических тонн.

Как говорится в обзоре, экспорт из США переработанной меди и медных сплавов в ноябре вырос на 2,5% г/г до 862 тысяч метрических тонн. В организации связали рост с повышением спроса на зарубежных рынках, начиная с Китая, где было зафиксировано увеличение спроса на 26%, а также в Индии и Таиланде, где спрос повысился на 66% и 45% соответственно. Как указывается в обзоре, это позволило компенсировать сокращение поставок переработанной меди в Малайзию на 57%.

Что касается перспектив цен на медь в этом году, то, согласно прогнозу ING, трехмесячные фьючерсы на медь на Лондонской бирже металлов (LME) будут консолидироваться после зафиксированного в среду 7-месячного максимума $9430 за тонну, который был чуть ниже июньского максимума $9715 за тонну, и в течение первых трех кварталов опустятся до уровней между $8500 и $8900.

В последнем квартале, согласно ING, цены на медь на LME могут восстановиться до $9000, хотя средняя цена по итогам года прогнозируется банком на уровне $8775.

В этом году цены на медь на LME выросли на 11%, однако по сравнению с зафиксированным в марте 2022 года рекордным максимумом они по-прежнему показывают снижение на 13%.

Что касается США, ближайшие фьючерсы на медь на COMEX в Нью-Йорке в среду подскочили до отметки $4,3550 за фунт, приблизившись к июньскому пику $4,579.