Следим за корреляцией акций и трежерис в 2023 году
Майк Заккарди | 26.12.2022 17:27
- Рынок акций упал в сторону октябрьских минимумов, при этом доходность трежерис уже не так высока, как раньше.
- Опасения об инфляции сменяются опасениями о рецессии, что может привести к расхождению в динамике между акциями и трежерис.
- Выгоды диверсификации при классической аллокации 60/40 должны быть более заметными в следующем году при более низкой инфляции.
Важным рыночным явлением, отразившимся в 2022 году как на краткосрочных, так и на долгосрочных инвесторах, стала досадная согласованность в динамике между S&P 500 и казначейскими облигациями США.
Скачайте приложение
В прошлом наличие в портфеле инвестора облигаций, главным образом казначейских нот с нулевым риском дефолта и «длинных бондов», обычно помогало им защититься от волатильности в акциях.
В 2022 году это было не так, поскольку акции часто падали, когда процентные ставки росли. Высокие значения ИПЦ, «ястребиные» заявления ФРС, упорно высокие потребительские расходы и номинальные зарплаты раз за разом вызывали переполох на долговом рынке.
Правда в последнее время трежерис снова начали иногда обеспечивать инвесторам передышку от волатильности и «медвежьей» динамики акций. Сохранится ли эта тенденция?
На графике ниже отражено совсем небольшое расхождение в динамике американских акций и государственных долговых обязательств США.
Источник: Stockcharts.com
Многие наблюдатели ожидают усиления корреляции между акциями и трежерис на длинном горизонте
Источник: Blackrock
Если специалисты Blackrock ждут формирования новой среды для акций/облигаций, то я считаю, что внимание трейдеров с наступлением 2023 года переключится с инфляции на рецессию, что обеспечит отрицательную корреляцию между этими двумя классами активов.
Судя по слабым данным производственного сектора, стремительно ухудшающейся картине с занятостью и умеренным 3-месячным оценкам инфляции в годовом исчислении, у ФРС, возможно, не получится обеспечить «мягкую посадку» экономики. Вместо этого в 2023 году нас, вероятно, ждут периоды небольшого сокращения экономической активности.
Это, вероятно, будет означать, что более низкие процентные ставки и циклические макрориски возобладают над страхами инфляции. Расхождение в динамике трежерис и акций будет позитивным моментом, особенно с учетом того, что доходность сейчас гораздо выше, чем была год назад.
Здесь можно успокоить инвесторов, которые по-прежнему стараются диверсифицировать свои вложения: следующий год должен быть менее тяжелым, если тесная положительная корреляция между акциями и облигациями продолжит ослабевать.
Назад к прежнему режиму?
Источник: BofA Global Research
Нам пока только предстоит узнать, не соответствует ли текущий инвестиционный климат скорее тому, что наблюдалось в период с 1945 по 1995 год, когда акции и облигации двигались в унисон. Тот период в целом характеризовался более высокими темпами роста экономической активности с устойчивой инфляцией.
Затем начиная с конца 90-х годов и вплоть до начала пандемии риском скорее была дефляция, нежели некомфортно высокая инфляция, и эта тенденция стимулировала выгоды диверсификации, когда инвесторы распределяли свои средства между акциями и казначейскими ценными бумагами с долгими сроками погашения.
GOVT: нисходящий тренд сохраняется
Источник: Stockcharts.com
Если говорить о графике биржевого фонда iShares US Treasury Bond ETF (NYSE:GOVT), то здесь еще предстоит много работы. О восходящем тренде говорить не приходится.
Более того, ранее в этом месяце «быки» потерпели неудачу в диапазоне $23,25–$23,35. Мне бы хотелось, чтобы GOVT снова поднялся выше этого пика двухнедельной давности и повторно достиг 200-дневной скользящей средней.
Подводя итоги
Многие стратеги-аналитики из брокерских фирм и инвестбанков по-прежнему утверждают, что стратегия аллокации 60/40 остается неактуальной, однако мне кажется, что в 2023 году диверсификация будет работать лучше с учетом более высокой начальной доходности трежерис, снизившихся рисков инфляции и усилившихся опасений относительно экономического роста.
Дисклеймер: Майк Заккарди не владеет упомянутыми в этой статье ценными бумагами.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.