Финансовые условия в США позволяют доллару продолжать укрепление

Аутсайдером G10 сегодня является австралийский доллар, который дешевеет против американского конкурента 6 торговых дней подряд. Динамика AUD отражает падение цен на железную руду, при этом статистика показала в сентябре снижение расходов домохозяйств в базисе месяц к месяцу впервые с апреля. Дополнительное свидетельство замедления экономики, что мешает, повышая ставки, бороться с инфляцией.

Международный валютный фонд и Всемирный банк накануне предупредили о том, что риски глобальной рецессии продолжают возрастать. В США рынок труда остается относительно горячим, заставляя ФРС продолжать агрессивное повышение ставок.

Другим крупным центральным банкам трудно угнаться за ФРС. Не позволяют экономические условия. В Европе экономика замедляется на фоне высоких цен на природный газ, в Китае экономика страдает из-за связанных с Covid-19 карантинов и волатильности на рынке недвижимости. По подсчетам МВФ, около двух третей мировой экономики будут демонстрировать отрицательный экономический рост, как минимум 2 квартала подряд (один в 2022 г., один — в 2023 г.)

Рост доходностей трежерис продолжает оказывать поддержку доллару в краткосрочной перспективе. Доходность 2-летних нот сегодня утром снизилась на 0,2 б.п. до 4,302%, но доходность 10-летних облигаций выросла на 5,5 б.п. до 3,937%. При этом инверсия кривой на участке 2–10 лет сократилась до -36,3 б.п., хотя во второй половине сентября показатель падал ниже -50 б.п. Таким образом, долговой рынок по-прежнему учитывает риск рецессии в США на горизонте 12 месяцев, но вероятность стала ниже.

Мы оценили степень ужесточения финансовых условий в США. По индексам, которые рассчитывают Goldman Sachs, а также Bloomberg, в моменте финансовые условия более жесткие, нежели в период торговой войны между США и Китаем, но еще далеки до пиковых уровней, которые наблюдались как во время разгара пандемии в 2020 г., так и в период Grexit, а также в период Мирового финансового кризиса 2008—2009 гг.

Поскольку мы ожидаем, что публикуемые в среду, в 15:30 мск, данные по потребительской инфляции в США продемонстрируют по показателю базовой инфляции, что ФРС еще не близка к тому, чтобы взять инфляцию под контроль, мы видим потенциал входа индекса доллара в диапазон 115–120 пунктов, где, скорее всего, произойдет слом глобального тренда.

Рубль утром во вторник, 11 октября, дешевел против доллара, евро и китайского юаня. ПО отношению к валюте США рубль теряет в цене 8-й торговый день подряд. Начинает сказываться краткосрочная техническая перепроданность рубля.