Риски для экономики ЕС от предстоящего кризиса

Данный обзор хоть и является полностью самостоятельным, но всё-таки настоятельно рекомендую вам прочитать пролог темы, раскрываемой в этом обзоре .

Начнем с базового сценария развития кризиса, который видится сейчас наиболее вероятным. Базовый сценарий предполагает, что ЕС принимает нефтяное эмбарго на поставки из РФ и до максимума сокращает потребление российского трубопроводного газа. Поставки угля из РФ попали под запрет ЕС ещё в августе. То есть стабильная нехватка энергоресурсов в ЕС и как следствие, высокие цены на энергоносители и электричество.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Что касается денежной политики ЕЦБ и его способности справиться с высокой инфляцией. Скорее всего, ЕЦБ будет продолжать осторожничать с ужесточением ДКП, крайне медленно повышая ставку. Последнее повышение ставки сразу на 75 б.п. выглядит смелым решением, если не учитывать два важных фактора. А именно: гораздо более высокая ставка в США (с вероятностью дальнейшего агрессивного повышения) и двухзначная потребительская инфляция в ряде стран еврозоны. ЕЦБ по-прежнему остается заложником долгового рынка стран южной Европы. При этом ситуация с промышленной инфляцией выглядит просто катастрофической. В ведущей экономике еврозоны, Германии, промышленная инфляция достигла уровня 37.2%.

Таким образом, базовый сценарий предполагает сочетание двух ключевых факторов, воздействие которых будет иметь длительные разрушающие последствия для экономики ЕС: высокая инфляция и острый энергетический дефицит.

Продолжение текущей энергетической политики неизбежно спровоцирует процесс переноса всего энергоемкого производства из ЕС и сильно ударит по промышленности, где нефть и газ используются как сырьё. Какие-то предприятия в этой сфере просто разорятся, а другим придется сократить объёмы производства из-за слишком высоких издержек. Неизбежен так же рост долговой нагрузки на компании энергетического сектора. А высокие цены на электричество затронут практически все сферы экономики, где есть хоть сколько-то значимая доля энергозатрат в производстве. Иными словами, практически вся промышленность ЕС в той или иной степени потеряет конкурентоспособность. Наибольший удар получит химическая промышленность и металлургия – там вообще не стоит исключать коллапса производства. Не малый урон получат и все связанные с этим отрасли, среди которых стоит выделить сельхоз производителей. Газ является важнейшим сырьевым компонентом в производстве минеральных удобрений, а большинство теплиц в Европе опять же отапливаются газом.

Есть все основания предполагать, что еврозону в ближайшем будущем ждёт стагфляция. При таком сценарии, {{1691|курс евевро по отношению к доллару США скорее всего упадёт на 15-20% ниже уровня паритета уже в ближайшие пол года. Говорить о каком-то росте экономики в ЕС на ближайший год нет смысла. Вопрос как сильно упадёт ВВП еврозоны в следующем году. Особенно, с поправкой на инфляцию.

Однако, для экономики Еврозоны существует целый ряд рисков, последствия которых не учитываются рынками в текущий момент. Да, эти риски не заложены в базовый сценарий, но в текущих условиях вероятность наступления некоторых событий далеко не нулевая. Рассмотрим далее эти риски.

1. Риск неконтролируемой инфляции. В какой-то момент население может потерять доверие к способности властей сдерживать цены. Тогда мы можем получить в ЕС «турецкий» сценарий роста инфляции до совершенно немыслимых сейчас значений в десятки процентов. С той лишь разницей, что в Турции не хотят повышать ставку, а в Европе это сделать не могут. В какой-то степени данный риск уже просматривается, что подтверждается оттоком капитала из еврозоны. Курс евро по отношению к доллару падает в том числе и по этой причине. Этот процесс может в любой момент получить ускорение, как только инвесторы станут осознавать, что инфляция становится неконтролируемой.
2. Вероятность наступления острой фазы дефицита энергоносителей текущей зимой. Несмотря на то, что наполненность европейских ПХГ сейчас порядка 84%, это не гарантирует успешного прохождения отопительного сезона. Особенно, если зима будет холодной. Стоит учитывать, что основной поток трубопроводного газа в ЕС сейчас поступает транзитом через Украину. А значит, нет никакой уверенности, что поставки газа по этому маршруту стабильны. При реализации подобного (дефицитного) сценария, есть высокий риск того, что значительная часть промышленности в ЕС будет вынужденно остановлена. А это гарантированный спад производства и рост безработицы.
3. Не стоит сбрасывать со счетов и политические риски. Высокая инфляция, рост тарифов на ЖКХ и другие трудности, с которыми скоро столкнется население ЕС, могут спровоцировать социальные волнения. Что, в свою очередь, может привести к смене власти в отдельных странах Европы и усугубить политический кризис внутри ЕС. Этому так же может поспособствовать и вторая волна беженцев из Украины, в том случае, если театр военных действий распространится на относительно спокойные сейчас регионы страны. Будет особенно трудно, если взрывной рост потока украинских беженцев случится зимой: людей надо будет не только кормить, но и обогревать помещения, где их разместят.
4. Дальнейшая деградация торговых и экономических отношений ЕС и Китая. Формально пока нет оснований говорить, что скоро может произойти обвал торговых связей Европы с Китаем. Тем не менее, если отношения между Вашингтоном и Пекином резко ухудшатся, а этого исключать нельзя, ЕС может быть втянут в очередную санкционную войну. Отношения КНР и ЕС планомерно ухудшались по мере того, как происходило постепенное сближение европейской и американской политики в Азии. КНР, в свою очередь, идет на сближение с РФ, что вызывает еще больше недовольства в Вашингтоне. Скорее всего, отношения между Европой и Китаем будут ухудшаться дальше, что совершенно не соответствует экономическим интересам ЕС.

Автор материала: Артем Арзамасцев