На что делать ставку до конца года. Рассматриваем сценарии
Франческо Казарелла | 18.08.2022 12:39
• До сих пор невозможно определить, имеем ли мы дело с ралли «медвежьего рынка» или возвратом к продолжительному «бычьему» рынку.
• Акции технологических компаний могут снова выбиться в лидеры, если ФРС займет более мягкую позицию.
• Финансовый сектор выиграл бы от затяжного цикла ужесточения денежно-кредитной политики.
Казалось бы, еще совсем недавно положительную динамику в 2022 году показывали лишь акции сырьевых и нефтегазовых компаний, тогда как все остальные секторы и классы активов фактически демонстрировали двухзначное падение. Затем в середине июня было сформировано (краткосрочное) дно и начался отскок.
Скачайте приложение
И хотя до сих пор невозможно определить, имеем ли мы дело с заведомо обреченным отскоком в рамках широкого «медвежьего» рынка или же с новым продолжительным «бычьим» рынком, мы можем планировать наши действия в возможных сценариях. Это, в том числе, означает формирование стратегий исходя из того, что может произойти до конца текущего года.
Давайте начнем с общего обзора событий этого года. Как видно на графике, нефтегазовый сектор остается лидером по итогам истекшего периода 2022 года (синяя линия с результатом +38,59%). Далее следует коммунальный сектор (зеленая линия), который считается более защитным, а значит и более эффективным во время падения в первой половине 2022 года. На дне мы видим сектор коммуникационных услуг (оранжевая линия) со средним результатом -23,5% за истекший период 2022 года.
Источник: Fidelity Research
h2 Как подготовиться к оставшейся части года?/h2Чтобы лучше оценить возможные сценарии на оставшуюся часть года, нам необходимо учесть две ключевые переменные — инфляцию (а значит и процентные ставки) и экономический рост — и проанализировать, как они влияют на различные макроэкономические сценарии.
Возможны следующие комбинации:
- низкая инфляция и рост (наиболее благоприятный сценарий);
- низкая инфляция и рецессия (средний сценарий);
- высокая инфляция и рост (средний сценарий);
- высокая инфляция и рецессия (наиболее неблагоприятный сценарий).
Исходя из этих четырех вариантов, мы можем определить, какие из секторов, вероятно, покажут опережающую динамику в каждом из сценариев.
В первых двух случаях в выигрыше, вероятно, окажутся акции технологических компаний. Многие технологические компании живут за счет денежных потоков и растянутых по времени ожиданий прибыли. А значит, если появятся признаки замедления инфляции, процентные ставки, вероятно, тоже начнут снижаться, что будет означать также снижение ставки дисконтирования для этих компаний, которая рассчитывается на основе ставок центробанка.
Затяжная рецессия с низкой инфляцией может побудить ФРС к более скорому, чем ожидается, снижению ставок, что окажет поддержку подобным компаниям.
Если же экономика снова начнет расти (первый и третий сценарии), ФРС сможет дольше сохранять жесткие денежно-кредитные условия, что обеспечит ослабление инфляции в долгосрочной перспективе.
В этом случае в лидерах окажется финансовый сектор. При повышении ставок банки смогут увеличить процентную маржу. В этом случае вам следует сделать выбор в пользу стабильных банков, которые также отличаются хорошим покрытием по проблемным займам, поскольку у их клиентов могут возникнуть затруднения с погашением кредитов из-за более высоких ставок.
И наконец, в самом неблагоприятном сценарии с рецессией и высокой инфляцией (стагфляцией) компании из сектора базового потребительского спроса могут выиграть от спроса на защитные активы, сохранив при этом больше возможностей для перекладывания цен на продукты и услуги на конечного потребителя.
При таком сценарии любые инвестиции становятся более рискованными, и, хотя сектор базового потребительского спроса относится к защитным и больше подходит для рецессии, при повышении ставок многие компании могут пострадать от высокой долговой нагрузки, особенно в телекоммуникационной индустрии.
В конце хотелось бы отметить, что в рыночном восстановлении, начавшемся в середине июня, участвуют только некоторые секторы. На графике ниже видно, как во время этого периода потоки средств на рынке были необычно низкими (типичное поведение инвесторов).
Источник: Refinitiv, Top Down Charts
С другой стороны, нынешнее восстановление сопровождается возобновлением активности в сфере обратного выкупа акций и M&A, что должно стать позитивным фактором для многих компаний в долгосрочной перспективе.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.