ЦБ улучшил прогноз по экономике. Банки интересны к покупке?
Сергей Пирогов | 01.08.2022 10:46
Казалось бы, ситуация улучшается: ключевую ставку снизили на 150 б.п. до 8%, прогноз по инфляции снижен, прогноз по снижению ВВП пересмотрен вверх на 2022 год. Значит ли все это, что банки могут быть интересными к покупке по текущим ценам?
В этой статье мы разберем:
- какие ключевые изменения сделал регулятор в последнем пересмотре прогноза, и как они влияют на банки;
- какие основные изменения происходят в банковской отрасли;
- интересна ли отрасль для инвестиций сейчас.
Скачайте приложение
ЦБ улучшил прогнозы по всем макроэкономическим показателям в 2022 году. Но снизил прогноз по снижению ВВП на 1.0-4.0% г/г против более раннего прогноза снижения на 0%-3% г/г для 2023 года.
Такой пересмотр сигнализирует о смещении пика кризиса на конец 2022-начало 2023 гг. В свежем прогнозе ЦБ ВВП в четвертом квартале 2022 г. снизится на 8.5-12.0% г/г против апрельского прогноза в 12.5-16.5%. Для банков это означает период высокого уровня резервов, поскольку ВВП напрямую коррелирует с динамикой просроченной задолженности заемщиков (пример для Сбера (MCX:SBER) на графике ниже).
Также были внесены изменения для банковской системы. Прогноз по темпам роста требований к банковской системе (прокси роста кредитного портфеля) был обновлен: пересмотрен вверх для всех категорий в 2022 году (желтые столбцы), но пересмотрен вниз для организаций и остался на том же уровне для населения в 2023 году (фиолетовые столбцы).
Пересмотр прогнозов по темпам кредитования — позитив для банков, который будет выражен в росте кредитного портфеля и, соответственно, более высоких процентных доходах в 2022 году.
Исходя из прогнозов ЦБ, пересмотр темпа роста ВВП на 2023 год свидетельствует о пике кризиса в период следующих 12 месяцев. То есть основной негатив для банков в виде спада кредитования и роста резервов еще впереди.
h2 Основные изменения в банковской отрасли на текущий момент/h2• Ключевая ставка
Ключевым событием остается пересмотр ключевой ставки. На последнем заседании ЦБ снизил ставку сразу на 150 б.п. до 8.0%, что стало неожиданностью для рынка.
С одной стороны, была снижена премия за привлечение депозитов для банков. То есть депозитные ставки падают (рисунок ниже), и растут чистые процентные доходы для банков.
С другой стороны, уровень ключевой ставки уже достиг уровня до СВО, а многие вклады под высокую мартовскую ставку начинают истекать.
У вкладчиков появился выбор — оставлять ли средства на вкладах или искать другие варианты сбережения средств. Такой расклад может означать рост депозитных ставок для удержания вкладчиков. В итоге это может оказывать давление на будущие процентные доходы.
• Девалютизация балансов
17 июня регулирующие органы разрешили ввод отрицательных ставок по валютным вкладам. Событие подтверждает намерение ЦБ девалютизировать балансы.
Мы считаем, что отрицательные ставки будут введены повсеместно в течение нескольких лет, на фоне чего вкладчики уже обменяли валюту на рубли или по окончании срока депозитов будут конвертировать свои накопления в рублевые вклады. Такое событие позитивно влияет на банки, снижая риски валютных переоценок от будущих колебаний курса рубля.
• Отчетность
Публикация финансовой отчетности по-прежнему находится “за кулисами” в банковской отрасли. Последние новости говорят об активном обсуждении даты раскрытия информации финансовыми организациями. Сейчас публикация отчетности отменена до 1 октября 2022 года.
Публикация отчетности в такой кризисный период является одним из наиболее важных мероприятий. Она позволяет оценить негативные эффекты от рецессии и подтвердить/опровергнуть предпосылки, сделанные инвесторами. Вероятно, с выходом конкретики по финансовым результатам можно ожидать волатильную динамику акций банков.
Вывод
Мы видим как позитивные, так и негативные факторы в банковской отрасли:
• Позитив со стороны улучшения прогнозов регулятора на 2022 год как в общих макроэкономических показателях, так и более конкретных для банковской сферы в виде роста кредитования и девалютизации балансов.
• Негатив со стороны снижения экономических прогнозов на 2023 год, что сигнализирует о будущем пике рецессии.
В отрасли по-прежнему сохранены высокие риски будущей рецессии, которые будут давить на финансовые результаты банков через создание дополнительных резервов. В итоге мы пока не считаем банки привлекательными к покупке по текущим ценам, исходя из наших предпосылок в условиях отсутствия отчетности.
Статья написана в соавторстве с аналитиком Алекпером Мамедовым
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.