Nokia: хорошее положение на рынке, но пока еще не BUY
Сергей Пирогов | 20.07.2022 11:51
Хотя информационный ажиотаж вокруг технологии 5G уже прошел, рынок оборудования связи оставляет хорошие возможности для заработка компаниям с качественными портфелями технологий. Nokia является хорошим выбором для долгосрочных инвесторов, но мы не спешим с покупкой и считаем, что на горизонте года в бумаге появится более привлекательный апсайд из-за ожидаемого снижения капиталовложений провайдеров связи.
В сегодняшнем посте мы поговорим о том, что:
- На рынке телекоммуникационного оборудования остаются значительные перспективы для заработка, а Nokia остается привлекательной, несмотря на конкуренцию;
- Проблемы с цепочками поставок еще не разрешились, краткосрочно издержки Nokia могут оставаться завышенными;
- Объемы капиталовложений телекомов на ближайшем горизонте снизятся из-за ожидаемой рецессии;
- Финансовые результаты Nokia защищены контрактами на поставку оборудования крупным операторам связи, но надвигающаяся рецессия создаст более привлекательную точку входа в бумагу.
Скачайте приложение
Рынок телекоммуникационного оборудования
Бизнес Nokia (NYSE:NOK) за свою историю успел пройти значительные изменения, последнее из которых пришлось на 2013-2014 гг. Признав провал в индустрии мобильных телефонов, Nokia перешла на производство сетевого оборудования и сейчас занимает одну из лидирующих позиций на рынке.
Источник: Dell’Oro Group
Кризис поставок и инфляция
В последний год очень важной проблемой для Nokia оставалось нарушение логистических цепочек, и, хотя по состоянию на 1 кв. 2021 года количество поставок чипов ReefShark увеличилось практически вдвое за год, поставки 2-3 кв. могут быть под угрозой из-за действующих локдаунов в Китае.
Источник: Данные компании
На предыдущих конференциях менеджмент компании упоминал, что логистические проблемы влияют не только на выручку, но и на маржинальность бизнеса Nokia. В совокупности с рекордной инфляцией цен, особенно на энергоносители, краткосрочно компания может испытывать проблемы с валовыми издержками. Так как Nokia в основном работает в рамках контрактов, быстро перенести возросшие цены на потребителя будет достаточно тяжело.
С другой стороны, цены на основные материалы показали значительное снижение от максимумов этого года, поэтому эффект инфляционного давления будет во многом компенсирован падением цен на ресурсы.
Источник: Investing.com
Мы считаем, что снижение цен на материалы продолжится в рамках текущего цикла экономики и наступающей рецессии, так как ресурсы остаются циклическими товарами. Nokia будет вынуждена также снижать цены на продукцию по будущим контрактам, чтобы не потерять конкурентоспособность в условиях падающего спроса, поэтому падение цен на материалы окажет на маржинальность бизнеса лишь временный эффект. Капитальные вложения телекомов снизятся.
Бизнес телекомов является достаточно устойчивым с точки зрения потребительского спроса, однако капитальные издержки провайдеров связи зависят также и от общего экономического состояния и уверенности менеджмента в ближайших перспективах. Исторически в годы после кризиса объемы капиталовложений консервативно снижались.
Источник: USTelecom
Исследовательское агентство Dell’Oro также прогнозирует замедление роста капиталовложений в ближайшие 2 года.
Источник: Dell’Oro Group
Хотя отрасль до сих пор требует существенного обновления оборудования для перехода на 5G, мы считаем, что с учетом ожидаемой рецессии динамика капиталовложений в 3 кв. 2022 – 2 кв. 2023 года может быть существенно ниже ожиданий.
Переход на новое поколение мобильной сети – ресурсоемкий и длительно окупающийся процесс. При этом высокая конкурентность рынка, стабильный тренд на падение ARPU и все еще высокое инфляционное давление могут создать определенные сложности для некоторых представителей телеком индустрии, заставив тех отказаться от краткосрочных планов по покупке оборудования.
К тому же, в этот раз спад в экономике сопровождается ростом процентных ставок. Это делает финансирование строительства инфраструктуры и приобретения оборудования более дорогим, поэтому мы считаем, что в ближайшей перспективе объем капиталовложений может снизиться сильнее, чем раньше.
Мы считаем, что толчок для финансовых результатов Nokia придется на 2 половину 2023 года, когда экономика выйдет из стадии рецессии, чему будет способствовать снижение ставок.
Вывод
Мы считаем, что в рамках цикла обновления оборудования у провайдеров связи и перехода на 5G ставка на Nokia – хороший выбор. У нас сохраняется положительный взгляд на бизнес компании – индустрия оборудования связи все еще остается привлекательной, а технологии Nokia позволят компании остаться ключевым игроком на рынке.
Тем не менее, на горизонте года компания может испытывать проблемы с количеством заказов из-за ожидаемой рецессии и спада бизнес-активности, поэтому покупать Nokia пока рано.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.