Citi ждет $65 по нефти к концу года. Как насчет $85 для начала?

Согласно Citigroup, цены на нефть могут обвалиться до $65 за баррель к концу этого года и до $45 к концу 2023 года, если наступит очень пагубная для спроса рецессия.

Давайте не будем заглядывать так далеко. Сначала попытаемся понять, упадут ли цены к $85 к концу июля.

На минимумах вторника нефтяные фьючерсы теряли больше $11 на фоне усилившихся опасений о рецессии в США, из-за которых нефтяной рынок провел один из худших торговых дней со времени начала конфликта в Украине, вызвавшего ралли к мартовским максимумам.

Скачайте приложение

Присоединяйтесь к миллионам людей, которые всегда в курсе новостей на рынке с Investing.com

Скачать

Скачок доллара до 20-летних максимумов послужил дополнительным импульсом к продажам нефти, спрос на которую при укреплении доллара обычно снижается среди неамериканских покупателей.

Впрочем, как только цена одного барреля нефти пробила вниз отметку $100, играющую ключевую роль с точки зрения уверенности «быков», некоторые сторонние наблюдатели, приветствовавшие обвал вторника, заговорили о том, что распродажи, возможно, приняли чрезмерный характер.

Эти сомнения вполне объяснимы. Мантра «все выше и выше» стала незыблемой истиной для нефтяных цен, как и мантра «все ниже и ниже» два года назад.

Разрушение спроса из-за коронавируса в 2020 году в конечном счете привело к отмене инвестиций в проекты разведки и переработки на десятки миллиардов долларов, за что мы сейчас расплачиваемся.

С начала 2022 года основными темами на рынке оставались либо Россия, либо безрассудство губительной для ископаемого топлива политики поддержки чистых источников энергии, либо стоящая перед ОПЕК+ практически невыполнимая задача добывать столько нефти, сколько предписали саудовские повелители.

И вот, на фоне подобных настроений появляется фактор рецессии. Последний раз он о себе напоминал в разгар пандемии коронавируса. Но тогда спад был совсем непродолжительным — по имеющимся оценкам, он продлился всего два месяца (с марта по апрель), после чего спрос снова начал активно расти на все товары и, в конечном счете, на нефть.

И тогда для молниеносного восстановления были весомые основания. Федеральная резервная система (ФРС) тушила коронавирусные пожары обильными вливаниями денег, опустив также процентные ставки почти до нуля и таким образом создав катализатор для сегодняшней ужасающей инфляции.

Сейчас же единого мнения о продолжительности и глубине рецессии и о том, будет ли она в принципе, нет.

Разговоры о рецессии, вероятно, повсеместно усилятся в США после того, как Федеральный резервный банк Атланты озвучил прогноз, согласно которому экономическая активность во втором квартале сократилась. Некоторые отмечают, что ФРБ Атланты грешит переписыванием собственных прогнозов. Его прогнозный инструмент называется GDPNow, то есть оценка может измениться в любой момент, а окончательные данные по ВВП за второй квартал могут на самом деле свидетельствовать о росте.

Другие же считают, что в США, возможно, началась настоящая экономическая встряска, правда ее не так просто распознать из-за поразительной стойкости потребителей, защищенных благодаря продолжавшимся два года пандемийным выплатам, а также из-за все еще функционирующего рынка жилья, опять же, благодаря стимулам, и из-за фондового рынка, который возвращается к росту после нескольких дней распродаж.

Усиливающееся беспокойство по поводу рецессии может негативно отразиться на ожиданиях относительно спроса на нефть на текущей неделе, несмотря на опасения о нехватке поставок и прогнозируемое увеличение занятости в июне.

Согласно ожиданиям, данные по числу рабочих мест вне сельского хозяйства США будут свидетельствовать о продолжении уверенного роста занятости, хоть и более медленными темпами, чем в мае. По прогнозу отслеживаемых Investing.com экономистов, число рабочих мест вне сельского хозяйства в прошлом месяце увеличилось примерно на 270 тыс. против 390 тыс. в мае, а безработица осталась на уровне 3,6% третий месяц подряд. Согласно определению ФРС, уровень безработицы в США в 4% и ниже соответствует «максимальной занятости».

Между ценами на нефть и данными по занятости в США существует весьма тесная связь. Все очень просто: людям нужно ездить на работу (если, конечно, они не работают из дома) либо на машине, либо на общественном транспорте. В обоих случаях нужна нефть.

Помимо этого, когда с занятостью и зарплатами все хорошо, а американский рынок труда уже на протяжении долгого времени пребывает в хорошей форме, американцы охотно совершают не строго обязательные поездки, отправляясь в дорожные путешествия и летая в отпуск в дальние страны.

Спрос на автопутешествия может несколько пострадать из-за цен на бензин, которые упорно держатся выше $4,50 за галлон, правда подтверждающих это мнение свидетельств пока мало.

Ожидаемый в среду протокол июньского заседания американского центробанка, вероятно, поможет инвесторам судить о мнениях руководителей ФРС относительно будущей траектории процентных ставок. На предстоящем в июле заседании центробанк, по ожиданиям, поднимет ставку еще на 75 базисных пунктов, однако что случится в сентябре — пока не ясно.

«Думаю, рынок разрывается», — отметил в комментариях для CNBC Скотт Рэдлер, партнер T3Live.com.

«Не знаю, нужны ему хорошие новости или плохие. Сначала хорошие экономические новости воспринимались как негативный фактор, поскольку ФРС могла повысить ставки еще на 75 базисных пунктов и продолжить в том же духе, но сейчас рынок хочет не таких сильных данных. Мягкой будет посадка или жесткой? Мы сейчас пытаемся найти некий баланс».

В особенности на нефтяных рынках перспектива рецессии привела к усилению двусторонних изменений цены в последние недели, предотвратив длительные скачки, даже несмотря на отмену локдаунов в Китае.

«Вчерашняя динамика намекает скорее на панику и вынужденную ликвидацию, нежели структурные изменения в напряженном балансе спроса и предложения на мировом рынке, — комментирует Джеффри Хэлли, глава отдела исследований АТР в торговой онлайн-платформе OANDA. — А значит на физическом рынке ситуация с поставками ничуть не улучшилась, и, несмотря на вчерашний переполох, на нефтяном рынке существует риск чрезмерного падения».

Это возвращает нас к озвученному ранее вопросу: упадут ли цены на нефть до $85 за баррель к концу июля?

Citigroup, что примечательно, не закладывает рецессию в свой прогноз об экстремальном обвале цен.

«Если говорить о нефти, то, судя по историческим сведениям, спрос на нефть перемещается на отрицательную территорию только при худших глобальных рецессиях», — говорится в прогнозе аналитиков Citigroup, опубликованном 5 июля.

«Впрочем, цены на нефть снижаются во время любой рецессии до уровней, примерно соответствующих предельным издержкам».

Как пояснили аналитики, их прогноз основан на «отсутствии интервенции со стороны производителей ОПЕК+» и «снижении инвестиций в нефтяной отрасли». Оба эти аргумента абсурдны. Говорить о том, что ОПЕК+ не вмешивается — это все равно, что называть тигра вегетарианцем. А дальнейшее сокращение инвестиций в нефтяную отрасль лишь приведет к ухудшению ситуации с предложением, а это едва ли указывает в пользу падения цен.

Более правдоподобный сценарий описала компания по управлению инвестициями BlackRock, согласно которой, на рынках сырьевых товаров еще не одно десятилетие будет сохраняться структурная тенденция к повышению цен, поскольку предложение продолжит отставать от увеличивающегося глобального спроса.

Директор департамента исследований Energy Aspects Амрита Сен тоже считает, что нефтяные цены будут оставаться выше исторических уровней, несмотря на влияние надвигающегося спада в мировой экономике.

«Даже при очень глубокой рецессии цены на нефть, как мне кажется, не должны опуститься ниже $80, возможно даже $90, с учетом сохраняющихся многие годы недостаточных инвестиций», — отметил в комментариях для Bloomberg TV Сен, который в этом году был одним из главных глашатаев нефтяного ралли.

Вместе с тем, так сильно, как сейчас, цены на нефть не падали с апреля, и этому падению предшествовал мартовский рост до $130 по американской эталонной марке West Texas Intermediate (WTI) и почти до $140 по мировому бенчмарку Brent.

Перед открытием американской сессии среды фьючерсы на нефть WTI повышались на $1,84, или 1,9%, до $101,34. По итогам сессии вторника, которая стала первой в июле, котировки упали на 8,2% после того, как в июне нефть WTI подешевела более чем на 7%.

Фьючерсы на нефть Brent на дневных торгах в Сингапуре повышались на $2,35, или 2,3%, до $105,12. На предыдущей сессии котировки выросли на 1,7%, но потеряли почти 6% в июне. До обвала вторника фьючерсы на нефть Brent неделями удерживались в районе $120.

Однако проблема в том, что по WTI был проверен на прочность минимум $97. «Медведи» почуяли запах крови впервые за три месяца, так что, если опираться на графики skcharting.com, подготовленные для Investing.com, то следует ожидать продолжения атаки на нижнюю часть района $90–100 перед новой попыткой отката к середине $80–90.

«То, упадут ли цены к $85 и даже $79, будет зависеть от реакции рынка на следующий набег “медведей” на уровень $92», — считает Сунил Кумар Диксит, главный технический стратег-аналитик skcharting.com.

«Однако пробой ниже $90 кажется наиболее вероятным сценарием, и весьма высока вероятность того, что он произойдет до конца июля».