Растущие ставки — не единственная проблема фондовых рынков
Энди Хект | 21.06.2022 15:25
Пока что 2022 год был неудачным для ведущих индексов США в лице NASDAQ Composite, S&P 500 и Dow Jones Industrial Average.
На смену околонулевой ставки и низкой инфляции (не дотягивавшей до целевого уровня ФРС в 2%) пришло резкое усиление ценового давления. ФРС и Минфин США на протяжении большей части 2021 года называли всплеск инфляции «преходящим» явлением, возложив вину на перебои цепочек поставок. И хотя политики и чиновники признали свою неправоту, они не взяли на себя ответственность за инфляцию.
Реакцией на пандемию 2020 года стало снижение ключевой ставки и запуск программы количественного смягчения, что наводнило финансовую систему ликвидностью. Масштаб стимулирования оказался беспрецедентным, однако политика оказалась бессистемной и затянулась, посеяв семена инфляции, которые проросли во второй половине 2020 года и буйно расцвели на стыке 2021 и 2022 годов.
Скачайте приложение
Рост индексов цен потребителей и производителей, а также падение рынка облигаций посылают тревожные сигналы. Российско-украинский конфликт, а также политическое и экономическое противостояние ядерных держав лишь усугубляют ситуацию.
Фондовый рынок рос на фоне низкой ставки, которую ФРС сейчас повышает для борьбы с инфляцией. Капитал перетекает из акций в инструменты с фиксированным доходом, и перспективы фондового рынка выглядят весьма мрачно.
h2 Перегретая инфляция/h2Майский индекс потребительских цен составил невероятные 8,6% г/г, чего не наблюдалось с декабря 1981 года. При этом базовый показатель, исключающий продукты питания и энергоносители, достиг 6%. Оба значения оказались выше, чем ожидали эксперты. В то же время индекс цен производителей также продолжил расти, составив 10,8%.
Растущие цены на продукты питания, бензин и энергоносители поддерживают инфляцию, оказывая косвенное повышательное давление на стоимость прочих товаров и услуг. Растущая инфляция требует от мировых центральных банков ответной реакции. Европейский центральный банк недавно заявил о готовности поднять ключевую ставку (хотя реальная ставка по-прежнему будет отрицательной). То же самое касается и центрального банка США, который начал повышать ставки и ужесточать денежно-кредитную политику раньше ЕЦБ.
h2 ФРС не поспевает за инфляцией/h215 июня Федеральная резервная система повысила ставку по федеральным фондам на 75 базисных пунктов до 1,50-1,75%. Центральный банк повысил ставку на три четверти пункта впервые с 1994 года. ФРС считает базовый индекс потребительских цен самым надежным индикатором инфляции, поскольку цены на продукты питания и энергоносители очень волатильны. Таким образом, нижняя граница диапазона ключевой ставки составляет всего четверть от базовой инфляции в 6%.
Однако базовый индекс может оказаться миражом в условиях значительного роста цен на продукты питания и энергоносители из-за украинского кризиса. Вооруженные конфликты всегда подрывают сторону предложения, тогда как инструменты центральных банков, как правило, стимулируют спрос.
Установив ставку на 1,50–1,75% центральный банк все равно сильно отстает от инфляции, что может усугубить экономические проблемы.
h2 Нисходящий тренд фондового рынка/h2Тренд ведущих индексов фондового рынка сейчас направлен вниз, при этом понижательное давление начало усиливаться в середине июня.
Источник: Barchart
Самый диверсифицированный индекс фондового рынка США в лице S&P 500 достиг рекордного максимума 4818,62 пункта на торгах 4 января. К 20 июня он просел на 24% до 3675 пунктов, при этом распродажа лишь набирает обороты на фоне свежих данных по инфляции.
Источник: Barchart
Высокотехнологичный NASDAQ Composite достиг своего пика еще раньше, чем S&P 500, 22 ноября 2021 года обновив рекордный максимум на отметке 16 212,23. К 20 июня NASDAQ растерял 33,3% своей стоимости, опустившись к 10 798.
Источник: Barchart
У DJIA дела идут немногим лучше, поскольку с 5 по 20 июня он растерял 19,1%. Распродажа длится уже несколько месяцев, однако она усилилась на фоне свежих данных по инфляции и решения ФРС по ставке.
Между тем, 16 июня сентябрьский фьючерс на 30-летние гособлигации США упал до уровней января 2014 года в 131-01. По состоянию на конец 2021 года ставка по тридцатилетней ипотеке не дотягивала до 3%, тогда как в середине июня 2022 года она превышала 6%. Обслуживание ипотеки с телом кредита в 300 000 долларов сейчас обходится на 750 долларов дороже, чем шесть месяцев назад.
h2 VIX не говорит о панике на рынке/h2В прошлом «медвежьи» фазы фондового рынка, как правило, заканчивались капитуляцией инвесторов, выводящих капитал с рынка. До публикации свежего ИПЦ акции снижались.
Индекс VIX отражает подразумеваемую волатильность S&P 500 и является одним из ключевых факторов, определяющих цены страйк опционов пут и колл. VIX склонен расти по мере снижения фондового рынка, поскольку участники рынка начинают хеджировать потенциальные изменения цен.
В то время как базовый уровень VIX за последние месяцы вырос, явного скачка не было, а значит «бегства» с фондового рынка не наблюдается.
Источник: Barchart
Обвал марта 2020 года, например, сопровождался скачком VIX к отметке 85,47. По состоянию на 20 июня значение индекса составляло 30,36; это высокий, но далеко не критический уровень.
h2 Растущие ставки — не единственная проблема/h2ФРС и другие центральные банки оказались в сложной ситуации, поскольку инфляция подогревается дефицитом предложения, а их инструменты эффективны в поддержании спроса. Более того, падение фондового рынка и ВВП увеличивает вероятность рецессии. Экономический спад на фоне растущих цен (т.е. стагфляция) — ужасное явление.
Рост ставок оказывает давление на фондовый рынок, однако глобально ситуация омрачается украинским кризисом, напряженностью в отношениях ведущих держав и предстоящими промежуточными выборами в США, разделенными по политическим мотивам.
Слабость рынков акций и облигаций еще не превратилась в паническое бегство, о чем говорит значение индекса VIX чуть более чем в 30.
«Медведи», вероятно, будут править бал до тех пор, пока рынок не нащупает прочное дно. Все это время каждая попытка корректирующего ралли будет наталкиваться на мощное сопротивление и заканчиваться падением к еще более низким минимумам.
Будьте осторожны, ведь повышение процентных ставок — лишь одна из многих проблем, с которыми сталкивается фондовый рынок.
Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.