Отскок криптовалют неминуем

Источник: Barchart

Эфир — вторая по капитализации криптовалюта, и он пережил аналогичный всплеск спекулятивного интереса.

Но стоило ценам упасть, как вся привлекательность моментально испарилась.

Некоторые участники рынка и «адепты» криптовалют надеялись, что всплеск инфляции, подрывающий покупательную способность фиатных валют, окажет поддержку цифровым активам. Эта теория основана на том, что центральные банки могут манипулировать денежной массой в угоду экономике или политической повестке, тогда как единственным способом увеличения предложения криптовалют является майнинг.

Этим надеждам не суждено было оправдаться; даже 40-летние максимумы инфляции не помогли биткоину, эфиру и большинству других валют, коих насчитывается более 19 470. И все это происходит на фоне роста индекса доллара вследствие повышения ключевой ставки ФРС. В результате инфляционное давление, повышающее доходность в долларах США, негативно сказалось на криптовалютах.

В то время как цены повсеместно растут, ВВП США в первом квартале 2022 года снизился на 1,4%. Жесткие меры, при помощи которых власти Китая борются со вспышками COVID-19, подрывают вторую по величине экономику мира. Рецессия в классическом понимании представляет собой два квартала падающего ВВП подряд (и нет оснований полагать, что в текущем квартале экономика развернется вверх).

Рецессия, протекающая на фоне растущего инфляционного давления, называется стагфляцией и является вызовом для Федеральной резервной системы и других центральных банков, использующих инструменты денежно-кредитную политику для достижения полной занятости и экономической стабильности.

Кроме того, украинский кризис и напряженность в отношениях между блоками Китай-Россия и США-Европа ограничили предложения сырья и подорвали деловую активность. Денежно-кредитная политика может быть очень эффективной при решении макроэкономических проблем, вызванных проблемами спроса, но у центральных банков практически нет инструментов регулирования предложения.

Распродажа криптовалют, в рамках которой они формируют серию нисходящих экстремумов, предупреждает об ухудшении экономических условий, а центральные банки и правительства сейчас выглядят перепуганными «оленями» в свете экономических и геополитических фар.

В периоды активных ралли и распродаж цены зачастую достигают необоснованных и иррациональных уровней. В 2020 году котировки нефти WTI опустились до невиданных ранее отрицательных значений, а уже всего два года спустя один баррель стоил более 110 долларов.

Волатильный характер криптовалют только усугубляет эту картину. Я выделил три фактора, которые в конечном итоге приведут к восходящему развороту рынка:

• Либертарианская идеология криптовалют отвергает идею государственного контроля над денежной массой. По мере снижения кредита доверия правительств цифровые активы, вероятно, начнут играть более важную роль в мировой экономике.

• «Ястребиный» курс денежно-кредитной политики закладывает фундамент следующего кризиса, который приведет к очередному вливанию ликвидности и снижению стоимости фиатных валют. Геополитическая напряженность и последствия дисбаланса спроса-предложения не оказывают никакого негативного влияния на альтернативные средства обмена, уже добившиеся серьезного признания.

• Криптовалюты являются воплощением финтех-революции, повышая скорость и эффективность систем учета транзакций. Повсеместное внедрение блокчейна приведет к дальнейшему развитию цифровых валют как внутренних токенов этих систем.

Можно с высокой долей вероятности утверждать, что в тот момент, когда криптовалюты нащупают дно и вернутся на восходящую траекторию, покупатели вернутся на рынок.

Рынки, как правило, являются цикличными, и криптовалюты сейчас застряли в «медвежьей» фазе. Гарантированно выделить экстремумы можно только задним числом, а в случае с цифровыми активами проблема усугубляется высокой дисперсией цен.

Многие участники рынка избегают нового класса активов, поскольку не доверяют существующим инструментам их хранения, разительно отличающихся от традиционных биржевых счетов. При этом криптовалютные биржи сталкиваются и с уникальными проблемами.

На прошлой неделе Coinbase (NASDAQ:COIN) предупредила, что банкротство может уничтожить средства пользователей, поскольку те станут «необеспеченными кредиторами». В случае банкротства они не смогут в судебном порядке истребовать с биржи какое-либо конкретное имущество, а их средства станут недоступны.

Федеральная корпорация страхования депозитов (FDIC) не защищает клиентов криптобиржи. Заявление Coinbase оказало дополнительное давление на криптовалюты, создав дополнительный риск.

Coinbase и другим биржам придется убедить клиентов в своей жизнеспособности. Я верю, что криптовалюты и ведущие биржи не только выживут, но и будут процветать с началом «бычьей» фазы цикла.

Биржевой продукт Bitwise Crypto Industry Innovators ETF представляет собой инструмент инвестирования в инфраструктуру, а не конечный продукт, поскольку объединяет акции бирж, майнеров и других компаний, связанных с криптовалютами. Вот как выглядит список активов BITQ: